Le « AMM » de TermMax a un taux variable que la plupart des AMM n’ont pas : temps
Un taux fixe ressemble à quelque chose qui devrait rester stable. Le modèle d’« ordre à fourchette » de TermMax montre pourquoi cette intuition est incomplète.
Un ordre à fourchette n’est pas seulement un pool entre FT et XT. Sa courbe est paramétrée par le TAEG (APR) et le temps restant avant échéance. À l’approche de l’échéance, le modèle de TermMax indique que la valeur de FT augmente relativement à celle de XT à APR identique ; la courbe de tarification doit donc être recalculée lorsqu’une transaction est exécutée.
Cela crée une structure de marché inhabituelle :
le temps passe
→ la relation FT/XT change
→ la courbe de l’AMM est recalculée
→ la même plage de taux correspond à un autre prix de jeton.
Ainsi, le teneur de marché peut choisir où la liquidité doit coter sur différentes plages de TAEG (APR), mais il ne fige pas pour toujours le taux d’échange sous-jacent des jetons. L’horloge d’échéance continue de transformer cette préférence de taux en une nouvelle surface de prix.
C’est important car « taux fixe » ne veut pas dire « prix statique ». Dans TermMax, le temps fait effectivement partie de l’état de l’AMM.
La conséquence de second ordre est encore plus intéressante : la découverte des prix n’est pas uniquement guidée par la liquidité et la taille des échanges. Même sans nouvel ordre et sans changement de la plage d’APR choisie, la signification économique de FT et XT continue de converger vers l’échéance.
C’est un modèle mental très différent de celui d’une AMM de jetons générique. TermMax ne se contente pas d’échanger deux actifs : il fixe le prix de créances dont la relation évolue à mesure que le temps s’écoule.
@TermMax #TermMax $RE $TRUMP $SKYAI
Un taux fixe ressemble à quelque chose qui devrait rester stable. Le modèle d’« ordre à fourchette » de TermMax montre pourquoi cette intuition est incomplète.
Un ordre à fourchette n’est pas seulement un pool entre FT et XT. Sa courbe est paramétrée par le TAEG (APR) et le temps restant avant échéance. À l’approche de l’échéance, le modèle de TermMax indique que la valeur de FT augmente relativement à celle de XT à APR identique ; la courbe de tarification doit donc être recalculée lorsqu’une transaction est exécutée.
Cela crée une structure de marché inhabituelle :
le temps passe
→ la relation FT/XT change
→ la courbe de l’AMM est recalculée
→ la même plage de taux correspond à un autre prix de jeton.
Ainsi, le teneur de marché peut choisir où la liquidité doit coter sur différentes plages de TAEG (APR), mais il ne fige pas pour toujours le taux d’échange sous-jacent des jetons. L’horloge d’échéance continue de transformer cette préférence de taux en une nouvelle surface de prix.
C’est important car « taux fixe » ne veut pas dire « prix statique ». Dans TermMax, le temps fait effectivement partie de l’état de l’AMM.
La conséquence de second ordre est encore plus intéressante : la découverte des prix n’est pas uniquement guidée par la liquidité et la taille des échanges. Même sans nouvel ordre et sans changement de la plage d’APR choisie, la signification économique de FT et XT continue de converger vers l’échéance.
C’est un modèle mental très différent de celui d’une AMM de jetons générique. TermMax ne se contente pas d’échanger deux actifs : il fixe le prix de créances dont la relation évolue à mesure que le temps s’écoule.
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