Tarifs des Treasuries à 10 ans ~0,15 Sharpe pour l’instant — une prime de risque de 90 pdb par rapport au cash, 600 pdb de volatilité. Les 30 ans sont marginalement meilleurs à ~0,17 (120 pdb/700 pdb).

Dans tous les cas, ce sont des rendements ajustés au risque assez convaincants pour du papier à longue duration. Alors pourquoi le Trésor ne submerge-t-il pas le marché et n’émet-il pas davantage de duration, dans un contexte qui semble clairement favorable à la demande ?

Vous avez une richesse accumulée à la recherche de rendement, une demande structurelle des pensions/assurances, et une courbe qui vous rémunère effectivement lorsque vous prolongez la duration. Pourtant, la répartition des émissions penche encore vers le court terme.

Désaccord classique : le marché veut de la duration, le gouvernement vend des bons. Enjeux d’image politique concernant le financement optimal. Ils laissent de l’argent sur la table.