Rédigé par : Alex Thorn, Responsable de la recherche chez Galaxy Digital

Traduit par : Glendon, Techub News

Du 28 janvier au 31 janvier, le Bitcoin a subi une forte chute, avec une baisse de 15%, et la tendance à la baisse s'est aggravée pendant le week-end. Rien que samedi dernier, le Bitcoin a chuté de 10%, ce qui a déclenché l'un des plus grands événements de liquidation de l'histoire des plateformes de trading à terme, avec un montant de liquidation des positions longues dépassant 2 milliards de dollars. En outre, samedi dernier, le prix du Bitcoin sur Coinbase est tombé à 75 644 dollars, par rapport à un coût de base moyen de 84 000 dollars pour les ETF américains, représentant une baisse de plus de 10%. De plus, le prix du Bitcoin a également chuté en dessous du prix moyen de coût de Strategy de 76 037 dollars, frôlant le point bas d'un an de 74 420 dollars (ce point bas a été atteint pendant la « tempête tarifaire » d'avril 2025). Actuellement, 46% de l'offre de Bitcoin sur le marché est en perte, ce qui signifie que ces Bitcoins avaient été transférés sur la chaîne à un prix supérieur au prix actuel. À la clôture de samedi soir, le Bitcoin a enregistré pour la première fois depuis 2018 une série de quatre mois consécutifs de baisses.

D'après les données historiques, sauf en 2017, Bitcoin n'a jamais connu de baisse de près de 40 % par rapport à son sommet historique sans que la baisse n'atteigne plus de 50 % dans les trois mois suivants (si Bitcoin devait descendre de 50 % par rapport à son sommet historique actuel, son prix serait de 63 000 $). Il existe un écart significatif dans les volumes de détention sur la chaîne entre 82 000 dollars et 70 000 dollars, ce qui augmente la possibilité que Bitcoin baisse à court terme pour tester la demande dans cette fourchette. Le prix réel de Bitcoin est actuellement d'environ 56 000 $, et la moyenne mobile sur 200 semaines est d'environ 58 000 $ (il convient de noter que lorsque le prix de transaction de BTCUSD est supérieur à ces indicateurs, ces indicateurs augmentent chaque jour).

Actuellement, il y a peu de signes indiquant que de grands investisseurs ou des détenteurs à long terme accumulent massivement des bitcoins, mais le comportement de prise de bénéfices des détenteurs à long terme a commencé à diminuer de manière significative. Le marché manque de catalyseurs efficaces, et la narration est défavorable pour Bitcoin. Bitcoin n'a pas réussi à augmenter de manière synchronisée avec l'or et l'argent, et n'a pas joué son rôle dans le cadre du « commerce de couverture contre la dévaluation monétaire » du marché global.

De plus, l'adoption de la législation sur la structure du marché des cryptomonnaies (loi CLARITY) pourrait agir comme un catalyseur externe à court terme, mais la probabilité de son adoption a diminué ces dernières semaines. Galaxy Digital estime que même si la loi est adoptée, le momentum positif qu'elle pourrait engendrer profitera plus aux altcoins qu'à Bitcoin lui-même.

Bien que le prix de Bitcoin puisse fluctuer autour de l'ampleur de la plus grande décote historique de 10 % (actuellement d'environ 76 000 $), compte tenu des facteurs évoqués, il est très probable que Bitcoin retombe au bas de l'écart d'approvisionnement (près de 70 000 $), et teste davantage le prix réalisé (56 000 $) et la moyenne mobile sur 200 semaines (58 000 $) au cours des prochaines semaines ou mois. Cependant, plus le temps nécessaire pour que le prix retombe à ces indicateurs est long, plus ces indicateurs seront relevés à mesure que le prix augmentera lentement, et leur prix de convergence pourrait être supérieur à la valeur actuelle. D'après l'expérience historique, ces niveaux de prix marquent généralement le fond du cycle et constituent de bons points d'entrée pour les investisseurs à long terme.

Analyse spécifique

Situation de retrait de Bitcoin

Au moment de la rédaction, le prix de transaction de Bitcoin a chuté de 38 % par rapport au prix record de 126 296 $ atteint le 6 octobre 2025.

Analyse des niveaux de prix clés

Cette analyse inclut le prix réalisé, la moyenne mobile sur 50 semaines et la moyenne mobile sur 200 semaines. Lors des trois derniers marchés haussiers (2013/14, 2017/18, 2019/21), la moyenne mobile sur 50 semaines a servi de niveau de support clé, mais une fois qu'elle a été franchie à la baisse, les prix sont finalement retombés près de la moyenne mobile sur 200 semaines. En novembre 2025, Bitcoin a franchi la moyenne mobile sur 50 semaines, et la moyenne mobile sur 200 semaines se situe actuellement près de 58 000 $.

De même, le prix réalisé de Bitcoin (un indicateur qui mesure son coût moyen en fonction des transactions récentes sur la chaîne) est actuellement d'environ 56 000 $. Lors des précédents fonds de marché baissiers, bien que le prix de transaction de Bitcoin ait été inférieur au prix réalisé, il a généralement trouvé un soutien à ce niveau ou légèrement en dessous, avant de commencer à augmenter.

En observant la tendance de 2018 à aujourd'hui avec un graphique linéaire, on peut constater que le prix réalisé et la moyenne mobile sur 200 semaines convergent, les deux étant proches de la fourchette élevée de 58 000 $.

Le coût de base d'entrée des flux dans l'ETF Bitcoin est désormais tombé en dessous

L'ETF Bitcoin américain sera officiellement lancé en janvier 2024, ouvrant la porte à un nouveau type d'investisseur. En août 2023, lorsque Grayscale a remporté son procès contre la Securities and Exchange Commission (SEC) à la cour d'appel de Washington D.C., les attentes concernant le lancement de l'ETF ont propulsé le prix de Bitcoin vers une reprise complète. Au 30 janvier 2026, les flux nets cumulés dans l'ETF Bitcoin américain atteignaient 54 milliards de dollars. Ce chiffre avait atteint un pic de 62,2 milliards de dollars début octobre 2025, et a depuis chuté de 12,4 % par rapport à ce sommet historique. L'échelle globale reste impressionnante, bien que le prix au comptant de Bitcoin ait chuté de près de 40 % par rapport à son sommet historique, les détenteurs d'ETF font preuve d'une résilience remarquable.

Cependant, les deux dernières semaines ont été des « heures sombres » dans l'histoire de l'ETF Bitcoin, avec des sorties nettes de fonds totalisant 2,8 milliards de dollars, devenant ainsi les deuxième et troisième pires périodes de l'histoire. Les fluctuations de prix des 30 et 31 janvier ont conduit Bitcoin à tomber en dessous du coût de base moyen d'accumulation de l'ETF, calculé sur la période d'afflux de fonds depuis l'été 2024 (environ 84 000 $).

Au moment de la rédaction, le prix de transaction de Bitcoin a chuté d'environ 7,3 % par rapport au coût de base moyen d'accumulation de l'ETF, et le 31 janvier, cette baisse a atteint jusqu'à 10 %. Depuis l'été et le début de l'automne 2024 (lorsque la baisse était tombée à 9,9 %), le prix de transaction de Bitcoin n'est jamais tombé en dessous du coût de base moyen de création de l'ETF. Par conséquent, on peut raisonnablement s'attendre à ce que ce niveau devienne un support récent.

Il existe un trou de position dans la fourchette de 70 000 à 80 000 dollars

En examinant l'offre de Bitcoin en fonction du temps de la dernière transaction sur la chaîne, on constate qu'il existe un trou de position évident dans la fourchette de prix de 70 000 à 80 000 dollars. Il est important de noter que le graphique montre qu'environ 194 000 Bitcoins ont été échangés pour la dernière fois dans la fourchette de 77 000 à 79 500 dollars, et que la grande majorité des transactions ont eu lieu au cours des deux derniers jours.

En comparant les données jusqu'au 1er février 2026 (URPD) avec les dates précédentes de prix record, on peut approfondir la compréhension de la source de la pression de vente depuis le 6 octobre de l'année dernière. Au cours des 4 derniers mois, des achats massifs ont eu lieu dans la fourchette de prix de 80 000 à 92 000 dollars, mais d'autres fourchettes de prix ont intensifié la pression de vente, dont la plus grande partie provient d'investisseurs ayant acheté à des prix supérieurs à 111 000 dollars. (Il convient de noter que l'URPD est utilisé pour mesurer la volatilité des prix des tokens, fournissant une référence heuristique pour analyser les achats/ventes de tokens dans cet article.)

Gains et pertes des détenteurs : près de la moitié sont en perte

Actuellement, 56 % de l'offre de Bitcoin est en état de profit, tandis que 46 % de l'offre est en perte. En remontant dans l'histoire, tous les fonds de marché baissiers ont vu ces deux indicateurs converger vers un état de 50-50, bien que le taux de perte ait dépassé 60 % en 2015 et 2018. D'après les données historiques, lorsque le ratio de profit et de perte est proche de l'équilibre, cela prédit généralement la formation d'un fond qui durera plusieurs mois, voire tout un cycle.

En élargissant la période de temps de 2018 à aujourd'hui et en observant avec un graphique linéaire, on peut clairement voir la position structurelle actuelle de cet indicateur.

Bitcoin n'a pas réussi à jouer son rôle de couverture contre la dévaluation monétaire, et sa fonction de valeur refuge a échoué.

Depuis le quatrième trimestre 2025, Bitcoin a sous-performé par rapport à l'or, l'argent et d'autres métaux, un phénomène largement rapporté par plusieurs médias financiers. L'incertitude macroéconomique et géopolitique provoquée par les politiques tarifaires et la restructuration de l'ordre mondial, couplée aux préoccupations concernant la situation de la dette souveraine mondiale, a poussé les investisseurs à se tourner vers les matières premières et les monnaies de marchandises. Dans un tel environnement turbulent, les caractéristiques de monnaie non souveraine et de transaction sans autorisation de Bitcoin auraient dû devenir son avantage fondamental, mais en réalité, le prix de Bitcoin a baissé, tandis que les actifs refuge traditionnels (comme l'or) ont continué à monter. Dans une situation macroéconomique qui aurait dû être favorable à Bitcoin, sa performance faible a nui à ses perspectives de marché et a conduit l'attention des investisseurs vers d'autres actifs.

Le comportement de prise de bénéfices des détenteurs à long terme de Bitcoin a considérablement ralenti

En 2024 et 2025, le volume des prises de bénéfices des détenteurs à long terme de Bitcoin (en dollars) a dépassé tout autre moment de l'histoire de Bitcoin, avec une moyenne de 500 millions de dollars de prises de bénéfices par jour en 2025. Bien que cette vague de vente se soit finalement atténuée, il est probable que davantage de détenteurs à long terme attendent des prix plus élevés avant de vendre. Les futures ventes supplémentaires de ces détenteurs à long terme pourraient encore constituer un obstacle à la hausse des prix. Cependant, la récente baisse significative des prises de bénéfices réalisées par les détenteurs à long terme mérite d'être surveillée, car cela indique que le marché pourrait se rapprocher d'un fond de cycle (le graphique ci-dessous montre l'état des prises de bénéfices réalisées par les détenteurs à long terme et leur moyenne mobile sur 7 jours).

En convertissant BTCUSD en tendance linéaire et en élargissant la période de temps de 2021 à aujourd'hui, il est clair de voir comment les ventes des détenteurs à long terme ont créé une résistance à la hausse des prix, et comment le fond du marché coïncide souvent avec la réduction de ce comportement de prise de bénéfices. Ainsi, chaque fois que la pression de vente des détenteurs à long terme s'épuise, le prix de Bitcoin a une base solide pour se stabiliser voire inverser.

Perspectives de marché

Nous avons indiqué à la fin de l'année dernière que l'environnement de marché de 2026 serait « trop chaotique » pour faire des prévisions claires sur le prix de Bitcoin à la fin de l'année. Au cours des 45 jours passés, l'environnement d'investissement n'est pas seulement resté flou, mais est devenu encore plus chaotique. Cependant, en ce qui concerne BTCUSD, la tendance actuelle est devenue plus claire, la tendance baissière s'étant encore renforcée. Le momentum haussier de janvier a été bloqué sous 100 000 dollars, tombant sous 80 000 dollars le week-end dernier, et formant un nouveau point bas à court terme. Bien que nous n'ayons pas encore vu de signes clairs d'accumulation pour confirmer que le fond est complètement formé, la réduction du comportement de vente des détenteurs à long terme indique effectivement qu'ils gagnent en confiance dans la fourchette de prix actuelle. Si Bitcoin chute davantage près de la moyenne mobile sur 200 semaines ou du prix réalisé, ces niveaux de support clés se sont souvent révélés être des points d'entrée attrayants pour les investisseurs à long terme, et cela pourrait également offrir une occasion d'entrée similaire cette fois-ci.