Je vois la coopération entre Dusk et NPEX comme la grande nouvelle de cette année pour le secteur : la première plateforme de négociation de titres pilotée par la blockchain en Europe, avec un volume de titres tokenisés en attente dépassant 300 millions d’euros. Le courtier détenteur d’une licence MTF, ainsi que la licence ECSP, et l’ensemble du cadre de conformité sont extrêmement complets.
Mais il y a un détail qui mérite qu’on s’y attarde. Après avoir analysé les données on-chain, un analyste a mis en mots une réalité très concrète ; j’y ai longuement réfléchi. Jusqu’à présent, tout le monde a tendance à assimiler la taille annoncée d’un projet à la valeur des fonds bloqués : plus le chiffre est grand, plus les fondamentaux semblent solides. À l’époque, lorsque Dusk a annoncé officiellement une coopération de l’ordre de trois cents millions d’euros avec NPEX, le marché était plutôt optimiste. Pourtant, les données on-chain réelles ne correspondent absolument pas. Les données de fonds bloqués sur DeFiLlama sont quasi inexistantes, et le volume de transactions quotidiennes se maintient à un niveau de six chiffres seulement. L’écart entre le volume mis en avant dans la communication officielle et les données réellement déployées est particulièrement frappant. Une taille attendue de 300 millions d’euros, comparée à un volume de transactions quotidiennes réel à six chiffres : un tel décalage ne peut déjà plus s’expliquer uniquement par le fait que l’écosystème en est encore au démarrage.
La position de Dusk est celle d’une blockchain de confidentialité pour les RWA au niveau institutionnel. Cependant, depuis son lancement en réseau autonome, les performances on-chain restent globalement très ordinaires : le volume de fonds bloqués est faible, et la liquidité du marché s’en ressent. Le plus gênant est que, même après plus de six mois de fonctionnement stable du mainnet, le nombre d’adresses actives sur l’ensemble du réseau demeure encore autour de la dizaine de milliers. Les actifs de plusieurs centaines de millions d’euros anticipés par le marché en vue d’être tokenisés et mis on-chain n’ont, à ce jour, pas donné naissance à un volume de transactions efficace ni à une accumulation de données pertinentes sur la blockchain. Le constat de “données vides” sur DeFiLlama indique au moins deux problèmes clés. Premièrement, pour l’instant, aucun protocole DeFi n’a atteint une mise en place à grande échelle sur Dusk, capable d’effectuer le verrouillage de fonds et le déploiement de l’écosystème. Deuxièmement, les actifs de 300 millions d’euros de NPEX se trouvent encore au stade de la planification ; ils sont encore très loin d’une mise on-chain réelle et de transactions continues.
Certains pourraient objecter que la filière RWA institutionnelles n’a pas besoin des indicateurs élevés de fonds bloqués d’une blockchain grand public. Mais dans un marché dépourvu de liquidité, les institutions n’ont pas de voie de sortie ; il devient alors difficile de fixer un prix raisonnable et d’effectuer une couverture des risques. En l’absence d’une profondeur de marché sur le segment secondaire, la soi-disant valeur des titres tokenisés se distingue énormément de la valeur “sur papier”. @Dusk
Je ne nie pas l’orientation de Dusk. Dans le domaine des infrastructures financières privées et conformes, il est vrai que le secteur manque de “bons” acteurs capables de déploiement concret. Une direction correcte ne signifie pas que l’exécution du déploiement soit effectivement au niveau attendu. Les données vides de DeFiLlama constituent, pour l’instant, le bilan le plus réel des fondamentaux de Dusk.
#dusk $DUSK
Mais il y a un détail qui mérite qu’on s’y attarde. Après avoir analysé les données on-chain, un analyste a mis en mots une réalité très concrète ; j’y ai longuement réfléchi. Jusqu’à présent, tout le monde a tendance à assimiler la taille annoncée d’un projet à la valeur des fonds bloqués : plus le chiffre est grand, plus les fondamentaux semblent solides. À l’époque, lorsque Dusk a annoncé officiellement une coopération de l’ordre de trois cents millions d’euros avec NPEX, le marché était plutôt optimiste. Pourtant, les données on-chain réelles ne correspondent absolument pas. Les données de fonds bloqués sur DeFiLlama sont quasi inexistantes, et le volume de transactions quotidiennes se maintient à un niveau de six chiffres seulement. L’écart entre le volume mis en avant dans la communication officielle et les données réellement déployées est particulièrement frappant. Une taille attendue de 300 millions d’euros, comparée à un volume de transactions quotidiennes réel à six chiffres : un tel décalage ne peut déjà plus s’expliquer uniquement par le fait que l’écosystème en est encore au démarrage.
La position de Dusk est celle d’une blockchain de confidentialité pour les RWA au niveau institutionnel. Cependant, depuis son lancement en réseau autonome, les performances on-chain restent globalement très ordinaires : le volume de fonds bloqués est faible, et la liquidité du marché s’en ressent. Le plus gênant est que, même après plus de six mois de fonctionnement stable du mainnet, le nombre d’adresses actives sur l’ensemble du réseau demeure encore autour de la dizaine de milliers. Les actifs de plusieurs centaines de millions d’euros anticipés par le marché en vue d’être tokenisés et mis on-chain n’ont, à ce jour, pas donné naissance à un volume de transactions efficace ni à une accumulation de données pertinentes sur la blockchain. Le constat de “données vides” sur DeFiLlama indique au moins deux problèmes clés. Premièrement, pour l’instant, aucun protocole DeFi n’a atteint une mise en place à grande échelle sur Dusk, capable d’effectuer le verrouillage de fonds et le déploiement de l’écosystème. Deuxièmement, les actifs de 300 millions d’euros de NPEX se trouvent encore au stade de la planification ; ils sont encore très loin d’une mise on-chain réelle et de transactions continues.
Certains pourraient objecter que la filière RWA institutionnelles n’a pas besoin des indicateurs élevés de fonds bloqués d’une blockchain grand public. Mais dans un marché dépourvu de liquidité, les institutions n’ont pas de voie de sortie ; il devient alors difficile de fixer un prix raisonnable et d’effectuer une couverture des risques. En l’absence d’une profondeur de marché sur le segment secondaire, la soi-disant valeur des titres tokenisés se distingue énormément de la valeur “sur papier”. @Dusk
Je ne nie pas l’orientation de Dusk. Dans le domaine des infrastructures financières privées et conformes, il est vrai que le secteur manque de “bons” acteurs capables de déploiement concret. Une direction correcte ne signifie pas que l’exécution du déploiement soit effectivement au niveau attendu. Les données vides de DeFiLlama constituent, pour l’instant, le bilan le plus réel des fondamentaux de Dusk.
#dusk $DUSK
