La réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis pourrait entrer dans l’une des plus grandes périodes de transition de son histoire.
Le 18 août, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a proposé un nouveau cadre appelé « Regulation Crypto Assets ». L’objectif est de créer des règles spécifiquement conçues pour certains contrats d’investissement liés aux cryptomonnaies, au lieu de s’appuyer entièrement sur les cadres traditionnels des valeurs mobilières.
Depuis des années, l’une des principales plaintes de l’industrie des cryptomonnaies concerne l’incertitude. Les projets ont souvent du mal à comprendre à quel moment un token doit être considéré comme une valeur mobilière, quelles informations doivent être divulguées et comment ils peuvent légalement lever des fonds aux États-Unis.
La dernière proposition de la SEC tente de rendre plus claires certaines de ces limites.
Un nouveau chemin pour les projets crypto
L’un des plus grands changements concerne les offres de tokens.
Dans le cadre de la proposition, les entreprises crypto éligibles pourraient utiliser des exemptions à certaines exigences traditionnelles d’enregistrement des valeurs mobilières. Reuters rapporte que le cadre inclut une exemption unique permettant de lever jusqu’à 5 millions de dollars sur quatre ans, en plus d’une autre exemption couvrant certains types d’offres allant jusqu’à 75 millions de dollars par an. Les exigences de divulgation et de reporting continueraient de s’appliquer.
Cela pourrait être important pour les startups crypto.
Au lieu d’essayer d’intégrer chaque lancement de token dans des règles conçues à l’origine pour des valeurs mobilières classiques, les projets répondant aux critères pourraient potentiellement disposer d’un chemin plus clair pour lever des capitaux tout en fournissant toujours des informations aux investisseurs.
Le « Safe Harbor » pourrait être encore plus important
La SEC propose aussi un cadre de type « safe harbor ».
Dans certaines conditions, certains actifs crypto associés à des contrats d’investissement pourraient, à terme, sortir du champ de la réglementation des valeurs mobilières. Les exigences exactes comptent, mais l’idée plus générale est importante, car le statut réglementaire a été l’une des plus grandes incertitudes entourant les projets de tokens.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a décrit l’approche plus large comme la création de règles sur mesure, adaptées à l’objectif visé, destinées à soutenir l’innovation sur les marchés crypto.
Cela représente un changement notable dans l’orientation réglementaire.
Au lieu de se concentrer principalement sur l’application de la loi une fois les entreprises entrées sur le marché, la SEC cherche à établir des parcours plus clairs que les entreprises peuvent suivre en amont.
Pourquoi cela compte pour l’argent institutionnel
Une réglementation plus claire pourrait aussi rendre la crypto plus attractive pour les institutions financières traditionnelles.
Les banques, les gestionnaires d’actifs et d’autres grandes entreprises financières ont généralement besoin de solides cadres de conformité avant d’engager des ressources importantes dans un nouveau marché. L’incertitude réglementaire augmente le risque juridique et rend la planification à long terme plus difficile.
Des règles de la SEC plus prévisibles pourraient réduire certains de ces obstacles.
Cela ne veut pas dire que des milliards de dollars entreront automatiquement dans la crypto à cause d’une seule proposition. Mais des règles plus claires pourraient faciliter l’évaluation, par les institutions, d’actifs tokenisés, de l’infrastructure crypto et d’autres produits financiers basés sur la blockchain.
Cela pourrait changer la façon dont les tokens sont lancés aux États-Unis
Historiquement, les États-Unis ont été un environnement difficile pour certains émetteurs de tokens, car les projets pouvaient faire face à une incertitude concernant le point de savoir si leurs tokens étaient des valeurs mobilières.
Un cadre réglementaire dédié pourrait encourager davantage de projets à fonctionner dans des règles américaines définies, plutôt que d’éviter totalement le marché.
Dans le même temps, un accès plus facile ne signifierait pas une absence totale de supervision.
Les exemptions proposées incluent encore des obligations de divulgation et de reporting. La SEC affirme que le cadre vise à fournir davantage de clarté réglementaire tout en maintenant des protections pour les investisseurs.
Mais ces règles ne sont pas encore finales
C’est le détail le plus important.
La SEC a proposé le cadre ; il n’est pas encore devenu une réglementation finale. La proposition passe par la procédure de commentaires du public, ce qui veut dire que des détails pourraient changer avant l’adoption de toute règle finale.
Il y a aussi un enjeu politique plus large.
Les réglementations des agences peuvent apporter une clarification importante, mais une législation adoptée par le Congrès fournirait généralement une base plus durable pour l’industrie crypto. L’ensemble plus large de la loi CLARITY reste bloqué au Congrès malgré la pression continue pour faire avancer une législation sur la structure des marchés crypto.
Cela signifie que l’incertitude réglementaire n’a pas disparu.
Une future équipe dirigeante de la SEC pourrait potentiellement adopter une approche différente, tandis qu’une législation du Congrès pourrait établir des règles plus difficiles pour les régulateurs à faire marche arrière.
Que pourrait cela signifier pour le marché crypto ?
À court terme, la proposition est surtout importante pour la perception et les attentes réglementaires plutôt que pour les prix des tokens eux-mêmes.
À plus long terme, l’impact pourrait être beaucoup plus important.
Si les règles finales créent des voies pratiques pour l’émission de tokens, les divulgations et la conformité, davantage d’entreprises crypto pourraient se sentir à l’aise pour opérer aux États-Unis. Les entreprises financières traditionnelles pourraient aussi gagner davantage de confiance pour participer au secteur.
Mais les investisseurs doivent se rappeler qu’une réglementation plus favorable ne rend pas chaque projet crypto plus sûr ni plus précieux.
Les projets auraient toujours besoin d’une adoption réelle, d’une économie durable et d’un développement crédible. La réglementation peut créer un terrain de jeu plus clair, mais elle ne peut pas garantir le succès.
La vue d’ensemble
La proposition de la SEC montre à quelle vitesse l’environnement de régulation crypto aux États-Unis est en train d’évoluer.
Le débat évolue de plus en plus : il ne s’agit plus seulement de savoir si la crypto doit être régulée, mais plutôt de la façon dont les règles devraient être conçues spécifiquement pour les actifs numériques.
Si, à terme, la réglementation « Crypto Assets » devenait définitive et que le Congrès trouvait également un accord sur une législation plus large sur la structure des marchés, les États-Unis pourraient finir avec un cadre crypto beaucoup plus clair que celui dont ils disposaient il y a seulement quelques années.
Pour le marché, cela pourrait constituer un grand développement à long terme.
La prochaine chose à surveiller n’est pas seulement la réaction de Bitcoin à un autre titre réglementaire. Il s’agit de savoir si ces propositions deviennent des règles durables qui donnent aux entreprises crypto et aux institutions traditionnelles assez de certitude pour construire à long terme.