Au cours des dernières 8 heures, la conversation la plus brûlante dans le milieu tourne autour du fait que le bitcoin a enfin touché 80 000 dollars. Dans la nuit du 25 août, le BTC est repassé au-dessus de ce seuil pour la première fois depuis 101 jours : la dernière fois, c’était le 16 mai. En début de journée, le prix a oscillé autour de 79 000 dollars, et sur 24 heures il a progressé de 2 % à 3 %, ramenant la capitalisation à 1,59 billion de dollars. En élargissant encore la chronologie, c’est encore plus frappant : il y a une semaine, le prix était encore sous les 64 000 dollars ; aujourd’hui, il a déjà grimpé d’environ 24 %. C’est la meilleure performance hebdomadaire depuis mars 2023, et la hausse en dollars sur la semaine a aussi établi un record historique.
Ça monte si vite… au final, combien a été acheté avec de la “vraie” monnaie, et combien a été poussé par des liquidations de positions vendeuses forcées ? La question mérite bien qu’on s’y attarde, bien plus encore que le montant de 80 000 dollars lui-même.
80 000 dollars : un seuil psychologique sans cesse testé
Pour beaucoup de traders, 80 000 dollars n’est pas un nombre ordinaire : c’est plutôt une frontière entre marché haussier et marché baissier. Le 6 octobre de l’an dernier, le bitcoin a atteint un sommet au-dessus de 126 000 dollars, puis il a chuté dans ce qu’on appelle le “crypto-hiver”, et a ensuite consolidé longtemps à bas niveau. Cette percée, elle, survient après un rebond rapide depuis le dessous de 65 000 dollars au début du mois d’août. Fait intéressant : après la percée, on ne voit pas de vague de ventes ; au contraire, autour de 79 000 dollars, il y a des acheteurs en face, ce qui signifie que l’achat n’est pas “one shot”.
Et ce mouvement ne concerne pas uniquement le bitcoin. L’ether progresse de 3% sur 24 heures à 2 513 dollars, et d’environ 31,78% sur une semaine ; XRP explose de 51,73% en une semaine à 1,52 dollar ; Solana monte de 28,19% sur une semaine à 97,20 dollars ; dogecoin et Cardano gagnent environ 28% à 31 dollars ; et même le plus “périphérique” Zcash grimpe de 65,76% sur une semaine à 851 dollars. Le “bitcoin en tête” devient un “feu de toute la gamme”.
Cette vague de hausse a été tirée par le short squeeze, pas par l’arrivée de nouveaux longs
À première vue, en regardant seulement la hausse, on pourrait penser qu’encore une fois, des longs à fort levier se sont rués dans le marché. Mais les données on-chain et dérivées disent exactement l’inverse.
Au début, le prix du bitcoin a bondi de 10% à 11%, mais l’ensemble du marché des positions ouvertes n’a augmenté que d’environ 4%. Le prix monte plus vite que les positions — ce qui montre en soi que la hausse est davantage tirée par les achats au comptant et le rachat des positions short, plutôt que par une accumulation de longs à levier. Si les positions ouvertes augmentaient plus vite que la demande réelle, alors la structure serait plus fragile.
Le moteur de cette dynamique est en fait une réaction en chaîne des liquidations de shorts : le bitcoin commence par éliminer la résistance autour de 65 000 dollars, puis franchit à nouveau la zone dense de liquidations au-dessus de 67 000 dollars. Les bourses procèdent à la liquidation forcée de positions short insuffisamment couvertes, ce qui génère des ordres d’achat au marché, pousse le prix à la hausse, puis déclenche davantage de liquidations. Les données montrent qu’entre les 19 et 20 août, sur le marché des dérivés crypto, plus de 3 milliards de dollars de shorts à effet de levier ont été liquidés : les shorts représentent environ 2,77 milliards de dollars, soit jusqu’à 92%. À l’échelle d’une heure, environ 1,29 milliard de dollars ont été “explosés” : les shorts sur bitcoin s’élèvent à environ 1,37 milliard, et les shorts sur ether à environ 1,01 milliard.
Cet achat passif peut faire monter rapidement les prix, mais le problème est le suivant : à chaque liquidation correspond une série d’ordres d’achat qui servent à clôturer des positions anciennes, pas à créer une nouvelle demande soutenue. Autrement dit, cela peut pousser le prix à la hausse, mais après l’ascension, le maintien dépend de l’existence de vrais acheteurs spot prêts à prendre le relais.
Un exemple typique est cette “grosse baleine” qui avait pour habitude de “fixer 10 grands objectifs à l’avance”. À mesure que le bitcoin se rapproche de 80 000 dollars, le flottant de son bitcoin et de ses shorts sur ether pourrait s’étendre à environ 6,88 millions de dollars — shorts BTC : 1 830,72 unités, prix moyen d’ouverture 76 397,56 dollars ; shorts ETH : 12 756,74 unités, prix moyen d’ouverture 2 371,57 dollars. En se basant sur les prix actuels de 79 000 dollars et 2 499 dollars, la perte flottante continue de s’aggraver. Au cours des dernières 24 heures, environ 376 millions de dollars ont été liquidés sur l’ensemble du marché ; les shorts représentent 219 millions de dollars, soit près de 60%.
Le vrai sujet : la demande spot peut-elle réellement suivre ?
C’est précisément le cœur du désaccord actuel entre acheteurs et vendeurs. De nombreux analystes considèrent 80 000 dollars comme une pierre de touche : une fois que le carnet d’achats liés aux liquidations forcées se retire, la demande spot peut-elle assurer la suite ? Un analyste de recherche l’a dit de façon assez directe : pour que la tendance haussière tienne au-dessus de 80 000 dollars, il faut voir, après la vague de liquidations, apparaître une nouvelle demande spot.
D’après les données réelles, la demande au comptant s’améliore bien. Selon Bloomberg, la semaine dernière, sur les 13 ETF au comptant de bitcoin aux États-Unis, les flux nets d’entrées s’élèvent à environ 1,92 milliard de dollars, soit la semaine la plus forte depuis début octobre 2025. Le 20 août, les entrées nettes sur une seule journée atteignent 606,3 millions de dollars, record sur trois mois. Les ETF de bitcoin au comptant de BlackRock y contribuent pour environ 1,3 milliard de dollars. Ces fonds ont déjà enregistré des entrées nettes sur cinq séances consécutives. Or, juste la semaine précédente, les ETF au comptant avaient enregistré des sorties nettes d’environ 390 millions de dollars — la plus grosse somme en six semaines. Entrées puis sorties : le changement d’attitude institutionnelle est très net.
Mais évitons aussi l’excès d’optimisme. Depuis le début de l’année, les ETF affichent encore des sorties nettes d’environ 2,9 milliards de dollars. Un cadre d’une bourse indique que la semaine passée, chaque jour de cotation a enregistré des entrées nettes ; cela montre que l’intérêt des investisseurs revient, mais l’élément clé est de savoir si cet élan peut durer : après une hausse aussi forte, voir apparaître des prises de profits est tout à fait normal.
L’analyste propose un critère très utile : si, lors d’un nouveau test des 80 000 dollars, le taux de financement et les positions ouvertes augmentent rapidement, alors cette hausse ressemble de plus en plus à une hausse due à la compression, et le risque de repli derrière est élevé. À l’inverse, si la percée est confirmée et que 80 000 dollars est maintenu, l’étape suivante vise 85 000 à 90 000 dollars ; si les entrées des ETF continuent d’être solides et que la liquidité s’améliore, il est même possible d’ouvrir un espace de 95 000 à 100 000 dollars. Bien sûr, si le marché n’y parvient pas et se fait rejeter, il pourrait d’abord passer par une phase de “reset”.
Le macro du jour : hypothèse de rachats à grande échelle de plusieurs milliers de milliards et sanctions contre l’Iran
Soutenir cette hausse ne vient pas seulement de forces internes au marché des cryptos ; il y a aussi les catalyseurs macro du jour.
Premièrement, le Trésor américain pourrait mobiliser environ 1 000 milliards de dollars issus du compte général du Trésor pour soutenir le plan élargi de rachat d’obligations (repos). Le marché estime que si les fonds du TGA sont vraiment utilisés pour racheter, cela fera encore baisser les rendements des obligations à long terme, renforçant l’anticipation d’un environnement financier plus accommodant. C’est une nouvelle bonne nouvelle pour les actifs à risque, y compris le bitcoin. Cette logique n’est en réalité qu’une continuité du récit précédent du “trade de la dépréciation monétaire” : pression budgétaire importante, rendement sans risque comprimé, donc les capitaux se dirigent vers des actifs rares qui résistent à la dépréciation de la monnaie, comme l’or et le bitcoin.
Deuxièmement, le Trésor américain lance une “action d’exclusion économique” contre l’Iran, en précisant clairement que les cryptomonnaies entrent dans la liste des cibles. Le Trésor affirme que l’Iran utilise de plus en plus des actifs numériques pour échanger en dehors du système bancaire traditionnel afin de contourner les sanctions et de financer le Corps des gardiens de la révolution islamique. L’OFAC a le droit de sanctionner des personnes opérant dans le secteur crypto en Iran, où qu’elles se trouvent. Pour les bourses, les dépositaires, les émetteurs de stablecoins et les prestataires de services de paiement, cela signifie que de nouvelles listes de sanctions pourraient les obliger à mettre à jour leurs contrôles des portefeuilles et leurs mesures de contrôle des clients.
Mais ce n’est pas comme pour le bitcoin et les stablecoins. Les émetteurs de stablecoins peuvent geler des adresses spécifiques, mais le bitcoin n’a pas de mécanisme de contrôle côté émetteur. Pour geler du BTC, il faut généralement contrôler la clé privée, faire coopérer un dépositaire, ou s’appuyer sur des comptes soumis à des contraintes légales ; la difficulté pour l’application des lois est nettement plus élevée. Ainsi, les nouvelles concernant les sanctions contre l’Iran laissent le bitcoin quasiment inchangé : après avoir touché les plus hauts du jour, il reste autour de 79 000 dollars. La réaction du marché des changes est, elle, plus directe : l’indice du dollar progresse de 0,17% à 98,99, tandis que le dollar canadien recule de 0,61% — Trump menace d’imposer à partir du 1er janvier 2027 des droits de 50% supplémentaires sur les voitures, les pièces et l’acier venant du Canada.
Ne confondez pas la hausse provoquée par la pression avec une hausse achetée
À court terme, 80 000 dollars reste la ligne clé de bataille. Le vrai test ne consiste pas à savoir “peut-on le casser”, mais à savoir “une fois cassé, quelqu’un a-t-il encore envie d’acheter en continu ?”. Quand l’élan des liquidations forcées retombe, si les ETF au comptant, la prime au comptant et les volumes dominés par le spot continuent de jouer leur rôle de relais, alors cette hausse ressemble davantage à une vraie percée. À l’inverse, si le taux de financement s’envole et que les positions ouvertes gonflent plus vite que la demande de base, il faut se méfier de la fragilité “propulsée par la compression”.
Cela dit, même après une semaine aussi forte, le bitcoin reste encore loin de son sommet de l’an dernier à 126 000 dollars. Cela ressemble davantage à un rebond depuis la période la plus sombre qu’à une confirmation d’inversion de cycle. Sur le marché, il existe aussi des voix rationnelles en sens inverse : un cadre d’une bourse indique qu’elle a conservé la majeure partie de ses positions dans des stablecoins ; selon son jugement, le point de réentrée du BTC se situe autour de 50 000 dollars, plutôt que de confirmer que le mouvement actuel constitue déjà un plancher durable.
Les questions à surveiller ensuite : comment se comportera l’inflation PCE des États-Unis pour juillet et, après révision, le PIB du 2e trimestre (publié le 26 août) ? La prise de parole du président de la Fed à Jackson Hole changera-t-elle les anticipations ? Les indicateurs structurels — offre de stablecoins, volume de transactions sur DEX, taux de financement des contrats perpétuels — continuent-ils de s’améliorer ? Le volume des transactions spot pourra-t-il mener la prochaine vague de hausse ? Le dominance du bitcoin va-t-elle cesser d’augmenter, et la hausse va-t-elle davantage s’étendre à l’ether et à Solana ?
Les réponses à ces questions nous disent quelque chose sur le même point encore en suspens : 80 000 dollars, est-ce le point de départ d’un marché haussier, ou le sommet d’un superbe “short squeeze” ?
Avertissement sur les risques : cet article ne fait que compiler des informations et constituer des notes de recherche personnelles ; il ne constitue pas un conseil en investissement. Les actifs cryptographiques sont très volatils : prenez vos décisions de manière indépendante, et assumez les risques.