Le patron d’un petit restaurant de plats à emporter en Corée a commencé à boursicoter avec 5 millions de wons. Plus de vingt ans après, le volume de ses positions qu’il a rendu public dépasse déjà 20 milliards de wons.
Au taux de change actuel, cela revient à commencer avec environ 24 000 yuans renminbi ; ensuite, il est parvenu à atteindre près de 100 millions de yuans.
Il s’appelle Bae Jin-han. $BTC
Quand il a commencé à s’intéresser aux actions, il a investi tout l’argent qu’il avait mis de côté en travaillant chez LG Info Communication. En seulement six mois, son capital a presque été multiplié par dix. Après sa première grosse victoire, il a enchaîné plusieurs opérations sans avoir vraiment approfondi ses recherches, et il a rapidement reperdu les profits.
Par la suite, il s’est mis à étudier spécifiquement de petites entreprises à bas prix que personne ne suivait.
La méthode de sélection de titres la plus classique de Pei Zhenhan s’appelle la « méthode de filtrage 555 ».
Le ratio cours/valeur comptable est inférieur à 0,5 fois, le PER est inférieur à 5 fois, et le rendement du dividende se rapproche de 5 %. Ces trois chiffres servent uniquement à repérer les petites/moyennes valeurs traditionnellement sous-évaluées. Une fois le titre entré dans la liste, il doit ensuite, un par un, examiner le contrôleur effectif, les catalyseurs, les finances, la réaction du marché et les graphiques.
La première étape consiste à examiner le contrôleur effectif.
Il regarde le pourcentage de participation du principal actionnaire, s’il y a eu dans le passé des augmentations ou des réductions de participation, si le contrôle de la société change souvent, puis s’il y a davantage de transactions liées, l’usage des fonds et les dividendes versés au cours des années précédentes.
Si la participation du principal actionnaire est faible, que la dette est élevée, qu’il y a des pertes consécutives, ou que le contrôle change souvent, la société est d’abord écartée. En revanche, si la participation du contrôleur est élevée et qu’il continue d’y injecter des fonds, les intérêts personnels ont davantage de chances de rester liés à la valeur à long terme de l’entreprise.
La deuxième étape consiste à rechercher les catalyseurs.
L’augmentation de participation du principal actionnaire, le rachat suivi d’une annulation, la vente d’actifs, de grosses commandes, le redressement, les nouvelles activités et la reprise du secteur peuvent tous amener le marché à réévaluer la valeur. Il continuera à demander : quand les catalyseurs se produiront—est-ce que ce qui change en premier, c’est le chiffre d’affaires, les profits ou la valeur par action ? L’effet peut-il se maintenir seulement un trimestre, ou bien durer plusieurs années ? Tant que la formule « l’entreprise est très bon marché » est vraie, le cours peut ne pas bouger sur le long terme.
La troisième étape consiste à vérifier les comptes financiers.
Il compare d’abord la capitalisation boursière à la valeur des actifs, puis regarde le chiffre d’affaires, le résultat opérationnel, les flux de trésorerie, la dette et la durée de pertes consécutives. Une entreprise peut temporairement enregistrer des pertes, mais l’activité doit être réelle ; la dette doit pouvoir être maintenue ; et les indicateurs d’exploitation doivent aussi se rapprocher d’un point d’inflexion. Pour une entreprise qui redresse ses résultats, il faut aussi vérifier si l’amélioration des profits provient des activités principales, ou de gains ponctuels.
La quatrième étape consiste à observer comment le marché absorbe les mauvaises nouvelles.
Après la publication des mauvaises nouvelles, le cours continue de faire de nouveaux plus bas ; la pression vendeuse n’est pas encore terminée. Les mauvaises nouvelles sont encore là, mais le cours ne baisse plus. Les volumes et les chandeliers commencent à se stabiliser ; l’hypothèse pessimiste a peut-être déjà été intégrée. Il ne peut juger que si la baisse vient du sentiment de marché, ou si la raison initiale de l’achat n’est plus valable, qu’en étudiant clairement l’entreprise.
La cinquième étape consiste donc à décider du point d’achat.
Il regarde d’abord le volume d’échanges, les moyennes mobiles et les chandeliers, puis confirme avec trois indicateurs croisés. Si l’indicateur aléatoire est inférieur à 20, si la ligne psychologique est sous 25, ou si « cours / moyenne mobile à 20 jours × 100 » est inférieur à 95, il passe en zone d’observation à bas niveau. Lorsque deux ou trois signaux apparaissent en même temps et que le contrôleur effectif, les finances et les catalyseurs n’ont pas changé, il achète alors par tranches dans les bougies baissières. La constitution de position des actions bon marché peut durer un à deux ans.
VenueG entre ainsi dans son portefeuille grâce à ce système de filtrage.
À la fin de 2021, le ratio cours/valeur comptable n’était que de 0,34 fois ; le PER de 2,52 fois. La capitalisation boursière venait juste de dépasser 1000 milliards de wons coréens, soit environ 480 millions de yuans renminbi. Dans la réalité, l’entreprise organisait des mariages, tenait des hôtels et possédait des terrains de golf : les actifs et l’activité étaient visibles.
En avril 2022, il détenait, avec sa famille et ses sociétés liées, au total 2,91 millions d’actions, soit 6,05 % de la société. Trois mois plus tard, il a encore acheté 540 000 actions supplémentaires, portant sa participation à 7,17 % ; par la suite, sa détention publique a un moment frôlé les 10 %.
Après l’augmentation de sa participation, il continue de vérifier comment l’équipe de direction utilise les fonds de la société.
VenueG a vendu une partie des actions de Samsung Electronics, puis a orienté les fonds vers une société de batteries de deuxième génération. Au troisième trimestre 2023, la société a environ 75 milliards de wons coréens investis dans des actions cotées, soit environ 360 millions de yuans renminbi.
Selon l’estimation de Pei Zhenhan, les pertes atteignent entre 20 et 30 milliards de wons coréens. La sous-évaluation persiste, mais la raison qui maintenait la valorisation à un niveau bas est désormais liée à l’utilisation des fonds par la direction.
Il a donc changé sa manière d’attendre.
En 2023, il a changé l’objectif de sa détention : passer de la simple détention à l’influence sur l’exploitation, en poussant à augmenter les dividendes, en annulant 8 millions d’actions auto-détenues (actions en stock) et en remplaçant le cabinet d’audit. Exiger des dividendes signifie que la société doit remettre du cash aux actionnaires ; après l’annulation des actions en stock, ces titres étant limités puis retirés du marché, ils peuvent réintégrer progressivement le marché. Le remplacement de l’audit consiste, lui, à continuer de vérifier comment les fonds sont utilisés. En 2026, ces actions continuent encore.
Pei Zhenhan détient généralement entre 30 et 50 actions à la fois, avec une durée de détention moyenne d’environ trois ans.
S’il y a un changement dans le contrôleur effectif, ou si des éléments financiers ou des catalyseurs évoluent, il cesse d’ajouter des positions. Lorsque le marché chute fortement, il vend les sociétés dont la situation lui paraît plus faible, puis transfère l’argent vers des positions qu’il comprend davantage.
Après que le cours ait doublé, il récupère d’abord le capital, puis laisse le reste en attente. Lorsque les indicateurs aléatoires sont supérieurs à 80, que la ligne psychologique dépasse 75, que l’écart à 20 jours est supérieur à 105 et que le sentiment de marché commence à s’échauffer, il choisit de vendre, petit à petit, au sein des bougies haussières.
D’accord, l’émission de divertissement n’a aucune recommandation d’investissement. Je te souhaite un bonjour, un bon après-midi et une bonne soirée. Au revoir.