Le marché à taux fixe, dès ses débuts, ressemble à un carnet d’ordres : une sorte de speed-dating où les paramètres sont particulièrement nombreux
Tu dois dire ce que tu empruntes, pour combien de temps, et le taux que tu es prêt à payer ; en face, l’autre partie doit aussi préciser ce qu’elle veut prêter, la date d’échéance, et le taux minimum qu’elle accepte. Dans un dating classique, il suffit que les valeurs ne s’entrechoquent pas ; ici, il faut que l’échéance, l’actif et le prix concordent en même temps. Plus les conditions sont précises, plus la personne correspondante ressemble à une édition limitée : l’ordre reste affiché à l’écran pendant des heures, le thé refroidit, et le flux adverse n’est même pas encore entré dans la porte
TermMax, à partir de l’approche initiale inspirée du carnet d’ordres et des enchères, évolue vers les Range Orders et des courbes de tarification personnalisées. Je pense que ce qui change vraiment, ce n’est pas la page, mais la manière d’attendre
Les teneurs de marché peuvent, pour un marché à durée fixe, configurer une courbe de taux par tranches et l’associer à des actifs correspondants. Les utilisateurs d’emprunt et de prêt exécutent ensuite les transactions à l’intérieur de la courbe existante et de la profondeur disponible. Cela ne crée pas de liquidité ex nihilo ; en revanche, cela transforme une série de cotations discrètes en un intervalle de prix utilisable de façon continue
C’est un peu comme un restaurant qui n’attend plus que les clients et le cuisinier discutent sur place du prix de chaque plat, mais affiche d’avance, dans le menu, les tarifs correspondant à différentes portions. Quand les utilisateurs arrivent, ils peuvent commander directement ; et pendant les périodes chargées, l’intervalle de prix reflète aussi l’évolution des stocks
Mais attention : une courbe n’est pas un bassin à vœux. Une profondeur insuffisante entraîne encore des slippages ; certains collatéraux moins demandés et des marchés à long terme peuvent aussi manquer de participants prêts à fournir continuellement. L’AMM résout la continuité des cotations et l’efficacité d’utilisation, pas le fait de transformer des actifs rares en eau courante
Donc, à mon avis, pour TermMax, cette volte-face technique ne consiste pas surtout à savoir si le carnet d’ordres ou l’AMM est plus sophistiqué. L’enjeu, c’est plutôt que, si l’on veut que le taux fixe passe de la table de test au quotidien, on ne peut pas toujours obliger les utilisateurs à tenir un numéro et à attendre un contrepartiste parfait
@TermMax
#TermMax
Tu dois dire ce que tu empruntes, pour combien de temps, et le taux que tu es prêt à payer ; en face, l’autre partie doit aussi préciser ce qu’elle veut prêter, la date d’échéance, et le taux minimum qu’elle accepte. Dans un dating classique, il suffit que les valeurs ne s’entrechoquent pas ; ici, il faut que l’échéance, l’actif et le prix concordent en même temps. Plus les conditions sont précises, plus la personne correspondante ressemble à une édition limitée : l’ordre reste affiché à l’écran pendant des heures, le thé refroidit, et le flux adverse n’est même pas encore entré dans la porte
TermMax, à partir de l’approche initiale inspirée du carnet d’ordres et des enchères, évolue vers les Range Orders et des courbes de tarification personnalisées. Je pense que ce qui change vraiment, ce n’est pas la page, mais la manière d’attendre
Les teneurs de marché peuvent, pour un marché à durée fixe, configurer une courbe de taux par tranches et l’associer à des actifs correspondants. Les utilisateurs d’emprunt et de prêt exécutent ensuite les transactions à l’intérieur de la courbe existante et de la profondeur disponible. Cela ne crée pas de liquidité ex nihilo ; en revanche, cela transforme une série de cotations discrètes en un intervalle de prix utilisable de façon continue
C’est un peu comme un restaurant qui n’attend plus que les clients et le cuisinier discutent sur place du prix de chaque plat, mais affiche d’avance, dans le menu, les tarifs correspondant à différentes portions. Quand les utilisateurs arrivent, ils peuvent commander directement ; et pendant les périodes chargées, l’intervalle de prix reflète aussi l’évolution des stocks
Mais attention : une courbe n’est pas un bassin à vœux. Une profondeur insuffisante entraîne encore des slippages ; certains collatéraux moins demandés et des marchés à long terme peuvent aussi manquer de participants prêts à fournir continuellement. L’AMM résout la continuité des cotations et l’efficacité d’utilisation, pas le fait de transformer des actifs rares en eau courante
Donc, à mon avis, pour TermMax, cette volte-face technique ne consiste pas surtout à savoir si le carnet d’ordres ou l’AMM est plus sophistiqué. L’enjeu, c’est plutôt que, si l’on veut que le taux fixe passe de la table de test au quotidien, on ne peut pas toujours obliger les utilisateurs à tenir un numéro et à attendre un contrepartiste parfait
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