Trump est descendu en personne pour démentir. Il affirme n’avoir pas ordonné au secrétaire au Trésor, Bessent, d’intervenir sur le marché obligataire, mais le marché ne semble clairement pas y croire.
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Cette semaine, les turbulences sur le marché des bons du Trésor américain alimentent toutes les rumeurs : l’opération de rachat/repo des obligations, pilotée par Bessent, aurait pour but de faire baisser le coût de financement du gouvernement. Le démenti de Trump n’a fait qu’accroître la confusion. Les rendements des obligations : hausse ou baisse ? À présent, tout dépend du bon vouloir de Washington. Les frontières entre politique budgétaire et politique monétaire deviennent de plus en plus floues, et la confiance des investisseurs s’érode.
En observant la réaction du marché, après la déclaration de démenti, le dollar a continué de s’affaiblir, tandis que l’or et le bitcoin poursuivaient leur progression. Le marché “vote avec ses pieds”. Qu’importe ce que Trump ait dit ou non : les traces d’une intervention sont déjà visibles à l’écran. Le Trésor qui achète ses propres titres afin de comprimer les rendements : une manœuvre rarissime dans l’histoire, presque équivalente à un assouplissement déguisé.
Quand le gouvernement commence à intervenir sur le marché obligataire, la crédibilité de la monnaie fiduciaire se fissure davantage. C’est aussi pourquoi, cette semaine, le bitcoin et l’or montent ensemble : les fonds cherchent des actifs qui échappent au contrôle du gouvernement. Plus les politiques sont agitées, plus les actifs rares prennent de la valeur. Cette logique a été de nouveau confirmée à plusieurs reprises au cours de la semaine.
Ajoutons un autre angle : Trump dément l’intervention, mais le plan de rachat/repo des obligations de Bessent continue d’être exécuté. Les deux éléments ne sont donc pas contradictoires. Le vrai problème, c’est que le marché a déjà conclu que le gouvernement intervenait. Une fois cette perception établie, quel que soit ce qui est dit en public, la dégradation de la confiance dans le dollar a déjà eu lieu.
En période d’hésitation des politiques, le pire est de parier à plein volume sur une direction. Attendez que les cartes de Washington soient clairement dévoilées, et vous pourrez agir ensuite, sans retard.
Retenez ceci : quand les frontières entre le budgétaire et le monétaire deviennent floues, l’incertitude elle-même devient le cœur du sujet. Dans ce contexte, les actifs “durs” rassurent davantage que le cash.
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Cette semaine, les turbulences sur le marché des bons du Trésor américain alimentent toutes les rumeurs : l’opération de rachat/repo des obligations, pilotée par Bessent, aurait pour but de faire baisser le coût de financement du gouvernement. Le démenti de Trump n’a fait qu’accroître la confusion. Les rendements des obligations : hausse ou baisse ? À présent, tout dépend du bon vouloir de Washington. Les frontières entre politique budgétaire et politique monétaire deviennent de plus en plus floues, et la confiance des investisseurs s’érode.
En observant la réaction du marché, après la déclaration de démenti, le dollar a continué de s’affaiblir, tandis que l’or et le bitcoin poursuivaient leur progression. Le marché “vote avec ses pieds”. Qu’importe ce que Trump ait dit ou non : les traces d’une intervention sont déjà visibles à l’écran. Le Trésor qui achète ses propres titres afin de comprimer les rendements : une manœuvre rarissime dans l’histoire, presque équivalente à un assouplissement déguisé.
Quand le gouvernement commence à intervenir sur le marché obligataire, la crédibilité de la monnaie fiduciaire se fissure davantage. C’est aussi pourquoi, cette semaine, le bitcoin et l’or montent ensemble : les fonds cherchent des actifs qui échappent au contrôle du gouvernement. Plus les politiques sont agitées, plus les actifs rares prennent de la valeur. Cette logique a été de nouveau confirmée à plusieurs reprises au cours de la semaine.
Ajoutons un autre angle : Trump dément l’intervention, mais le plan de rachat/repo des obligations de Bessent continue d’être exécuté. Les deux éléments ne sont donc pas contradictoires. Le vrai problème, c’est que le marché a déjà conclu que le gouvernement intervenait. Une fois cette perception établie, quel que soit ce qui est dit en public, la dégradation de la confiance dans le dollar a déjà eu lieu.
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