#termmax DeFi, depuis maintenant, il manque encore quelque chose de plus élémentaire : la courbe des rendements.
Aave n’a qu’un taux instantané, qui fluctue avec le taux d’emprunt. Il n’y a pas de distinction entre « trois mois » et « un an ». Tout le monde utilise un même prix : personne n’a donc besoin de juger le futur. TermMax fixe une échéance à chaque nouveau marché. Pour un même collatéral, des échéances différentes sont regroupées. Pour la première fois on observe, on-chain, une forme de courbe : le niveau du court terme, celui du long terme, et la pente entre les deux — tout devient une information lisible.
Mais pour que la courbe ait du sens, il faut, préalablement, que chaque échéance ait une profondeur suffisante. C’est, pour moi, la plus grande question à l’heure actuelle : plus il y a d’échéances, plus la liquidité est découpée en fragments. Dix marchés avec chacun dix millions, et un marché avec cent millions : le TVL a l’air identique, mais l’utilisabilité est très différente. Dans le premier cas, un ordre moyen peut faire dévier les taux implicites ; impossible de s’y référer correctement.
Donc, le rythme d’expansion vaut plus qu’un simple chiffre de TVL. La trajectoire idéale consiste d’abord à rendre épaisses quelques durées standard seulement, pour que les taux implicites de FT puissent servir de prix de référence ; au lieu de chercher à couvrir rapidement davantage de chaînes et davantage de collatéraux, et de diluer la profondeur. Le roulement des échéances est l’autre face du même problème : une concentration excessive des échéances signifie une pression concentrée sur les renouvellements. Pendant ces jours-là, les taux sont faussés par des déséquilibres temporaires offre-demande, et la courbe devient inexacte. $SPCXB
@TermMax Maintenant, nous couvrons dix chaînes EVM. Ce qui m’intéresse le plus, ce n’est pas la onzième, mais de savoir si, ce trimestre, la profondeur des échéances principales s’est renforcée, et si les nouveaux marchés réutilisent la même série d’échéances standard. $SNDKB
Si #TermMax peut finalement produire de manière stable une courbe de taux fixe on-chain, qu’on peut citer, sa valeur dépasse alors un simple protocole de prêt : elle devient une infrastructure de tarification. Sinon, ce ne sera qu’un tas de petits pools sans interconnexion.
#TermMax @TermMax