🔥 Il y a quelques jours, j’ai respectivement présenté le taux fixe déterministe et le design sans liquidation d’Alpha. Aujourd’hui, j’aimerais clarifier davantage les mécanismes sous-jacents, puis les comparer avec Aave V3.

TermMax peut fonctionner avec un taux fixe grâce à trois tokens : FT, XT et GT.

Le FT (Fixed-rate Token) est essentiellement une sorte de billet zéro-coupon. Les prêteurs achètent les FT avec une décote, puis ils sont remboursés à l’échéance 1:1 contre le token de dette correspondant. La différence entre le prix d’achat et la valeur nominale correspond au revenu fixe que vous verrouillez. Le taux est déterminé dès l’instant de l’achat et ne change plus.

Le XT est l’autre face qui s’accorde avec le FT. Dans le protocole, il existe une relation de base : 1 FT + 1 XT = 1 token de dette. Après avoir déposé un actif en garantie, l’emprunteur reçoit des XT ; puis en les vendant, il obtient immédiatement de la liquidité tout en verrouillant le coût de l’emprunt.

Le GT (Gearing Token), quant à lui, encapsule une position avec levier sous forme d’un NFT. Dans un cycle classique de crédit, il faut déposer une garantie, emprunter, puis redéposer à nouveau, encore et encore. Le GT regroupe toutes ces actions : l’utilisateur peut atteindre l’objectif de levier en une seule opération.

Par rapport à Aave V3, la différence est très claire.

À Aave V3, on retrouve principalement des taux variables : le taux évolue en temps réel avec le taux d’utilisation des fonds. Il y a eu un Stable Rate, mais cette “stabilité” pouvait tout de même être ajustée par le protocole dans certaines conditions ; ce n’était donc pas un verrouillage total sur toute la durée, et il a ensuite été largement abandonné. Aujourd’hui, Aave privilégie toujours le modèle à taux variable, sans échéance fixée.

TermMax, lui, propose un véritable taux fixe + une durée fixe. Le taux est verrouillé au moment où vous entrez dans la position, jusqu’à la date d’échéance. Il ne dépend pas d’un réglage algorithmique du taux en arrière-plan ; il résulte naturellement de la vente et de l’achat de FT et de XT.

En bref : Aave convient aux personnes qui veulent pouvoir entrer et sortir facilement et qui acceptent les variations de taux ; TermMax est plus adapté à ceux qui souhaitent connaître à l’avance les coûts et les rendements, sans être perturbés par les changements de taux en cours de route.

Après l’avoir regardé, mon impression la plus forte est que cela transforme “le trading de taux” en tokens transférables, plutôt que de n’être qu’un simple chiffre géré en coulisses par le protocole. Une fois cette logique comprise, Alpha et les emprunts à durée fixe deviennent beaucoup plus clairs.

Le TGE arrive dans quelques jours : le produit a déjà fait fonctionner tout ce mécanisme, j’avoue que j’ai hâte.

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