#termmax @TermMax
Je regardais aujourd’hui les coffres TermMax et je me suis rendu compte que je partais peut-être du mauvais chiffre.
Le RG (APY) est la chose la plus simple à remarquer, mais il ne me dit pas vraiment dans quoi je m’engage.
Prenons le coffre USDC Vault V2. Il affiche environ 5,82 M$ de TVL, 4,36 % de RG et 75,7 % d’utilisation, ce qui signifie qu’environ 24,3 % du capital est actuellement en attente.
Ensuite, j’ai creusé au niveau de l’allocation.
Environ 68,98 % est concentré sur un seul marché, avec 92 % de LLTV.
Pour moi, ces chiffres en disent beaucoup plus sur le coffre que le RG. Ils me montrent où le capital va réellement et quel type de risque se cache sous le rendement.
Cela m’a aussi amené à examiner la façon dont TermMax structure les positions sous-jacentes.
Un prêt n’est pas juste une grosse position ici. La garantie est verrouillée et l’emprunteur reçoit un Gearing Token (GT), tandis que le côté de la dette est séparé en un Fixed-Rate Token (FT) et un X Token (XT).
Cette séparation est en fait importante pour moi, car elle rend l’exposition plus facile à comprendre et à trader. Quelqu’un qui veut une exposition aux revenus fixes peut détenir le FT sans avoir à prendre lui-même toute la position d’emprunt.
Ensuite, la couche du coffre se place au-dessus de cette structure.
Des curateurs comme MEV Capital et Keyrock peuvent répartir les dépôts entre différents marchés par échéance, de sorte que les utilisateurs n’ont pas à choisir manuellement chaque maturité et chaque taux. Même le capital en attente d’être apparié peut générer un rendement de base.
Alors, plus j’y regarde, moins j’ai envie de commencer par le RG.
Ma checklist devient :
Utilisation → concentration de l’allocation → LLTV → plafond du coffre → timelock → RG
Parce qu’un plafond de 50 M$, un timelock de 24 heures, ou une allocation concentrée peuvent compter bien plus que le RG indique 4 % ou 6 %.
Je commence à penser que le RG devrait être le dernier chiffre que j’utilise pour juger un coffre, pas le premier.
D’abord comprendre où va le capital.
Ensuite comprendre comment la position est structurée.
Puis décider si le rendement en vaut vraiment la peine.
Je regardais aujourd’hui les coffres TermMax et je me suis rendu compte que je partais peut-être du mauvais chiffre.
Le RG (APY) est la chose la plus simple à remarquer, mais il ne me dit pas vraiment dans quoi je m’engage.
Prenons le coffre USDC Vault V2. Il affiche environ 5,82 M$ de TVL, 4,36 % de RG et 75,7 % d’utilisation, ce qui signifie qu’environ 24,3 % du capital est actuellement en attente.
Ensuite, j’ai creusé au niveau de l’allocation.
Environ 68,98 % est concentré sur un seul marché, avec 92 % de LLTV.
Pour moi, ces chiffres en disent beaucoup plus sur le coffre que le RG. Ils me montrent où le capital va réellement et quel type de risque se cache sous le rendement.
Cela m’a aussi amené à examiner la façon dont TermMax structure les positions sous-jacentes.
Un prêt n’est pas juste une grosse position ici. La garantie est verrouillée et l’emprunteur reçoit un Gearing Token (GT), tandis que le côté de la dette est séparé en un Fixed-Rate Token (FT) et un X Token (XT).
Cette séparation est en fait importante pour moi, car elle rend l’exposition plus facile à comprendre et à trader. Quelqu’un qui veut une exposition aux revenus fixes peut détenir le FT sans avoir à prendre lui-même toute la position d’emprunt.
Ensuite, la couche du coffre se place au-dessus de cette structure.
Des curateurs comme MEV Capital et Keyrock peuvent répartir les dépôts entre différents marchés par échéance, de sorte que les utilisateurs n’ont pas à choisir manuellement chaque maturité et chaque taux. Même le capital en attente d’être apparié peut générer un rendement de base.
Alors, plus j’y regarde, moins j’ai envie de commencer par le RG.
Ma checklist devient :
Utilisation → concentration de l’allocation → LLTV → plafond du coffre → timelock → RG
Parce qu’un plafond de 50 M$, un timelock de 24 heures, ou une allocation concentrée peuvent compter bien plus que le RG indique 4 % ou 6 %.
Je commence à penser que le RG devrait être le dernier chiffre que j’utilise pour juger un coffre, pas le premier.
D’abord comprendre où va le capital.
Ensuite comprendre comment la position est structurée.
Puis décider si le rendement en vaut vraiment la peine.