Les manœuvres du Trésor : sur le papier des pensions sur titres, en réalité comme de la création monétaire ?
La dernière action du Trésor est plutôt intéressante.
Le plan consiste à mobiliser près de 1 000 milliards de dollars du solde du TGA (Treasury General Account, compte général du Trésor), afin d’acheter des bons du Trésor à court terme et de soutenir les opérations de repo (pensions). À première vue, cela ressemble à une gestion classique de la dette, mais le stratège macro de Bloomberg, Simon White, propose un angle différent : si cet argent servait réellement à acheter des titres de long terme, on dépasserait alors le cadre habituel des opérations de distorsion, pour se rapprocher d’une injection directe de liquidités nettes sur le marché.
Mais je pense que le point réellement intéressant n’est pas la manière dont cet argent sera concrètement employé, mais le fait que la réaction du marché est en train de voter pour cette interprétation.
En théorie, balancer des liquidités au marché devrait faire monter les anticipations d’inflation et pousser les rendements à long terme à la hausse. Or, c’est l’inverse : le rendement des bons du Trésor US à 10 ans baisse et tombe à 4,70 %, tandis que les taux à court terme ont tendance à monter, ce qui ne colle pas avec la logique traditionnelle. Dans le même temps, l’or et le bitcoin progressent en parallèle : les capitaux cherchent manifestement des options en dehors de la logique des taux.
En surface, on parle d’un accord de repo sur titres du Trésor ; en réalité, le marché réévalue le fait que « la politique budgétaire assume discrètement une partie des fonctions d’assouplissement monétaire ».
Regardons un chiffre : le solde du TGA atteint désormais environ 950 milliards de dollars, soit bien plus qu’auparavant. La probabilité d’une nouvelle crise du plafond de la dette à court terme s’en trouve nettement diluée. Du côté du Trésor, on insiste sur le fait que le calendrier des adjudications n’a pas changé et que le délai de préparation est suffisant, mais pourquoi l’annonce est publiée précisément à ce moment-là ? Le marché continue de spéculer.
Pour l’investisseur particulier, cela rappelle un point : ne vous limitez pas à la logique « hausse/baisse des taux ». Les opérations côté Trésor peuvent désormais aussi influencer la trajectoire de l’or et du bitcoin.
Selon vous, est-ce une gestion normale des liquidités, ou une manière détournée de soutenir le marché ?
#BonsduTrésor #TGA #Or #Bitcoin #Macro
La dernière action du Trésor est plutôt intéressante.
Le plan consiste à mobiliser près de 1 000 milliards de dollars du solde du TGA (Treasury General Account, compte général du Trésor), afin d’acheter des bons du Trésor à court terme et de soutenir les opérations de repo (pensions). À première vue, cela ressemble à une gestion classique de la dette, mais le stratège macro de Bloomberg, Simon White, propose un angle différent : si cet argent servait réellement à acheter des titres de long terme, on dépasserait alors le cadre habituel des opérations de distorsion, pour se rapprocher d’une injection directe de liquidités nettes sur le marché.
Mais je pense que le point réellement intéressant n’est pas la manière dont cet argent sera concrètement employé, mais le fait que la réaction du marché est en train de voter pour cette interprétation.
En théorie, balancer des liquidités au marché devrait faire monter les anticipations d’inflation et pousser les rendements à long terme à la hausse. Or, c’est l’inverse : le rendement des bons du Trésor US à 10 ans baisse et tombe à 4,70 %, tandis que les taux à court terme ont tendance à monter, ce qui ne colle pas avec la logique traditionnelle. Dans le même temps, l’or et le bitcoin progressent en parallèle : les capitaux cherchent manifestement des options en dehors de la logique des taux.
En surface, on parle d’un accord de repo sur titres du Trésor ; en réalité, le marché réévalue le fait que « la politique budgétaire assume discrètement une partie des fonctions d’assouplissement monétaire ».
Regardons un chiffre : le solde du TGA atteint désormais environ 950 milliards de dollars, soit bien plus qu’auparavant. La probabilité d’une nouvelle crise du plafond de la dette à court terme s’en trouve nettement diluée. Du côté du Trésor, on insiste sur le fait que le calendrier des adjudications n’a pas changé et que le délai de préparation est suffisant, mais pourquoi l’annonce est publiée précisément à ce moment-là ? Le marché continue de spéculer.
Pour l’investisseur particulier, cela rappelle un point : ne vous limitez pas à la logique « hausse/baisse des taux ». Les opérations côté Trésor peuvent désormais aussi influencer la trajectoire de l’or et du bitcoin.
Selon vous, est-ce une gestion normale des liquidités, ou une manière détournée de soutenir le marché ?
#BonsduTrésor #TGA #Or #Bitcoin #Macro