Le ministre des Finances britannique John Hilli présentera, le 28 octobre, son premier projet de budget depuis sa prise de fonctions. Dans le contexte actuel où les investisseurs sont inquiets sur le marché mondial des obligations, en raison des craintes liées à l’inflation et des déficits d’ampleur des principales économies, Hilli reçoit des signaux clairs de la part des marchés et du secteur, l’incitant à maintenir une position prudente pour contrôler le déficit budgétaire.

　　Le directeur des investissements de l’organisme de gestion d’actifs a indiqué que Hilli devait limiter, à moins de 10 milliards de livres sterling, le volume d’émissions de dettes supplémentaires destiné à être investi, et a souligné que cette mesure devait être synchronisée avec un resserrement de la discipline des dépenses courantes. Tout emprunt dépassant ce seuil serait perçu par le marché comme un signal d’alerte. D’autres économistes ont également indiqué qu’il n’est pas encore le moment de mener une expansion budgétaire audacieuse sur les marchés mondiaux.

　　Les alliés de Healy indiquent qu’ils souhaitent que le projet de budget respecte des engagements « directs et bien gérés ». Bien que le Premier ministre britannique, Keir Starmer, ait laissé entendre qu’il prendra des engagements en matière de dépenses d’ampleur et qu’il soutiendra d’ici la fin de cette décennie une hausse des dépenses de défense jusqu’à 3% du PIB, le camp de Healy affirme maintenir strictement les règles d’emprunt qu’il a lui-même définies et précise que tout programme d’investissement dans les infrastructures, y compris ceux mis en œuvre via des organismes publics, ne modifiera pas substantiellement les objectifs d’endettement.

　　Les investisseurs font globalement preuve de prudence à l’égard des marchés mondiaux des obligations. Touché par une nouvelle vague de ventes, le rendement des obligations du Trésor américaines à 30 ans a progressé de 7 points de base pour atteindre 5,27 % pendant la séance à New York. Les rendements des gilts britanniques à 30 ans ont augmenté simultanément de 2 points de base, à 5,81 %.

　　Les principales règles budgétaires du gouvernement travailliste britannique exigent, sans tenir compte des dépenses d’investissement, de dégager un excédent budgétaire courant au cours de la dernière année du mandat parlementaire. Les principaux acheteurs de la dette britannique indiquent que le Royaume-Uni doit non seulement prouver sa capacité à tenir cet engagement, mais aussi démontrer qu’il maîtrise efficacement les emprunts à court terme.

　　La prédécesseure de Healy, Rachel Reeves, lorsqu’elle a publié en mars les dernières prévisions du Bureau de responsabilité budgétaire, avait envisagé de pouvoir dégager une marge d’environ 24 milliards de livres sterling pour respecter cette règle budgétaire. Depuis, sous l’effet d’une inflation en hausse liée à la guerre en Iran et à la hausse des coûts d’emprunt du gouvernement, cette marge a été réduite. D’après les estimations du marché, la marge de réserve budgétaire actuelle s’est contractée d’au moins 5 à 10 milliards de livres sterling par rapport à la période précédente, certaines institutions évaluant même qu’elle est tombée à environ 15 milliards de livres sterling ; la marge effectivement disponible se situerait entre 10 et 15 milliards de livres sterling.

　　Les investisseurs se penchent aussi sur la question de savoir si Healy élargira le recours aux fonds souverains et aux institutions d’investissement publiques telles que les banques commerciales britanniques. Bien que l’ajustement des objectifs d’endettement opéré par l’ancien ministre des Finances ait élargi la marge d’emprunt que le gouvernement peut fournir aux organismes précités, les acteurs du marché soulignent qu’en l’état des conditions de marché, toute augmentation des volumes d’émissions de dette demeure source de prudence ; ils estiment que la crédibilité du gouvernement dépend de sa capacité à contenir efficacement l’inflation, à maîtriser les dépenses et à s’assurer que les investissements favorisent une croissance durable. Le ministère des Finances britannique a, pour sa part, déclaré que la discipline budgétaire est le socle de la stabilité économique et de la sécurité nationale : le gouvernement respectera les règles budgétaires, maintiendra une marge face à l’incertitude et affichera un rythme de réduction du déficit parmi les plus rapides du G7.