J’ai passé beaucoup trop de temps à lire la documentation de TermMax hier soir. Il m’a fallu une minute pour comprendre où ça s’intègre réellement.

Ce n’est pas en concurrence avec Pendle. Ça s’appuie dessus.

Pendle a déjà remporté le jeu de la tokenisation du rendement avec les PT et les YT. Tout le monde l’utilise.

TermMax prend ces PT Pendle et les utilise comme collatéral pour pousser les rendements plus haut. Il a transformé le DEX AMM Uniswap V3 en quelque chose conçu pour des taux fixes, avec des courbes de tarification que vous pouvez réellement personnaliser. Il transforme ce qui était un casse-tête de boucle en 4 étapes, réparti sur plusieurs dApps, en un simple clic.

Donc voici la différence réelle : Pendle rend le rendement négociable. TermMax prend ce rendement négociable et le transforme en une couche de crédit/leverage (effet de levier) placée au-dessus.

Mais la vraie question, c’est : à partir de quel moment l’empilement de l’effet de levier sur un primitif dominant comme Pendle cesse d’ajouter de la valeur et ne fait que multiplier le risque systémique ?

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