L’histoire du capital des entreprises du secteur du nucléaire connaît un changement manifeste. X-energy en est un exemple particulièrement représentatif. En 2023, la société a tenté d’entrer sur les marchés financiers via une opération de type SPAC, mais la transaction n’a finalement pas abouti. Quelques années plus tard, elle a choisi de repartir en lançant une introduction en Bourse (IPO), ce qui a suscité un intérêt notable de la part du marché.
En avril de cette année, X-energy a finalisé une levée d’environ 1,02 milliard de dollars, avec une valorisation d’émission d’environ 9,1 milliards de dollars ; le cours de l’action a clôturé en hausse d’environ 27 % le premier jour de cotation. Mais si l’on se limite aux données financières, cette entreprise ne correspond pas à la notion traditionnelle d’une société mature. En 2025, son chiffre d’affaires est d’environ 109 millions de dollars, tandis que sa perte nette s’élève à environ 390 millions de dollars. Selon les logiques de valorisation passées, il est difficile de soutenir des attentes de marché aussi élevées avec de tels résultats.
L’IA apporte de nouvelles possibilités d’imagination en matière de demande
Le changement clé ne viendrait peut-être pas seulement de X-energy elle-même, mais du fait que l’environnement global des besoins énergétiques est en train d’évoluer.
Après l’expansion rapide des centres de données d’IA, le marché commence à recalculer les futurs déficits en électricité. Les serveurs peuvent être achetés en continu, et les puces peuvent être mises à jour ; mais le fonctionnement des centres de données dépend d’un approvisionnement en énergie à long terme, stable et déployable à grande échelle. Le nucléaire obtient ainsi un groupe de clients potentiels auquel le secteur n’avait pas auparavant accès avec autant de clarté : les géants technologiques qui construisent sans cesse de nouveaux centres de données.
Le Xe-100, développé par X-energy, appartient à la filière des réacteurs modulaires avancés de petite taille. L’entreprise prévoit d’utiliser cette technologie pour proposer des solutions énergétiques plus stables. Par rapport aux centrales nucléaires traditionnelles, les SMR mettent l’accent sur la modularité et le déploiement à grande échelle ; cette approche s’aligne assez bien avec les besoins liés à l’expansion progressive des centres de données.
Amazon rend l’histoire du nucléaire plus concrète
Ce qui a vraiment poussé le marché à reconsidérer X-energy, c’est l’implication de géants de la technologie. Amazon a déjà entamé une collaboration avec X-energy. L’objectif est de contribuer d’ici 2039 au déploiement jusqu’à 5 GW de capacités de petits réacteurs modulaires.
Ce type de collaboration à long terme ne signifie pas que les revenus futurs sont déjà totalement garantis : le projet doit encore passer par plusieurs étapes, comme l’approbation, la construction et l’exploitation. Mais pour le marché des capitaux, l’apparition de clients potentiels fait sans aucun doute passer le nucléaire avancé d’un simple récit technologique à une histoire commerciale plus concrète.
Auparavant, les investisseurs pouvaient d’abord se demander quand une entreprise du secteur nucléaire deviendrait rentable. Aujourd’hui, on se pose encore une question de plus : si les centres de données d’IA continuent de croître, peuvent-ils devenir une partie du futur système d’approvisionnement en électricité ?
L’évaluation de la valeur du nucléaire est en train de changer
Dans des contenus portant sur l’avenir de l’IA, Sun Yuchen a déjà replacé la question de l’énergie dans des tendances industrielles à plus long terme, en mentionnant des orientations comme la fusion nucléaire. La performance boursière du capital de X-energy, de son côté, illustre aussi, sous un autre angle, que l’énergie acquiert une nouvelle logique d’évaluation.
Cela ne veut pas dire que la commercialisation du nucléaire ne rencontre plus d’obstacles. Le degré de maturité technologique, les approbations réglementaires, les cycles de construction, les besoins en financement et, enfin, le coût de production de l’électricité peuvent tous influencer la concrétisation du projet. Cependant, la demande d’électricité à long terme portée par l’IA donne au marché, pour la première fois, un client futur suffisamment clair.
Ainsi, la signification de la réintroduction en bourse de X-energy pourrait ne pas se limiter à une simple opération financière. Ce serait plutôt un signal : lorsque la puissance de calcul commence à consommer l’énergie à grande échelle, l’évaluation de la valeur des entreprises du nucléaire s’étend progressivement, de « combien peut-elle gagner aujourd’hui » à « combien de puissance de calcul peut-elle alimenter demain en électricité ».