Binance publie le rapport "Liquidation du 10.10", Zhao Changpeng nie avoir profité, Xu Mingxing accuse ses activités marketing d'avoir conduit à cela.

Rédigé par : Zhang Yaqi, Wall Street Journal
La plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies au monde, Binance, a attribué l'événement de liquidation le plus important de tous les temps, d'une valeur de 19 milliards de dollars le 10 octobre dernier, à la résonance de chocs de risque macroéconomique, de fort levier et d'épuisement de la liquidité, niant que la défaillance du système de trading principal en soit la principale cause, mais cette explication n'a pas apaisé les doutes de l'industrie sur sa stratégie marketing et son influence sur le marché.
Binance a publié un rapport samedi indiquant que le marché mondial avait déjà été sous pression en raison des nouvelles tarifaires de Trump ce jour-là, et que plus de 100 milliards de dollars de contrats à terme sur Bitcoin non ouverts, un livre de commandes fortement réduit et la congestion de la blockchain avaient tous contribué à déclencher des liquidations en chaîne. La plateforme a reconnu deux problèmes spécifiques à la plateforme, mais a souligné qu'environ 75 % des liquidations avaient eu lieu avant l'écart de son indice et qu'elle avait indemnisé les utilisateurs à hauteur de plus de 328 millions de dollars.
Le cofondateur de Binance, Zhao Changpeng, a nié vendredi lors d'une session de questions-réponses en direct que la plateforme soit un facteur clé du raz-de-marée de liquidations, qualifiant les accusations connexes de "tendancieuses". Il a déclaré que les utilisateurs ayant subi des pertes dues à des problèmes de système de la plateforme avaient été indemnisés, affirmant que Binance, en tant qu'entreprise régulée à Abou Dhabi et toujours sous surveillance du gouvernement américain, opérait en toute transparence.
Mais le PDG de la concurrence OKX, Xu Mingxing, a accusé Binance après les déclarations de Zhao Changpeng de "campagnes marketing irresponsables" ayant conduit à l'effondrement, en particulier la promotion de produits à rendement élevé liés à la stablecoin USDe. Il a déclaré qu'en tant que plus grande plateforme mondiale, Binance avait "une influence énorme et une responsabilité correspondante en tant que leader de l'industrie". Le Bitcoin continue de lutter après l'effondrement d'octobre, le prix actuel étant d'environ 36 % en dessous de son sommet historique.
Les chocs macroéconomiques ont entraîné un épuisement de la liquidité.
Binance a détaillé dans un rapport le mécanisme de l'effondrement du marché du 10 octobre. Les nouvelles liées aux tarifs avaient déjà mis une pression sur le marché mondial ce jour-là, tandis que la hausse continue du Bitcoin et de l'Ethereum au cours des mois précédents avait fortement entraîné les traders à des niveaux de levier élevés et à des positions concentrées. Les contrats à terme et les options sur Bitcoin avaient des positions ouvertes dépassant 100 milliards de dollars, créant des conditions matures pour un désendettement forcé.
La vente s'est rapidement auto-renforcée. Avec la baisse des prix, les teneurs de marché ont activé le contrôle automatique des risques et réduit leur exposition, retirant de la liquidité du livre de commandes. Binance a cité des données de Kaiko montrant qu'au pic de la volatilité, la profondeur des achats de plusieurs bourses majeures avait presque disparu. Dans un contexte de rares commandes, même de petites liquidations peuvent considérablement faire baisser les prix.
Cette turbulence ne se limite pas au marché des cryptomonnaies. Le marché boursier américain a vu environ 15 000 milliards de dollars s'évaporer ce jour-là, l'indice S&P 500 et l'indice NASDAQ enregistrant la plus grande baisse en une seule journée en six mois. Binance a déclaré qu'environ 150 milliards de dollars de liquidations systémiques avaient eu lieu sur le marché mondial ce jour-là.
La congestion de la blockchain a intensifié la pression. Les frais de gaz Ethereum (frais de transaction en chaîne) ont un moment grimpé au-dessus de 100 gwei, ralentissant la vitesse des transferts et limitant l'arbitrage entre les échanges. L'incapacité des fonds à se déplacer rapidement a élargi les écarts de prix, fragmentant davantage la liquidité.
Problèmes de plateforme et plans de compensation.
Binance a reconnu qu'il y a eu deux événements spécifiques à la plateforme pendant l'effondrement, mais a déclaré que ces événements n'avaient pas entraîné de fluctuations plus larges sur le marché.
Le premier événement impliquait un ralentissement du système de transfert d'actifs internes entre 21h18 et 21h51 UTC, affectant les transferts entre les comptes au comptant, de gestion d'actifs et à terme. Le système de trading principal est resté opérationnel, mais certains utilisateurs ont temporairement vu un affichage de solde nul en raison de délais d'attente en arrière-plan. Binance a déclaré que le problème provenait d'une dégradation des performances de la base de données sous une afflux de trafic, et qu'il a été depuis résolu, les utilisateurs concernés ayant été indemnisés.
Le deuxième événement concerne un écart temporaire des indices de USDe, WBETH et BNSOL entre 21h36 et 22h15 UTC, survenu après que la plupart des liquidations aient déjà été réalisées. Binance a déclaré que la liquidité rare et les retards de rééquilibrage entre les échanges avaient entraîné des fluctuations de prix localisées ayant un impact disproportionné sur le calcul des indices. La plateforme a mis en œuvre des ajustements méthodologiques, et les utilisateurs concernés ont été indemnisés.
Binance a souligné qu'environ 75 % des liquidations ont eu lieu avant l'écart des indices, indiquant que le choc macroéconomique initial était le principal facteur moteur. L'échange a déclaré avoir indemnisé les utilisateurs à hauteur de plus de 328 millions de dollars et lancé un programme de soutien supplémentaire pour stabiliser les participants affectés par l'effondrement. Le montant total des compensations fournies par Binance aux clients et aux entreprises après l'effondrement est d'environ 600 millions de dollars.
Zhao Changpeng nie la responsabilité de la plateforme.
Zhao Changpeng a déclaré vendredi lors d'une session de questions-réponses en direct sur la plateforme sociale de Binance que les accusations continues selon lesquelles Binance porterait la principale responsabilité de l'effondrement du marché des cryptomonnaies d'octobre dernier étaient "tendancieuses". Il a nié que Binance soit un facteur clé du raz-de-marée de liquidations record et a déclaré que les utilisateurs ayant subi des pertes en raison de problèmes de système de la plateforme lors de l'effondrement du marché d'octobre avaient été indemnisés.
Zhao Changpeng a quitté son poste de PDG en novembre 2023, en tant que partie d'un règlement avec les autorités américaines, reconnaissant qu'il n'avait pas réussi à maintenir un plan de lutte contre le blanchiment d'argent efficace. La société mère Binance Holdings a accepté de nommer un superviseur de conformité externe indépendant. Zhao Changpeng a été gracié par Trump en octobre dernier.
Zhao Changpeng a déclaré qu'il y avait encore un groupe de personnes affirmant que l'effondrement avait été causé par Binance et espérant que la plateforme "indemnise tout". Il a souligné que Binance est une entreprise régulée à Abou Dhabi, dont les activités peuvent être consultées par les autorités, et que le gouvernement américain continue de surveiller la plateforme. Selon Bloomberg, en septembre dernier, Binance était proche de conclure un accord potentiel avec le ministère américain de la Justice qui lui permettrait d'abandonner les exigences de surveillance.
Xu Mingxing : "C'est juste la négligence de Binance qui en est la cause"
Après les déclarations de Zhao Changpeng vendredi, les accusations concernant le rôle de Binance dans l'effondrement du marché persistent. Xu Mingxing a posté sur la plateforme X que, "en tant que plus grande plateforme mondiale, Binance a une énorme influence et une responsabilité correspondante en tant que leader de l'industrie".
Xu Mingxing a déclaré dans un post vendredi : "Pas de complexité, pas de surprise. Le 10 octobre a été causé par des campagnes marketing irresponsables de certaines entreprises." Il a accusé Binance d'avoir déclenché une réaction en chaîne de liquidations avec la promotion de produits à rendement élevé liés à la stablecoin USDe lancés en septembre. Ce produit permettait aux utilisateurs d'obtenir un rendement annualisé de 12 % grâce à la stablecoin USDe d'Ethena Labs pendant la période promotionnelle, en utilisant cette stablecoin comme garantie.
Xu Mingxing a déclaré que le produit présentait "un niveau de risque de fonds spéculatifs". Il estime que les traders ne comprennent pas les risques d'emprunter en utilisant USDe comme garantie et d'augmenter leurs mises, tombant dans un "cycle de levier". Il a affirmé que "même un petit choc du marché est suffisant pour déclencher un effondrement", lorsque "la volatilité survient, USDe se désancre rapidement", entraînant des événements de liquidation. Xu Mingxing a déclaré :
"Les dommages causés aux utilisateurs et aux entreprises du monde entier (y compris les clients d'OKX) sont graves, et la récupération prendra du temps."