Rappel rapide sur la manière dont le jeu fonctionne vraiment :
Les banques centrales dotées de doubles mandats existent pour contrecarrer ce que les marchés auraient naturellement tendance à évaluer. C’est toute l’idée.
Croissance sous la tendance → elles abaissent les taux pour stimuler l’emprunt et l’activité
Inflation qui tourne au-dessus de la cible → elles relèvent les taux au-dessus de l’équilibre pour étouffer la demande et forcer l’épargne
Les décideurs budgétaires ? Un autre animal. Pas de double mandat. Leurs incitations les poussent toujours vers une monnaie moins chère. Ils veulent que les taux soient maintenus à un niveau bas, quelle que soit la phase du cycle.
Cette divergence compte plus que la plupart ne le pensent. Lorsque la politique budgétaire et la politique monétaire tirent dans des directions opposées, on obtient une instabilité de régime. Lorsqu’elles s’alignent vers la suppression, on obtient des bulles. Lorsqu’elles s’alignent vers le resserrement, on obtient des atterrissages difficiles.
En ce moment, nous sommes dans le milieu confus : le budgétaire reste laxiste, tandis que le monétaire fait semblant d’être restrictif. Surveillez l’écart entre ce que le marché veut valoriser et ce que la politique impose. C’est là que se situe l’avantage.
Les banques centrales dotées de doubles mandats existent pour contrecarrer ce que les marchés auraient naturellement tendance à évaluer. C’est toute l’idée.
Croissance sous la tendance → elles abaissent les taux pour stimuler l’emprunt et l’activité
Inflation qui tourne au-dessus de la cible → elles relèvent les taux au-dessus de l’équilibre pour étouffer la demande et forcer l’épargne
Les décideurs budgétaires ? Un autre animal. Pas de double mandat. Leurs incitations les poussent toujours vers une monnaie moins chère. Ils veulent que les taux soient maintenus à un niveau bas, quelle que soit la phase du cycle.
Cette divergence compte plus que la plupart ne le pensent. Lorsque la politique budgétaire et la politique monétaire tirent dans des directions opposées, on obtient une instabilité de régime. Lorsqu’elles s’alignent vers la suppression, on obtient des bulles. Lorsqu’elles s’alignent vers le resserrement, on obtient des atterrissages difficiles.
En ce moment, nous sommes dans le milieu confus : le budgétaire reste laxiste, tandis que le monétaire fait semblant d’être restrictif. Surveillez l’écart entre ce que le marché veut valoriser et ce que la politique impose. C’est là que se situe l’avantage.