#dusk Lorsque je fais le modèle d’évaluation, je suis bloqué sur un point que je ne rencontrerais pas ailleurs : plus ce réseau est couronné de succès, moins je sais le chiffrer en termes de valeur.
Sur Ethereum, les protocoles permettent de consulter en chaîne la TVL, le volume de règlement quotidien et les revenus de frais : l’évaluation a donc des ancres. Mais le point fort de #dusk est justement que, après l’exécution de Phoenix par les institutions, les transactions deviennent invisibles de l’extérieur. D’où un malaise : les 3 milliards d’euros de NPEX correspondent-ils à des règlements réels déjà effectués, ou à une lettre d’intention envoyée on-chain ? Les acteurs hors chaîne ne peuvent pas vérifier indépendamment : ils doivent s’en remettre aux divulgations unilatérales du projet. $SNDKB
Cela crée une contradiction structurelle : les utilisateurs institutionnels achètent la confidentialité, tandis que les détenteurs de jetons perdent la transparence. Sur les marchés traditionnels, les sociétés cotées doivent publier des états financiers audités ; c’est ce qui permet aux actionnaires de donner une évaluation. Or, les « rapports » d’une blockchain de confidentialité ne peuvent pas être audités. L’asymétrie d’information sert-elle qui ? Les initiés. Qui supporte la décote d’évaluation ? Tous ceux qui détiennent $DUSK sur le marché secondaire.
Quelqu’un pourrait objecter : les institutions n’ont pas besoin de rendre des comptes au public. Cette phrase n’est vraie qu’à moitié. Elles n’ont pas besoin, mais les jetons, oui. Tant que la capture de valeur dépend des commissions du réseau, les détenteurs ont le droit de connaître l’ampleur réelle des frais ; sinon, le taux de rendement des positions restera éternellement un chiffre impossible à réfuter.
La solution existe techniquement : au niveau du protocole, on peut fournir des preuves d’agrégation à divulgation nulle de connaissance, sans exposer une seule transaction individuelle, mais en rendant publique la preuve que, sur les trente derniers jours, le volume total réglé, le nombre d’institutions actives et les revenus de frais ont chacun dépassé un certain seuil. C’est entièrement faisable en cryptographie : la capacité de circuits de DUSK y suffit ; il manque seulement la volonté. $SPCXB
C’est pourquoi, selon moi, ce qui vaut le plus la peine d’être suivi après le lancement du mainnet @Dusk n’est pas le nombre d’annonces de partenariats, mais plutôt de savoir s’il ose transformer l’activité du réseau en preuves on-chain vérifiables. S’il ose convertir les flux en éléments vérifiables mais non visibles, le marché peut alors donner une évaluation équitable ; s’il ne le fait pas, les 3 milliards d’euros resteront à jamais cantonnés au discours marketing.
La confidentialité peut être cachée au public, mais pas à l’évaluation. C’est le nœud inextricable que toutes les monnaies de confidentialité n’ont pas réussi à résoudre, et c’est aussi la plus grande opportunité de DUSK de le dénouer en premier.
#dusk @Dusk