Arthur Hayes : les politiques du Trésor public sont le catalyseur clé de la prochaine hausse du Bitcoin, et non des baisses de taux de la Fed
Le 26 août, Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a publié un message indiquant que le Bitcoin est entré dans une nouvelle phase de marché haussier, mais que le catalyseur clé permettant de faire grimper davantage le cours n’est pas une baisse des taux de la Réserve fédérale, ci une stratégie d’injection de liquidités du Trésor américain.
Hayes estime que le nouveau secrétaire au Trésor, Scott Bessent, tente de reproduire la démarche de son prédécesseur, la secrétaire au Trésor Janet Yellen, qui avait réussi à stimuler les marchés à la fin de 2023.
À l’époque, Yellen a, en augmentant l’émission de bons du Trésor, orienté des fonds depuis l’outil de prise en pension de la Fed (RRP) vers les bons du Trésor, injectant ainsi environ 2,4 billions de dollars de liquidités sur le marché.
Ces liquidités massives ont directement fait monter à la fois le Bitcoin et l’indice Nasdaq 100, tout en éloignant avec succès les rendements des obligations du Trésor américain à 10 ans du niveau dangereux de 5 %.
Aujourd’hui, Bessent cherche à mettre en œuvre des mesures similaires via les instruments de gestion de la dette du Trésor. La semaine dernière, il a annoncé relever le volume des rachats de bons du Trésor à long terme, de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars ;
Mais Hayes pense que, compte tenu d’un encours de dette américaine d’environ 400 000 milliards de dollars, l’ampleur de ces rachats serait insuffisante pour exercer un impact durable sur le marché.
Cependant, Hayes a découvert une autre source potentielle de liquidités au sein du compte général du Trésor (TGA). Selon des informations antérieures, Bessent pourrait utiliser les fonds de ce compte pour procéder à des rachats d’actions supplémentaires.
À l’heure actuelle, le compte TGA détient environ 1 000 milliards de dollars. Hayes estime que si le Trésor activait ces fonds, ils pourraient eux aussi devenir un canal important pour injecter des liquidités supplémentaires au marché.
Hayes a par ailleurs envisagé trois trajectoires de politiques que Bessent pourrait adopter. D’abord, réduire les dépenses budgétaires, mais la faisabilité est très faible car contrainte par des facteurs liés aux élections à mi-mandat ; ensuite, imiter la Banque du Japon : une fois que les taux franchissent 5 %, acheter des obligations en quantité illimitée ;
Enfin, avant que les marchés ne subissent une forte volatilité, exécuter des rachats de bons du Trésor plus petits, mais plus fréquents. Selon Hayes, parmi ces trois options, la troisième est celle qui a le plus de chances d’être retenue actuellement.
Dans l’ensemble, pour Hayes, si Bessent montre clairement sa volonté d’accélérer la création de liquidités, le Bitcoin pourrait alors retrouver l’évolution de marché historique « un rebond depuis les plus bas ».
#ArthurHayes #比特币
Le 26 août, Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a publié un message indiquant que le Bitcoin est entré dans une nouvelle phase de marché haussier, mais que le catalyseur clé permettant de faire grimper davantage le cours n’est pas une baisse des taux de la Réserve fédérale, ci une stratégie d’injection de liquidités du Trésor américain.
Hayes estime que le nouveau secrétaire au Trésor, Scott Bessent, tente de reproduire la démarche de son prédécesseur, la secrétaire au Trésor Janet Yellen, qui avait réussi à stimuler les marchés à la fin de 2023.
À l’époque, Yellen a, en augmentant l’émission de bons du Trésor, orienté des fonds depuis l’outil de prise en pension de la Fed (RRP) vers les bons du Trésor, injectant ainsi environ 2,4 billions de dollars de liquidités sur le marché.
Ces liquidités massives ont directement fait monter à la fois le Bitcoin et l’indice Nasdaq 100, tout en éloignant avec succès les rendements des obligations du Trésor américain à 10 ans du niveau dangereux de 5 %.
Aujourd’hui, Bessent cherche à mettre en œuvre des mesures similaires via les instruments de gestion de la dette du Trésor. La semaine dernière, il a annoncé relever le volume des rachats de bons du Trésor à long terme, de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars ;
Mais Hayes pense que, compte tenu d’un encours de dette américaine d’environ 400 000 milliards de dollars, l’ampleur de ces rachats serait insuffisante pour exercer un impact durable sur le marché.
Cependant, Hayes a découvert une autre source potentielle de liquidités au sein du compte général du Trésor (TGA). Selon des informations antérieures, Bessent pourrait utiliser les fonds de ce compte pour procéder à des rachats d’actions supplémentaires.
À l’heure actuelle, le compte TGA détient environ 1 000 milliards de dollars. Hayes estime que si le Trésor activait ces fonds, ils pourraient eux aussi devenir un canal important pour injecter des liquidités supplémentaires au marché.
Hayes a par ailleurs envisagé trois trajectoires de politiques que Bessent pourrait adopter. D’abord, réduire les dépenses budgétaires, mais la faisabilité est très faible car contrainte par des facteurs liés aux élections à mi-mandat ; ensuite, imiter la Banque du Japon : une fois que les taux franchissent 5 %, acheter des obligations en quantité illimitée ;
Enfin, avant que les marchés ne subissent une forte volatilité, exécuter des rachats de bons du Trésor plus petits, mais plus fréquents. Selon Hayes, parmi ces trois options, la troisième est celle qui a le plus de chances d’être retenue actuellement.
Dans l’ensemble, pour Hayes, si Bessent montre clairement sa volonté d’accélérer la création de liquidités, le Bitcoin pourrait alors retrouver l’évolution de marché historique « un rebond depuis les plus bas ».
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