Avant le rapport financier de NVIDIA, les ventes se sont déjà propagées des FNB de semi-conducteurs jusqu’aux hedge funds
Juste avant, je venais d’écrire que, avant la publication des résultats de NVIDIA, au cours des trois dernières semaines, les principaux FNB américains de semi-conducteurs avaient subi des sorties nettes d’environ 6,3 milliards de dollars. Par rapport à la période de décembre dernier à juillet de cette année, marquée par des entrées continues, les échanges sur les semi-conducteurs commencent clairement à se refroidir.
Désormais, les données de Goldman ajoutent un autre angle.
Au cours des 20 dernières séances, les clients de Goldman achetaient encore net l’ensemble des actions américaines, et les valeurs technologiques affichaient aussi des achats nets d’environ 0,7 écart-type. Mais au cours des 5 dernières séances, le sens a brusquement été inversé : les ventes nettes sur l’ensemble des actions américaines se rapprochent de -2 écarts-types sur un an, et les valeurs technologiques sont passées d’achats nets à des ventes nettes d’environ -1,2 écart-type.
Prime Book reflète principalement les comportements de trading des hedge funds et des grandes institutions. Ce n’est donc pas la même “bourse” que celle observée auparavant via les flux des FNB de semi-conducteurs. Auparavant, c’étaient les fonds des FNB qui se retiraient des semi-conducteurs ; à présent, ce sont aussi les hedge funds qui commencent à réduire leur position sur la technologie.
En outre, cette fois-ci, les ventes ne se limitent pas à la technologie. Les secteurs industriel, médical, immobilier et financier vendent eux aussi sur les 5 derniers jours. L’ensemble du marché actions montre déjà un net resserrement du risque ; seuls quelques secteurs, comme l’énergie, continuent de capter des capitaux en vue d’achats.
Ainsi, le contexte de marché auquel NVIDIA fait face cette fois-ci dans son rapport n’est plus vraiment le même que lors des précédentes occasions. Auparavant, beaucoup de fonds renforçaient encore leurs positions sur l’IA et les semi-conducteurs avant les résultats, pariant sur un nouveau dépassement des attentes par NVIDIA. Mais alors que le rapport n’est pas encore publié, les FNB enregistrent déjà des sorties en série et les hedge funds recommencent à vendre des valeurs technologiques : cela indique qu’une partie des capitaux réduit le risque à l’avance.
L’impact le plus important concerne ensuite la question de savoir si, après la publication du rapport, les investisseurs accepteront de racheter de l’argent et de revenir.
Par le passé, dès que le chiffre d’affaires de NVIDIA dépassait les attentes et que la croissance se poursuivait au trimestre suivant, le marché était généralement disposé à continuer d’acheter à la hausse. Mais aujourd’hui, comme beaucoup de capitaux sont déjà partis à l’avance, les exigences envers NVIDIA sont naturellement plus élevées. Même un simple dépassement légèrement supérieur aux attentes pourrait ne plus suffire pour satisfaire le marché.
Donc, si cette fois-ci NVIDIA continue d’afficher une croissance très solide, l’argent qui s’était retiré auparavant aura peut-être une chance de revenir. En revanche, si la croissance commence à ralentir, ou si les données du trimestre suivant ne sont pas aussi bonnes que tout le monde l’imaginait, l’impact risque facilement de se diffuser depuis NVIDIA vers l’ensemble du secteur des semi-conducteurs et de l’IA.
Juste avant, je venais d’écrire que, avant la publication des résultats de NVIDIA, au cours des trois dernières semaines, les principaux FNB américains de semi-conducteurs avaient subi des sorties nettes d’environ 6,3 milliards de dollars. Par rapport à la période de décembre dernier à juillet de cette année, marquée par des entrées continues, les échanges sur les semi-conducteurs commencent clairement à se refroidir.
Désormais, les données de Goldman ajoutent un autre angle.
Au cours des 20 dernières séances, les clients de Goldman achetaient encore net l’ensemble des actions américaines, et les valeurs technologiques affichaient aussi des achats nets d’environ 0,7 écart-type. Mais au cours des 5 dernières séances, le sens a brusquement été inversé : les ventes nettes sur l’ensemble des actions américaines se rapprochent de -2 écarts-types sur un an, et les valeurs technologiques sont passées d’achats nets à des ventes nettes d’environ -1,2 écart-type.
Prime Book reflète principalement les comportements de trading des hedge funds et des grandes institutions. Ce n’est donc pas la même “bourse” que celle observée auparavant via les flux des FNB de semi-conducteurs. Auparavant, c’étaient les fonds des FNB qui se retiraient des semi-conducteurs ; à présent, ce sont aussi les hedge funds qui commencent à réduire leur position sur la technologie.
En outre, cette fois-ci, les ventes ne se limitent pas à la technologie. Les secteurs industriel, médical, immobilier et financier vendent eux aussi sur les 5 derniers jours. L’ensemble du marché actions montre déjà un net resserrement du risque ; seuls quelques secteurs, comme l’énergie, continuent de capter des capitaux en vue d’achats.
Ainsi, le contexte de marché auquel NVIDIA fait face cette fois-ci dans son rapport n’est plus vraiment le même que lors des précédentes occasions. Auparavant, beaucoup de fonds renforçaient encore leurs positions sur l’IA et les semi-conducteurs avant les résultats, pariant sur un nouveau dépassement des attentes par NVIDIA. Mais alors que le rapport n’est pas encore publié, les FNB enregistrent déjà des sorties en série et les hedge funds recommencent à vendre des valeurs technologiques : cela indique qu’une partie des capitaux réduit le risque à l’avance.
L’impact le plus important concerne ensuite la question de savoir si, après la publication du rapport, les investisseurs accepteront de racheter de l’argent et de revenir.
Par le passé, dès que le chiffre d’affaires de NVIDIA dépassait les attentes et que la croissance se poursuivait au trimestre suivant, le marché était généralement disposé à continuer d’acheter à la hausse. Mais aujourd’hui, comme beaucoup de capitaux sont déjà partis à l’avance, les exigences envers NVIDIA sont naturellement plus élevées. Même un simple dépassement légèrement supérieur aux attentes pourrait ne plus suffire pour satisfaire le marché.
Donc, si cette fois-ci NVIDIA continue d’afficher une croissance très solide, l’argent qui s’était retiré auparavant aura peut-être une chance de revenir. En revanche, si la croissance commence à ralentir, ou si les données du trimestre suivant ne sont pas aussi bonnes que tout le monde l’imaginait, l’impact risque facilement de se diffuser depuis NVIDIA vers l’ensemble du secteur des semi-conducteurs et de l’IA.
