Expérience de réflexion sur le bilan de la Fed :
Et si la Fed avait échangé toutes ses obligations contre des titres flottants indexés sur l’IORB (Treasury) — sans changement de la composition de la dette du secteur privé ?
Mon avis : c’est essentiellement monétiser l’ancien QE. Surtout, cela établit un précédent : *tout futur QE serait monétisé* — autrement dit, impression de monnaie dès le premier jour, sans prétendre gérer un risque de duration.
Le marché réévaluerait instantanément les anticipations d’inflation et la prime de terme. Vous signaleriez une expansion permanente de la base monétaire liée au taux directeur, et non de simples opérations temporaires de liquidité.
La frontière entre politique budgétaire et politique monétaire s’en trouverait encore plus brouillée. Le Trésor pourrait émettre des flottants à court terme plutôt que des obligations longues, tandis que la Fed détiendrait des créances perpétuelles rémunérées via l’IORB.
Concrètement ? Probablement un effet plutôt favorable sur les actifs risqués à court terme (moins d’offre de duration), mais un choc de crédibilité massif à long terme. Vous reconnaissez que le QE n’a jamais été réversible.
Je suis curieux de connaître l’avis d’autres passionnés de bilans — est-ce que l’échange de composition a de l’importance si les détentions du secteur privé restent constantes, ou est-ce que le signal lui-même constitue la transaction ?
Et si la Fed avait échangé toutes ses obligations contre des titres flottants indexés sur l’IORB (Treasury) — sans changement de la composition de la dette du secteur privé ?
Mon avis : c’est essentiellement monétiser l’ancien QE. Surtout, cela établit un précédent : *tout futur QE serait monétisé* — autrement dit, impression de monnaie dès le premier jour, sans prétendre gérer un risque de duration.
Le marché réévaluerait instantanément les anticipations d’inflation et la prime de terme. Vous signaleriez une expansion permanente de la base monétaire liée au taux directeur, et non de simples opérations temporaires de liquidité.
La frontière entre politique budgétaire et politique monétaire s’en trouverait encore plus brouillée. Le Trésor pourrait émettre des flottants à court terme plutôt que des obligations longues, tandis que la Fed détiendrait des créances perpétuelles rémunérées via l’IORB.
Concrètement ? Probablement un effet plutôt favorable sur les actifs risqués à court terme (moins d’offre de duration), mais un choc de crédibilité massif à long terme. Vous reconnaissez que le QE n’a jamais été réversible.
Je suis curieux de connaître l’avis d’autres passionnés de bilans — est-ce que l’échange de composition a de l’importance si les détentions du secteur privé restent constantes, ou est-ce que le signal lui-même constitue la transaction ?