#termmax J’ai re-regardé le décryptage du contrat de @TermMax , et je pense que l’action la plus centrale n’est pas la cotation, mais de découper une dette en trois composants standard : FT, XT et GT. Beaucoup de gens pensent qu’il suffit de cliquer pour prêter ou emprunter de l’argent, mais en réalité, tout commence par la séparation de la structure de la dette, puis par le fait de laisser l’utilisateur reconstituer sa position complète à partir d’un assemblage. Cette action modifie directement la logique de liquidité de la dette.$SPCXB
En termes simples, FT ressemble davantage à un coupon zéro-coupon côté principal, XT isole la partie intérêts, tandis que GT sert à enregistrer les actifs donnés en garantie ainsi que la position sous-jacente. Quand vous prêtez ou empruntez, ce n’est plus seulement un simple billet à ordre : c’est un ensemble de composants qu’on peut découper. Les intérêts deviennent ainsi une “chose” échangeable, et ne restent plus cantonnés à un APR inscrit sur le papier.$SNDKB
Le plus grand avantage de cette méthode, c’est que la partie intérêts peut circuler, être échangée et valorisée séparément. Avant, les intérêts à taux fixe ne pouvaient pas être directement négociés ; maintenant, XT peut être échangé contre un lending Range Order, puis reconfiguré avec FT pour former un debt token complet. La liquidité n’est pas générée en attirant les gens via des subventions : elle est “forcée” par la séparation de la structure.
Mais c’est aussi une arme à double tranchant. Si les utilisateurs ne comprennent pas clairement la relation d’échange entre FT et XT, ou ne saisissent pas comment la garantie et la dette correspondent dans GT, ils peuvent facilement, lors de l’assemblage, assumer des risques non anticipés. C’est particulièrement vrai pour les positions à effet de levier : dès qu’un composant est liquidé, l’autre peut se retrouver exposé passivement. Ce n’est donc pas un produit “sans risque”.
Ainsi, mon avis sur TermMax est que la direction (tokenisation de la dette) est assez solide, mais le seuil d’entrée n’est pas bas. Si vous voulez vraiment faire de l’arbitrage, il faut au minimum comprendre en profondeur les flux et les relations de rachat entre les trois catégories de composants. Ne regardez pas seulement le rendement : commencez par comprendre ce que vous tenez réellement. #TermMax @TermMax