Récemment, après avoir fait monter rapidement le prix, le grand gâteau a commencé à évoluer en range.
Bien que, sur une courte semaine, l’ensemble du marché des cryptomonnaies ait grimpé d’environ 30 %, c’est étrange : on dirait que le marché n’a pas vraiment affiché un FOMO particulièrement fort, ni cette frénésie du type « le marché haussier arrive, dépêchez-vous de tout miser ».
Je ne sais pas si vous avez aussi ce genre de ressenti ?
Bien sûr, et il y a effectivement une petite partie des gens qui ont gagné de l’argent.
Par exemple, le frère aîné Ma Ji : on dit qu’il a utilisé 60 000 yuans pour rouler ses positions tout au long du processus, et qu’au final il a gagné plus de 10 millions. Ce genre de rendement est vraiment incroyable.
Mais le problème, c’est que la plupart des petits investisseurs ont en réalité raté cette vague de marché.
Pourquoi ?
Parce que, lors de la baisse du marché précédente, une grande quantité de particuliers attendaient toujours la fameuse « dernière baisse ».
« Encore un cran de baisse, et j’achète. »
« Quand le BTC chutera à un peu plus de 50 000, j’achète. »
« On n’est pas encore au vrai plus bas. »
Pendant qu’on attendait, la grosse tarte n’a plus donné d’occasion ; elle a au contraire directement été propulsée à la hausse.
Aujourd’hui, il y a encore des gens qui pensent :
« Ça ne fait rien. Quand cette vague de hausse sera finie, il y aura sûrement encore une baisse ; à ce moment-là, je monterai à bord. »
Mais je pense que cette fois, ce ne sera peut-être pas aussi facile.
Parce que, lors de cette impulsion de marché, les capitaux qui ont poussé la tendance ont peut-être déjà changé.
Un, ceux qui se lancent pour acheter au plus bas cette fois-ci, ce ne sont peut-être pas les particuliers, mais les institutions
J’ai récemment regardé le solde de BTC des bourses sur tout le réseau ; à l’heure actuelle, il n’est qu’environ 700 000 BTC.
Bien sûr, ce chiffre peut varier légèrement selon les différentes plateformes de données, mais la tendance est très claire :
Le BTC dans les bourses devient de moins en moins.
Pourquoi faut-il surveiller le solde des bourses ?
Parce que, pour la majorité des investisseurs ordinaires, s’ils prévoient de trader fréquemment, le BTC serait probablement encore placé sur les bourses.
Autrement dit :
Le BTC dans les bourses peut être compris, de façon approximative, comme des jetons relativement actifs sur le marché, susceptibles d’entrer dans la zone de transaction à tout moment.
Et ce chiffre, comparé à il y a quelques années seulement, a déjà connu un changement très important.
Je me souviens que lors du dernier marché haussier, le solde de BTC des bourses sur tout le réseau était d’environ 1,5 à 2 millions de pièces.
Si maintenant il n’en reste qu’environ 700 000, cela signifie que, au cours des dernières années, le BTC dans les bourses a déjà diminué de plus de moitié, voire approche les 70%.
C’est en fait un changement très terrifiant.
Bien sûr, cela ne signifie pas que les BTC entre les mains des particuliers « disparaissent » purement et simplement.
Plus précisément :
Le BTC passe des bourses et des particuliers vers un nombre croissant de détenteurs à long terme, d’ETF, de sociétés cotées et d’institutions.
Deux, où sont allés les BTC vendus par les particuliers ?
C’est là que ça devient intéressant.
Si le BTC des bourses passe de 1,5 à 2 millions de pièces à 700 000, alors où sont allés ces jetons ?
Parmi lesquelles, l’une des directions les plus importantes est : les ETF.
À l’heure actuelle, la taille des positions des ETF spot BTC aux États-Unis est déjà très immense.
En se basant sur les données actuelles, les BTC détenus par les ETF sont d’environ 1,2 million.
Autrement dit :
Solde des bourses 700 000 + ETF 1,2 million = 1,9 million de BTC.
Vous verrez que ce chiffre est à vrai dire très proche de l’ordre de grandeur du solde en bourses de la période du dernier marché haussier, soit 1,5 à 2 millions de BTC.
Derrière cela, il pourrait y avoir un changement très important :
Avant :
Particuliers → bourses → acheter/vendre du BTC
Maintenant :
Les particuliers vendent → les institutions/les ETF absorbent → BTC conservé à long terme
Le BTC n’a pas disparu.
C’est simplement parce que les détenteurs ont changé.
Trois, les sociétés cotées deviennent un autre immense réservoir de BTC
En plus des ETF, il existe une tendance encore plus évidente :
Les sociétés cotées accumulent du BTC à un rythme effréné.
La valeur en dollars des BTC détenus par les sociétés cotées est déjà au niveau des centaines de milliards de dollars ; selon les prix actuels, cela correspond à environ 1,3 million de BTC.
Parmi les plus grands acteurs, bien sûr, il y a encore MicroStrategy, autrement dit Strategy aujourd’hui.
D’autres sociétés cotées sont certes de plus en plus nombreuses, mais comparé à Strategy, elles restent « une petite partie ».
Donc, vous allez découvrir un phénomène très intéressant :
Le nombre de BTC détenus par les sociétés cotées a déjà dépassé celui des ETF.
Et il existe aussi ici un problème particulier :
Des sociétés comme Strategy n’ont absolument pas la logique des particuliers ordinaires.
Le but central de son achat de BTC est de le conserver à long terme, voire de considérer le BTC comme une partie des actifs et passifs de l’entreprise.
Ainsi, bien que ces BTC appartiennent théoriquement à « l’offre en circulation sur le marché », en réalité, il est très difficile qu’ils deviennent une pression vendeuse à court terme.
Quatre, le BTC réellement actif pourrait être bien inférieur à 20 millions de pièces
Donc, nous pouvons reposer une question :
Au final, combien de BTC y a-t-il sur le marché aujourd’hui qui soient réellement « échangeables » ?
L’offre totale de Bitcoin est proche de 21 millions de BTC.
À l’heure actuelle, on a déjà miné environ 20 millions de pièces.
Mais vous ne pouvez pas dire simplement :
« Il y a 20 millions de BTC sur le marché. »
Parce qu’il y a aussi une grande quantité de BTC là-dedans :
perdu à jamais ;
les anciens portefeuilles ne bougent pas depuis longtemps ;
les adresses liées à Satoshi ;
les détenteurs à long terme ;
les ETF ;
les sociétés cotées ;
les gouvernements ;
les trésoreries de toutes sortes d’institutions ;
les portefeuilles personnels froids.
Ces BTC existent, mais beaucoup d’entre eux sont en réalité devenus très difficiles à transformer en pression vendeuse à court terme.
À l’inverse, aujourd’hui, le BTC réellement assez actif est probablement surtout concentré dans :
Solde des bourses 700 000 + ETF environ 1,2 million.
C’est-à-dire environ 2 millions de BTC.
Bien sûr, ce n’est pas exactement un « flottant réel » au sens strict, car les ETF eux-mêmes ont des mécanismes de souscription/rachat, et le solde des bourses ne signifie pas forcément qu’il sera vendu.
Mais cela peut au moins nous aider à comprendre une tendance très importante :
Le BTC réellement en état de transaction active sur le marché pourrait être bien inférieur à 20 millions de pièces.
Et ce chiffre continue de baisser.
Cinq, le BTC vit un « grand transfert de jetons »
Je me souviens que j’avais écrit un article en 2024 :
(Tout le monde devrait posséder un BTC)
À l’époque, j’avais rassemblé un schéma de la structure des avoirs en BTC.
Il y a une donnée très intéressante dedans :
À l’époque, les sociétés cotées détenaient environ 750 000 BTC.
Et maintenant, c’est déjà au-delà de 1,3 million de pièces.
En l’espace de quelques années seulement, on est quasiment à un doublement.
Regardons les ETF.
À l’époque, la taille des positions de l’ETF spot Bitcoin était d’environ 800 000 BTC.
À présent, on est déjà au-delà de 1,2 million de pièces.
Autrement dit, les positions des ETF ont encore augmenté d’environ 50 %.
Les positions du gouvernement augmentent aussi.
Et aujourd’hui, dans certains États américains, on commence même à discuter et à pousser la création de leurs propres réserves de BTC.
Vous pouvez donc voir une tendance très claire :
Le BTC passe de « l’actif des particuliers » à « l’actif des institutions ».
Six, le plus grand changement futur du BTC ne sera peut-être pas le prix, mais la structure des positions
Quand nous discutions du BTC dans le passé, la question que nous aimions le plus aborder était :
Combien de BTC n’ont pas encore été minés ?
20,1 millions de pièces.
Mais je pense que l’importance de ce problème sera de plus en plus faible à l’avenir.
La vraie question qui mérite d’être surveillée devrait devenir :
Sur ces 21 millions de BTC, combien sont réellement disposés à vendre ?
Parce que la caractéristique la plus importante du BTC, c’est que l’offre est extrêmement limitée.
À mesure que de plus en plus de BTC sont absorbés par les ETF, les sociétés cotées, les gouvernements, les fonds et les investisseurs à long terme, les jetons que le marché peut réellement faire circuler librement deviennent de moins en moins nombreux.
À ce moment-là, un résultat très intéressant apparaît :
Plus les institutions détiennent → moins il reste de jetons de circulation sur le marché → et même un peu de capitaux nouveaux pourrait entraîner de plus grands changements de prix.
Mais en même temps, avec une part de plus en plus élevée des positions détenues par des institutions, la structure du marché du BTC devient aussi de plus en plus mature.
Au final, cela pourrait ressembler de plus en plus à l’or, à un actif-clé des actions américaines, voire à des méga-actifs à grande capitalisation comme Nvidia ou Moutai.
Pourquoi ces actifs sont-ils si difficiles à faire connaître sur une longue période de grosses baisses continues ?
Ce n’est pas parce qu’elles ne baisseront jamais.
Mais plutôt parce que :
Il y a une grande quantité de capitaux institutionnels dedans.
Il y a des fonds de pension, des fonds, des ETF, de l’assurance, et du capital à long terme.
Ces capitaux ne vont pas tous partir juste parce que le cours baisse de 5 % en une journée.
Sept, donc je pense plutôt que, aujourd’hui, ce qui mérite le plus d’attention n’est pas le FOMO, mais plutôt « la disparition des jetons »
C’est peut-être aussi la raison pour laquelle, récemment, quand le BTC a grimpé de 30 %, le marché n’a pas montré une émotion particulièrement folle.
Parce que les participants à cette phase de marché ont peut-être déjà changé.
Avant :
Les particuliers poursuivent la hausse → le prix monte → FOMO → plus de particuliers entrent.
Et maintenant, il est de plus en plus probable que cela devienne :
Accumulation par les institutions → baisse des jetons en circulation sur le marché → hausse des prix → les particuliers arrivent après coup.
Quand les particuliers comprendront vraiment que le marché haussier est arrivé, il est possible qu’ils ne soient plus à un prix des plus confortable.
Bien sûr, cela ne signifie pas que le BTC ne chutera jamais fortement à l’avenir.
Les institutions aussi vendent, les ETF peuvent connaître des sorties de capitaux, et l’environnement macro peut changer.
Mais, si on adopte une perspective plus long terme, on voit déjà une tendance de plus en plus évidente :
Les pièces du BTC passent de « ceux qui sont disposés à les échanger » à « ceux qui sont plus disposés à les conserver à long terme ».
Donc, à l’avenir, la véritable rareté du BTC ne viendra peut-être pas même des 21 millions de pièces.
Mais c’est plutôt :
Le BTC réellement disposé à être vendu.
C’est aussi pour cela que je me dis de plus en plus :
Ne vous contentez pas de regarder combien de place reste-t-il pour que le BTC puisse encore monter ; il faut surtout se demander combien de jetons du BTC peuvent encore être achetés.
Si cette tendance se poursuit, alors le plus grand changement futur du BTC ne sera peut-être pas de revivre une fois encore un « marché haussier fou », mais plutôt qu’il devienne progressivement un méga-actif détenu en bloc par des institutions, avec un flottant de circulation de plus en plus faible, et un prix de plus en plus difficile à faire retomber.
Ainsi, si vous attendez encore un point bas avec plus de certitude, vous devez bien comprendre ceci :
Quand de plus en plus de BTC seront pris en charge par des institutions, le marché offrira-t-il encore, comme avant, une opportunité de vous donner en permanence une énorme quantité de jetons pour monter à bord ?
Je ne sais pas.
Mais je pense que, les opportunités deviennent de plus en plus chères. $BTC
