Ces derniers jours, j’ai discuté de TermMax : taux fixes, Alpha et aussi trois jetons. Aujourd’hui, j’ai envie de parler spécifiquement de son Vault et du Curator.
D’abord, un petit détail. Le mot « Curator » vient du latin *curare*, qui veut dire « s’occuper de, veiller à ». Dans un musée, le commissaire d’exposition s’appelle ainsi : il choisit les œuvres, assure leur entretien et décide de la manière dont elles seront présentées. Dans la DeFi, c’est assez pareil : ce n’est pas vous qui surveillez tout les jours pour ajuster, mais des professionnels qui observent les fonds, conçoivent la stratégie et contrôlent le risque.
Alors, comment définissent-ils concrètement les taux ?
Ils utilisent les *Range Order* et une courbe de tarification. En termes simples, ils découpent les fonds en plusieurs tranches, et chaque tranche correspond à une fourchette de taux différente. Par exemple, les 500 000 premiers peuvent accepter un taux de 5 % à 7 %, puis au-delà, la fourchette monte à 7 % à 10 %. La courbe peut être configurée pour ne faire que du prêt, seulement emprunter, ou les deux. On peut aussi définir des plafonds de fonds et ajuster des paramètres. Ces opérations comportent des verrous temporels, et un *Guardian* reste là pour surveiller.
Parlons maintenant de la façon dont les fonds inactifs sont gérés : c’est un point qui m’intéresse particulièrement.
Le protocole place temporairement cette partie des fonds, tant qu’elle n’a pas encore été appariée, dans des protocoles comme Aave ou Morpho pour continuer à générer des rendements.
Prenons Morpho comme exemple : c’est très clair. TermMax V2 a un design appelé *Composable Base Yield*. Quand le Curator crée un Vault, il peut directement choisir un Vault Morpho en tant que couche sous-jacente. Une fois l’argent déposé, si la partie à taux fixe n’est pas encore appariée sur le marché, il va d’abord automatiquement vers Morpho afin de gagner un rendement variable. Ensuite, quand les ordres sont exécutés, il est converti en position à taux fixe.
Autrement dit, l’argent ne reste pas à ne rien faire. On utilise d’abord les gains de Morpho comme base, puis on ajoute le rendement supplémentaire lié au taux fixe une fois l’appariement réussi. L’officiel a aussi mentionné que le Vault Morpho géré par Gauntlet a déjà été utilisé comme couche sous-jacente pour ce type de mécanisme.
Après l’avoir étudié, ma conclusion la plus forte est qu’ils font de manière assez concrète deux choses : « quelqu’un s’occupe de façon professionnelle » et « l’argent ne reste pas inutile ». Avant, mon plus grand doute vis-à-vis des taux fixes, c’était justement que l’argent pourrait devoir attendre l’appariement sans bouger. Désormais, au moins pendant l’attente, il y a encore une couche de rendement variable en soutien.
Mais je dois aussi rappeler le risque. Il faut que vous évaluiez vous-même la qualité du Curator, les risques propres à Morpho, ainsi que les frais de gestion que le Vault prélève. Cela dit, au niveau du design, on voit bien qu’ils résolvent un problème très concret : l’argent ne doit pas rester à dormir.
#termmax @TermMax
D’abord, un petit détail. Le mot « Curator » vient du latin *curare*, qui veut dire « s’occuper de, veiller à ». Dans un musée, le commissaire d’exposition s’appelle ainsi : il choisit les œuvres, assure leur entretien et décide de la manière dont elles seront présentées. Dans la DeFi, c’est assez pareil : ce n’est pas vous qui surveillez tout les jours pour ajuster, mais des professionnels qui observent les fonds, conçoivent la stratégie et contrôlent le risque.
Alors, comment définissent-ils concrètement les taux ?
Ils utilisent les *Range Order* et une courbe de tarification. En termes simples, ils découpent les fonds en plusieurs tranches, et chaque tranche correspond à une fourchette de taux différente. Par exemple, les 500 000 premiers peuvent accepter un taux de 5 % à 7 %, puis au-delà, la fourchette monte à 7 % à 10 %. La courbe peut être configurée pour ne faire que du prêt, seulement emprunter, ou les deux. On peut aussi définir des plafonds de fonds et ajuster des paramètres. Ces opérations comportent des verrous temporels, et un *Guardian* reste là pour surveiller.
Parlons maintenant de la façon dont les fonds inactifs sont gérés : c’est un point qui m’intéresse particulièrement.
Le protocole place temporairement cette partie des fonds, tant qu’elle n’a pas encore été appariée, dans des protocoles comme Aave ou Morpho pour continuer à générer des rendements.
Prenons Morpho comme exemple : c’est très clair. TermMax V2 a un design appelé *Composable Base Yield*. Quand le Curator crée un Vault, il peut directement choisir un Vault Morpho en tant que couche sous-jacente. Une fois l’argent déposé, si la partie à taux fixe n’est pas encore appariée sur le marché, il va d’abord automatiquement vers Morpho afin de gagner un rendement variable. Ensuite, quand les ordres sont exécutés, il est converti en position à taux fixe.
Autrement dit, l’argent ne reste pas à ne rien faire. On utilise d’abord les gains de Morpho comme base, puis on ajoute le rendement supplémentaire lié au taux fixe une fois l’appariement réussi. L’officiel a aussi mentionné que le Vault Morpho géré par Gauntlet a déjà été utilisé comme couche sous-jacente pour ce type de mécanisme.
Après l’avoir étudié, ma conclusion la plus forte est qu’ils font de manière assez concrète deux choses : « quelqu’un s’occupe de façon professionnelle » et « l’argent ne reste pas inutile ». Avant, mon plus grand doute vis-à-vis des taux fixes, c’était justement que l’argent pourrait devoir attendre l’appariement sans bouger. Désormais, au moins pendant l’attente, il y a encore une couche de rendement variable en soutien.
Mais je dois aussi rappeler le risque. Il faut que vous évaluiez vous-même la qualité du Curator, les risques propres à Morpho, ainsi que les frais de gestion que le Vault prélève. Cela dit, au niveau du design, on voit bien qu’ils résolvent un problème très concret : l’argent ne doit pas rester à dormir.
#termmax @TermMax
