Avant d’ouvrir une position, je pense d’abord à une voie de repli. Cette habitude, je l’ai acquise après avoir subi quelques pertes. Après une liquidation, la situation de départ est la pire : le plus effrayant, c’est d’avoir seulement « tout à zéro ». Les pertes ne s’évaporent pas soudainement : elles retombent, ligne par ligne, sur le liquidateur, les réserves du protocole et les détenteurs de FT. Qui prend quoi et qui encaisse, il faut l’avoir compris avant d’entrer.
Dans un scénario avec une dette d’environ 2000 USDC, la dépréciation des garanties fait monter le LTV jusqu’au LLTV, puis la dette liquidée est prise à 1000 USDC. Regarde d’abord ces 1000 : ce n’est pas qu’ils soient particulièrement spéciaux, mais parce que, ensuite, chaque pénalité et chaque attribution se calcule à partir d’eux. Une liquidation n’est pas juste une phrase qui dit « retour à zéro » : c’est une chaîne de destination.
Le liquidateur commence par recevoir une première partie. Les pénalités de la dette liquidée sont de 10 %, soit la moitié des 100 USDC : 5 %, donc 50 USDC, attribués au liquidateur comme récompense. Le prix de la dette et le prix de la garantie sont tous deux pris à 1,00 pour vérifier : 1000×1,00×(1+5%)÷1,00 = 1050 USDC de valeur de garantie, dont 1000 servent à rembourser la dette et 50 constituent l’incitation pour « prendre le relais ».
Les réserves du protocole prennent ensuite l’autre moitié. Pour la même dette de 1000 USDC, les 5 % restants représentent encore 50 USDC, avec la formule 1000×1,00×5%÷1,00. Les deux morceaux de 50 USDC additionnés font exactement 100 USDC, ce qui correspond bien à la pénalité de 10 %. Les comptes tombent juste : ainsi, on sait qui reçoit quelle partie et on ne se fait pas facilement duper par une seule phrase.
Ma cinquième règle, c’est que, avant d’ouvrir la position, il faut comprendre le scénario d’échec. Le liquidateur touche sa récompense, les réserves du protocole récupèrent l’autre partie, et la portion non remboursée n’est pas automatiquement couverte par le protocole. Les créances douteuses restent sur le marché : ne pas les mettre dans une « grande marmite », ce n’est pas synonyme de risque réduit. Cela signifie seulement que l’imputation des pertes est écrite à la limite du marché.
La partie qui n’est toujours pas remboursée après la fenêtre de liquidation passera par la livraison physique. Le pool de rachat, composé du token sous-jacent et du token de garantie, attribue aux détenteurs de FT des actifs au prorata de leurs parts. Ici, personne ne profite sans payer, et aucune partie n’est protégée comme s’il n’y avait aucun risque : le repreneur du manque non remboursé se retrouve simplement du côté des détenteurs.
J’en connais le goût : regarde d’abord le prix.
@TermMax , je vais glisser ce tableau des destinations dans le bon d’ouverture. Les trois étapes doivent être comprises : le déclenchement de la liquidation, la pénalité de 10 % scindée en deux, et la portion non remboursée réglée par livraison physique. Remonter dans l’ordre à rebours pour savoir qui prend quoi et qui encaisse, c’est alors que tu sauras où placer la marge de sécurité. Si la voie de repli n’est pas claire, même si les gains en amont semblent superbes, ne te précipite pas. #TermMax
Dans un scénario avec une dette d’environ 2000 USDC, la dépréciation des garanties fait monter le LTV jusqu’au LLTV, puis la dette liquidée est prise à 1000 USDC. Regarde d’abord ces 1000 : ce n’est pas qu’ils soient particulièrement spéciaux, mais parce que, ensuite, chaque pénalité et chaque attribution se calcule à partir d’eux. Une liquidation n’est pas juste une phrase qui dit « retour à zéro » : c’est une chaîne de destination.
Le liquidateur commence par recevoir une première partie. Les pénalités de la dette liquidée sont de 10 %, soit la moitié des 100 USDC : 5 %, donc 50 USDC, attribués au liquidateur comme récompense. Le prix de la dette et le prix de la garantie sont tous deux pris à 1,00 pour vérifier : 1000×1,00×(1+5%)÷1,00 = 1050 USDC de valeur de garantie, dont 1000 servent à rembourser la dette et 50 constituent l’incitation pour « prendre le relais ».
Les réserves du protocole prennent ensuite l’autre moitié. Pour la même dette de 1000 USDC, les 5 % restants représentent encore 50 USDC, avec la formule 1000×1,00×5%÷1,00. Les deux morceaux de 50 USDC additionnés font exactement 100 USDC, ce qui correspond bien à la pénalité de 10 %. Les comptes tombent juste : ainsi, on sait qui reçoit quelle partie et on ne se fait pas facilement duper par une seule phrase.
Ma cinquième règle, c’est que, avant d’ouvrir la position, il faut comprendre le scénario d’échec. Le liquidateur touche sa récompense, les réserves du protocole récupèrent l’autre partie, et la portion non remboursée n’est pas automatiquement couverte par le protocole. Les créances douteuses restent sur le marché : ne pas les mettre dans une « grande marmite », ce n’est pas synonyme de risque réduit. Cela signifie seulement que l’imputation des pertes est écrite à la limite du marché.
La partie qui n’est toujours pas remboursée après la fenêtre de liquidation passera par la livraison physique. Le pool de rachat, composé du token sous-jacent et du token de garantie, attribue aux détenteurs de FT des actifs au prorata de leurs parts. Ici, personne ne profite sans payer, et aucune partie n’est protégée comme s’il n’y avait aucun risque : le repreneur du manque non remboursé se retrouve simplement du côté des détenteurs.
J’en connais le goût : regarde d’abord le prix.
@TermMax , je vais glisser ce tableau des destinations dans le bon d’ouverture. Les trois étapes doivent être comprises : le déclenchement de la liquidation, la pénalité de 10 % scindée en deux, et la portion non remboursée réglée par livraison physique. Remonter dans l’ordre à rebours pour savoir qui prend quoi et qui encaisse, c’est alors que tu sauras où placer la marge de sécurité. Si la voie de repli n’est pas claire, même si les gains en amont semblent superbes, ne te précipite pas. #TermMax