Un teneur de marché TermMax peut devenir emprunteur et prêteur au sein du même marché.
Au début, cela ressemblait à deux positions qui s’annulent.
Mais non.
Un ordre à plage bidirectionnelle place deux courbes de prix distinctes sur un seul marché.
Imaginez que le créateur soit prêt à :
emprunter à 3–5 %,
și prêter à 6–8 %.
Quand un prêteur remplit la courbe d’emprunt, le créateur devient emprunteur et accumule une dette dans un GT.
Quand un emprunteur remplit la courbe de prêt, le créateur devient prêteur et accumule des FTs pouvant être remboursées à l’échéance.
Si les deux côtés sont appariés, l’écart entre ces courbes devient le spread.
Mais le spread le plus large affiché à l’écran peut aussi être le chiffre le moins utile.
Les ordres n’ont pas besoin d’être exécutés de façon uniforme.
Si le côté emprunt remplit en premier, la dette peut augmenter sans flux de prêt venant compenser. Si seul le côté prêt se remplit, le capital est déployé, mais la rotation à deux côtés que l’on visait n’apparaît jamais.
Cela signifie que la vraie question n’est pas seulement :
« Quelle est l’ampleur du spread ? »
Je préfère vérifier quelle part de chaque courbe est réellement exécutée, combien de temps l’inventaire reste d’un seul côté, le LTV sur la branche d’emprunt et le temps restant jusqu’à l’échéance.
L’avantage ne consiste pas seulement à coter les deux côtés.
Il s’agit de maintenir les deux côtés actifs sans laisser une seule exposition dominer la position.
Choisiriez-vous un spread plus large avec des exécutions plus lentes — ou un spread plus étroit avec un flux plus régulier ?
#termmax @TermMax
Au début, cela ressemblait à deux positions qui s’annulent.
Mais non.
Un ordre à plage bidirectionnelle place deux courbes de prix distinctes sur un seul marché.
Imaginez que le créateur soit prêt à :
emprunter à 3–5 %,
și prêter à 6–8 %.
Quand un prêteur remplit la courbe d’emprunt, le créateur devient emprunteur et accumule une dette dans un GT.
Quand un emprunteur remplit la courbe de prêt, le créateur devient prêteur et accumule des FTs pouvant être remboursées à l’échéance.
Si les deux côtés sont appariés, l’écart entre ces courbes devient le spread.
Mais le spread le plus large affiché à l’écran peut aussi être le chiffre le moins utile.
Les ordres n’ont pas besoin d’être exécutés de façon uniforme.
Si le côté emprunt remplit en premier, la dette peut augmenter sans flux de prêt venant compenser. Si seul le côté prêt se remplit, le capital est déployé, mais la rotation à deux côtés que l’on visait n’apparaît jamais.
Cela signifie que la vraie question n’est pas seulement :
« Quelle est l’ampleur du spread ? »
Je préfère vérifier quelle part de chaque courbe est réellement exécutée, combien de temps l’inventaire reste d’un seul côté, le LTV sur la branche d’emprunt et le temps restant jusqu’à l’échéance.
L’avantage ne consiste pas seulement à coter les deux côtés.
Il s’agit de maintenir les deux côtés actifs sans laisser une seule exposition dominer la position.
Choisiriez-vous un spread plus large avec des exécutions plus lentes — ou un spread plus étroit avec un flux plus régulier ?
#termmax @TermMax
