Je lisais la page des frais de transaction de TermMax sur docs.ts.finance. Les formules sont simples — APR × taux de frais × (jours jusqu’à l’échéance/365) — mais un détail a attiré mon attention : les frais sont réglés « en unité de FT », et non en USDC. Leur propre exemple : prêter 1 000 USDC à 10 % d’APR pendant 365 jours, avec un taux de frais de 2 %, coûte seulement 2 FT.
Je me suis dit que c’était une simple convention d’affichage. En consultant la documentation sur la tokenisation à taux fixe, il s’est avéré que c’était plus délibéré. Le FT est un instrument d’escompte, qui ne vaut la valeur nominale qu’à l’échéance. Dans leur exemple, 800 FT se vendent avec une décote de 20 % (0,80 $ chacun) — 640 $, pas 800 $.
C’est là que j’ai compris : fixer les frais en FT revient à facturer une créance sur une valeur future, et non un montant de trésorerie fixe aujourd’hui. Deux prêteurs qui paient « les mêmes » 2 % de frais à des moments différents avant l’échéance supportent des coûts en valeur actuelle différents.
Ça ressemble moins à un défaut qu’à un compromis : attacher les frais à l’unité que les prêteurs détiennent déjà, au lieu de convertir via l’USDC à chaque fois. Reste toutefois flou la façon dont cela se concilie lorsque le protocole publie un revenu agrégé des frais dans une seule devise.
Quelqu’un sait où c’est documenté ?#termmax @TermMax
Je me suis dit que c’était une simple convention d’affichage. En consultant la documentation sur la tokenisation à taux fixe, il s’est avéré que c’était plus délibéré. Le FT est un instrument d’escompte, qui ne vaut la valeur nominale qu’à l’échéance. Dans leur exemple, 800 FT se vendent avec une décote de 20 % (0,80 $ chacun) — 640 $, pas 800 $.
C’est là que j’ai compris : fixer les frais en FT revient à facturer une créance sur une valeur future, et non un montant de trésorerie fixe aujourd’hui. Deux prêteurs qui paient « les mêmes » 2 % de frais à des moments différents avant l’échéance supportent des coûts en valeur actuelle différents.
Ça ressemble moins à un défaut qu’à un compromis : attacher les frais à l’unité que les prêteurs détiennent déjà, au lieu de convertir via l’USDC à chaque fois. Reste toutefois flou la façon dont cela se concilie lorsque le protocole publie un revenu agrégé des frais dans une seule devise.
Quelqu’un sait où c’est documenté ?#termmax @TermMax
