Ai veillé toute la nuit à rédiger une note macro reliant les règles de liquidité bancaire, la stratégie de courbe en torsion de Bessent, et le cadre de Warsh pour Jackson Hole. Le fil conducteur compte : les règles de liquidité déterminent le montant que les banques peuvent déployer, le pari de Bessent sur la duration influence les coûts de financement du Trésor, et le thème de Warsh à la JH fixe le contexte opérationnel de la Fed. Quand ces trois éléments convergent, on obtient des implications concrètes pour les actifs risqués, les spreads de crédit et la manière dont le marché du Trésor fonctionne réellement. Pas seulement de la théorie : c’est la plomberie qui détermine si les rallyes ont des jambes ou s’essoufflent lors de l’assèchement de la liquidité.