Pour cette manche de Perp DEX : HYPE, LIT, ASTER, et aussi ONDO qui vient d’entrer. Qu’en pensez-vous ?
Récemment, le Perp DEX se réchauffe à nouveau, mais ces projets n’ont en réalité pas la même logique.
Voyons d’abord les données réelles actuelles :
Hyperliquid
Volume Perp sur 30 jours : environ 200 milliards
OI : environ 12,5 milliards
Revenus du protocole sur 30 jours : environ 38,43 millions
Aster
Volume Perp sur 30 jours : environ 45,7 milliards
OI : environ 2,3 milliards
Capitalisation : environ 1,8 milliard
Plus léger
Volume Perp sur 30 jours : environ 37,1 milliards
OI : environ 1,08 milliard
Capitalisation : environ 820 millions
Donc il y a un phénomène très intéressant :
Les données d’activité d’ASTER sont en fait meilleures que celles de Lighter, mais le token n’a pas l’élasticité que LIT a.
Je pense que la raison n’est pas compliquée.
HYPE est maintenant, sans aucun doute, le leader de ce secteur.
Ce n’est déjà plus seulement un token de plateforme DEX, mais l’actif central de tout l’écosystème Hyperliquid. Rien que sur les 30 derniers jours, les revenus du protocole ont dépassé 38 millions de dollars, et l’open interest atteint 12,5 milliards de dollars.
Activité, liquidité, revenus, captation de la valeur du token : tout fonctionne.
Donc HYPE est cher, mais il y a une raison à ce prix élevé.
LIT est actuellement le “candidat” préféré du marché.
Le volume de Lighter sur 30 jours atteint déjà près de 20 % de celui d’Hyperliquid, mais la capitalisation circulante de LIT n’est qu’une fraction de celle de HYPE.
En plus de cela :
Zéro frais, carnet d’ordres ZK, règlement sur Ethereum, Robinhood Chain…
Une histoire assez nouvelle, avec une petite capitalisation.
Donc les capitaux peuvent facilement former :
HYPE est trop cher → chercher le prochain Perp DEX → LIT
C’est aussi pourquoi je pense que, sur cette vague, si on ne regarde que le potentiel de hausse, LIT a plus d’amplitude que HYPE, mais la certitude reste plus élevée chez HYPE.
Alors pourquoi ASTER a-t-il de bonnes activités, mais n’a-t-il toujours pas vraiment monté ?
Je pense qu’il se trouve maintenant dans une position assez embarrassante.
Le volume des perpétuels d’ASTER sur 30 jours est de 45,7 milliards, en fait supérieur aux 37,1 milliards de Lighter ; l’OI de 2,3 milliards est même environ le double de celui de Lighter.
Mais la capitalisation d’ASTER est déjà de 1,8 milliard, tandis que celle de LIT n’est qu’autour de 800 millions.
De plus, ASTER est déjà monté jusqu’à 2,41 dollars à son sommet ; maintenant il est à plus de 0,6, avec une énorme quantité de positions historiques encore en perte au-dessus.
Donc le marché, en regardant ASTER, se dira :
Une bonne activité, mais pas assez nouvelle ; une capitalisation pas assez petite, et pas non plus la position de leader de HYPE.
Ni en haut ni en bas.
Mais ASTER n’est pas non plus de la camelote.
Depuis juin, Aster a déjà utilisé 99 % des frais quotidiens de la plateforme pour racheter ASTER et les distribuer à veASTER ; actuellement, le revenu annuel du holder est d’environ 35 millions de dollars.
Donc, au contraire, je définirais ASTER comme :
Les fondamentaux ne sont pas mauvais, mais il manque un catalyseur de revalorisation.
Si, ensuite, apparaissent :
HYPE consolide à un niveau élevé → LIT continue de monter → ASTER casse soudainement en volume
Alors ASTER pourrait devenir la troisième jambe de la hausse de rattrapage.
Enfin, celui sur lequel je commence à me concentrer récemment :
ONDO Perps.
En réalité, ce n’est pas tout à fait la même piste que les trois précédents.
HYPE, Lighter et Aster se battent surtout pour les Crypto Perps.
Ce que ONDO veut aller chercher, c’est :
Des perpétuels on-chain sur actions + ETF + or + matières premières.
Ondo Perps a été annoncé en février cette année, et a été officiellement lancé sur Ondo Network fin juillet.
Il y a déjà 28 marchés.
Volume sur 24h d’environ 198 millions de dollars
OI d’environ 70,46 millions de dollars
L’échelle n’a évidemment rien à voir avec HYPE/LIT.
Mais je pense que ce qui vaut vraiment la peine d’être regardé, ce n’est pas les 200 millions de dollars de volume d’aujourd’hui, mais le fait qu’Ondo dispose déjà d’actifs RWA prêts à l’emploi.
À l’avenir, ce qu’il veut faire, c’est :
Tokenisation des actions spot
+
Les actions comme collatéral
+
Perps sur actions / indices / matières premières
+
Ondo Network
Par exemple, si vous détenez une action tokenisée de NVDA, vous n’êtes pas obligé de la vendre ; vous pouvez directement l’utiliser comme collatéral, puis trader d’autres actifs.
Si ce système prend vraiment, il ne vise pas seulement le marché crypto des perps, mais la mise on-chain des dérivés de la finance traditionnelle.
Donc, je positionnerais les quatre projets ainsi :
HYPE : le n°1
La plus grande certitude, avec le cash-flow le plus fort.
LIT : le n°2 à forte convexité
Petite capitalisation, récit nouveau, c’est pour l’instant l’actif à effet de levier asymétrique que je préfère.
ASTER : une valeur fondamentale momentanément délaissée par le marché
Les activités ne sont pas mauvaises ; il faut juste attendre que les capitaux commencent à le revaloriser.
ONDO : une autre piste
Il ne s’agit pas d’affronter HYPE de front, mais de parier que les “actions / RWA perpétuels” deviennent le prochain grand marché.
Mais il y a un problème auquel ONDO doit absolument prêter attention :
Le fait que Ondo Perps fonctionne ≠ le token ONDO en bénéficiera forcément directement.
Pour l’instant, je n’ai pas encore vu de mécanisme de captation de valeur aussi clair que chez HYPE, LIT ou ASTER, du type “frais Perps → rachat / distribution aux détenteurs de ONDO”.
Donc, si j’achète ONDO maintenant, je préfère le définir comme :
Un package d’options comprenant RWA + Tokenized Stocks + Ondo Network + Perps
Et non pas simplement un “token de plateforme DEX Perp”.
Si l’on se base sur ma préférence actuelle :
Certitude : HYPE > LIT > ASTER
Potentiel de hausse : LIT > ASTER > HYPE
Et j’ai mis ONDO à part.
Si la prochaine étape du trading on-chain passe de “spéculer sur les perp BTC/ETH” à :
Trader en 24h des actions US, des indices, de l’or et des matières premières
Alors la ligne ONDO pourrait au contraire raconter une histoire d’un tout autre niveau.
Donc, pour le segment Perp/RWA, je surveille surtout quatre noms :
HYPE regarde le leader
LIT regarde la croissance de la part
ASTER regarde la cassure
ONDO regarde si les RWA Perps peuvent vraiment prendre de l’ampleur