Le Bitcoin et l’or explosent alors que les investisseurs doutent de la manoeuvre du Trésor américain sur les obligations

La crypto-monnaie de référence progresse de 7 % et se situe autour de 76 500 dollars de valorisation, tandis que l’once d’or parvient à… Le calme sur le marché des obligations après l’intervention du Trésor américain n’aura duré que peu de temps, et les cryptomonnaies comme l’or sont devenus le principal refuge pour l’argent. Le manoeuvre annoncée mercredi dernier par Scott Bessent, secrétaire au Trésor des États-Unis, face à la hausse de la rentabilité des obligations a apaisé les inquiétudes pendant quelques heures, mais à peine deux jours plus tard, les investisseurs l’ont balayée, montrant clairement qu’ils ne sont pas convaincus de son efficacité et que ce qui semblait être une solution pourrait n’être qu’un simple pansement dans un contexte économique beaucoup plus agité, complexe et incertain.

Hier, le sentiment négatif s’est de nouveau emparé des marchés. Le mercredi, Bessent a annoncé que le Trésor doublerait la taille maximale de ses opérations de rachat destinées à soutenir la liquidité sur les segments de dette de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans, passant de 2 000 millions de dollars à un minimum de 4 000 millions par opération. La mesure entrera en vigueur le 9 septembre et se maintiendra jusqu’au 4 novembre, mais, dans les premières heures suivant sa publication, elle a permis de faire baisser les rendements exigés par les investisseurs. C’était un mirage. Le vendredi, les rendements exigés par la dette publique américaine se situaient de nouveau aux niveaux antérieurs à la proposition du gouvernement. Ce n’est pas tant que la tension géopolitique avec l’Iran continue de s’intensifier et rende toute prévision sur la résolution du conflit plus difficile, c’est l’idée qui gagne du terrain selon laquelle les rachats annoncés par le secrétaire au Trésor ne traitent pas la racine des doutes qui concernent l’économie mondiale ; ceux-ci ont à voir avec des niveaux d’endettement élevés, avec leur coût de financement élevé et avec le risque que tout cela se répercute sur l’ensemble de l’économie.

Selon Eiko Sievert, directeur exécutif du secteur public souverain de Scope Ratings, les rachats ne répondent pas aux défis budgétaires sous-jacents auxquels les États-Unis sont confrontés. « Les inquiétudes de nombreux investisseurs ne portent pas seulement sur la liquidité du marché : elles reflètent de plus en plus les déficits budgétaires élevés, l’augmentation de la dette publique et la charge croissante du service des intérêts. Les rachats annoncés ne contribuent en rien à changer l’un quelconque de ces éléments fondamentaux. Si les obligations à long terme étaient de plus en plus remplacées par des instruments de dette à plus court terme, les coûts de financement pourraient diminuer temporairement à court terme, mais le risque de refinancement augmenterait à l’avenir ; par conséquent, bien qu’ils soient utiles au fonctionnement du marché, ils ne remplacent pas la consolidation budgétaire, explique-t-il.

L’autorité budgétaire a agi en réponse à un certain niveau de rendement de la dette, « et c’est bien le véritable signal », explique Gabriel Selby, directeur de la recherche chez CF Benchmarks. « Le marché a interprété la nouvelle davantage comme une histoire liée à la devise que comme celle des obligations. Lorsqu’un émetteur intervient une fois pour limiter son propre coût de financement, les investisseurs partent du principe qu’il pourrait le faire à nouveau. En conséquence, la demande se tourne vers des actifs dont l’offre ne peut pas être augmentée à la demande », ajoute-t-il. C’est là que le Bitcoin et l’or ont trouvé le terreau parfait pour regagner une partie de leur avance.

La cryptomonnaie de référence — également affectée par des questions mécaniques liées à sa cotation — a bondi hier d’environ 7 % et enregistre une hausse de 23 % sur la semaine, portant sa valeur autour de 76 500 dollars, à son plus haut niveau depuis le mois de mai. De son côté, l’or a progressé de 1,5 % pour atteindre environ 4 585 dollars l’once et affiche une hausse de plus de 13 % en août, ce qui l’oriente vers sa plus forte performance mensuelle depuis 1999, comme le souligne le Financial Times. Les Bourses, pendant ce temps, ont signé de timides hausses au milieu d’un climat baissier, en contraste avec les plus hauts du début août. Le Nasdaq, par exemple, a ouvert la séance à Wall Street avec des gains d’environ 0,7 %

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