Le soir du 26 août, les données PCE de juillet aux États-Unis sont publiées : 3,7 % en glissement annuel, au-dessus des attentes de 3,6 %, et au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed pour le 65e mois consécutif. Le PCE de base en glissement annuel est à 3,3 %, idem : la baisse ne se fait pas.
Après la publication des données, la probabilité d’une hausse en septembre est passée de 36 % à 42 %-44 %. Le dollar enregistre sa plus forte hausse sur près de quatre semaines. Les trois grands indices boursiers US plongent tous en même temps.
La veille de la publication du PCE, le BTC venait à peine de toucher 81 237 dollars, atteignant pour la première fois depuis mai le seuil des 80 000. En dix jours, il est passé de 62 800 à 78 900 : +25 %, et signe la meilleure progression de dix jours de 2026.
Et ensuite ? Un rapport sur l’inflation, et en quelques heures, il efface environ 2 000 dollars de hausse du bitcoin.
Actuellement, le BTC se débat autour de 78 000 dollars.
Démêler la vérité des données derrière “l’abîme de glace et le feu”
🔥 Le côté brûlant (côté inflation) :
Le PCE en glissement annuel s’établit à 3,7 %, et dépasse 2 % pour le 65e mois consécutif
Le PCE de base en glissement annuel à 3,3 %, impossible non plus d’en faire baisser la trajectoire
En retirant les prix des services liés au logement, la hausse est plus rapide qu’en juin
🧊 Le côté froid (côté économie) :
La dépense de consommation corrigée de l’inflation — zéro croissance
Dépense de consommation personnelle réelle en glissement mensuel stable
Les revenus réels n’augmentent que de 0,2 % en glissement annuel, alors que plusieurs mois auparavant étaient dans le rouge
En langage simple :
La hausse cumulative des prix sur cinq ans a déjà vidé le pouvoir d’achat des Américains. Il n’y a plus d’argent en main, mais les prix continuent de monter.
(The New York Times) a donné une appréciation très mesurée : « Le problème tenace de l’inflation américaine n’a ni empiré en juillet, ni s’est amélioré. »
Mais “ne pas s’améliorer” en soi, c’est la pire des nouvelles.
💊 Voilà la chose la plus redoutée par le marché crypto : l’ébauche de la stagflation
Ne m’accrochez pas tout de suite avec « le bitcoin est un actif anti-inflation ».
Dans un contexte de stagflation, le bitcoin n’est ni de l’or, ni une valeur technologique.
Pourquoi ?
La Fed ne peut pas baisser les taux — l’inflation est à 3,7 %, loin de l’objectif de 2 % : un écart énorme. Lors de la réunion de juillet, trois responsables ont déjà voté contre le maintien des taux et plaidé pour une hausse. D’ici la fin de l’année, une hausse des taux est déjà totalement intégrée dans les prix par les traders.
L’économie ne tient pas non plus : consommation à plat, revenus qui ne progressent presque pas. Le PIB du 2e trimestre à 1,5 % paraît encore correct, mais en dessous tout dépend des importations de puces IA ; et à elles seules, les importations ont amputé 1,64 point de pourcentage.
Le bitcoin coincé au milieu :
Raconter l’histoire de la “lutte contre l’inflation” ? Les attentes de hausse des taux vous pèsent
Raconter l’histoire de la “prise de risque” ? L’économie ralentit
Raconter l’histoire de “l’or numérique” ? Ces deux dernières années, il a évolué avec le Nasdaq ; et le Nasdaq a évolué avec la liquidité
La Fed ne baisse pas les taux, la liquidité ne se relâche pas : le bitcoin est alors un sandwich — l’inflation écrase la valorisation d’en haut, et l’économie s’effondre en dessous.
Le mouvement du bitcoin de 62 800 à 81 000 s’est appuyé sur des anticipations de liquidité portées par l’élargissement des rachats de dette publique par le Trésor américain.
Mais dès que les chiffres de l’inflation sortent, toute l’attention se reporte immédiatement sur la question : la Fed va-t-elle remonter les taux ?
Votre hausse dépend des manœuvres de liquidité des autres, mais votre pouvoir de fixation dépend de la Fed.
Ce n’est pas un marché haussier : c’est une fête à crédit.
Le bitcoin a monté de 25 % en dix jours, mais l’humeur du marché est devenue négative le jour même où le prix a atteint son sommet. Même ceux qui tirent la hausse ont des doutes.
🎯 Tout le monde attend maintenant une seule personne — Kevin Warsh
Vendredi, le président de la Fed, Waller, prononcera à Jackson Hole son premier discours important depuis sa prise de fonction.
C’est sa première apparition remarquée à Jackson Hole depuis son entrée en fonction en mai.
Ce que le marché veut ? Une réponse :
L’inflation reste élevée : est-ce dû à des chocs ponctuels comme les tarifs douaniers et la guerre, ou bien le signal d’une économie trop chaude ?
Si c’est le premier cas — on peut attendre, pas besoin de relancer les hausses de taux
Si c’est le second — alors en septembre, il se pourrait bien que ça augmente vraiment
BofA avertit : si Waller ne libère pas des signaux de hausse des taux, le rendement des bons du Trésor américains à 30 ans pourrait grimper jusqu’à 5,5 %. Et s’il indique clairement qu’il est prêt à relancer les hausses de taux si l’inflation ne baisse pas, la probabilité d’une hausse en septembre passerait directement d’environ 40 % aujourd’hui à 50/50.
Ce qu’il dira déterminera la thématique dominante des échanges du prochain trimestre.
Je sais à quoi vous pensez.
« Alors que faire ? Tout vendre ? Se couvrir à la baisse ? »
Ne vous précipitez pas pour prendre une décision quelconque.
Avant le discours de Waller, deux choses se produisent en même temps :
Résultats d’Nvidia (mercredi après la clôture) — la flambée du bitcoin est fortement corrélée aux valeurs IA
Options sur le bitcoin pour 6,4 milliards de dollars qui expirent vendredi : principal point de douleur, 78 000 dollars
Ces trois catalyseurs s’additionnent : ce pourraient être les quarante-huit heures les plus cruciales pour le marché crypto en 2026.
Quelqu’un dit : « Tant que l’inflation n’empire pas, c’est une bonne nouvelle. »
Faux. L’inflation ne s’est pas aggravée, mais vous n’avez plus d’argent — voilà le problème.
La consommation s’est arrêtée, mais l’inflation ne redescend pas.
Voilà ce que la Fed craint le plus — et que nous devrions craindre tout autant.
Vendredi, voyons comment Waller explique ce paradoxe.