#fomc会议纪要 Point clé :
1. Les faucons ne se limitent absolument pas à ces 3 votes contre.
Les minutes sont très explicites : « several » (plusieurs) responsables avaient déjà prévu de soutenir la hausse des taux, tandis que « many » (beaucoup) d’entre eux pensaient que si l’inflation ne continue pas de baisser, il faudra encore resserrer la politique à l’avenir. Ainsi, Hammack, Kashkari et Logan ne sont que les 3 personnes qui ont finalement voté contre : ils ne signifient pas que seuls 3 s’inquiètent d’un taux trop bas.
2. L’inflation est le problème central, écrasant, et il n’y a pas de camp clair en faveur d’une baisse des taux.
Ceux qui soutiennent une hausse estiment que la pression sur les prix est déjà assez répandue. Si l’on ne resserre pas maintenant, l’avenir pourrait nous contraindre à rattraper avec des hausses de taux plus rapides et plus douloureuses, sous forme de hausses consécutives. Reuters a aussi souligné qu’aucune discussion en faveur d’une baisse des taux n’apparaît dans l’ensemble des minutes. C’est clairement plutôt faucon.
3. Mais il s’agit d’un « Fed faucon du 29 juillet », pas de la Fed d’aujourd’hui.
Lors de la réunion de juillet, les responsables pensaient encore que l’économie se développait à un rythme solide et que l’emploi était globalement équilibré ; en revanche, après coup, les données américaines de juillet ont déjà révélé : -2,3 millions d’emplois (non agricoles), -0,6% pour les ventes au détail, et l’IPC s’est aussi montré plus modéré que précédemment. Autrement dit, les minutes révèlent le vrai « fond faucon », mais les nouvelles données économiques affaiblissent la nécessité d’une hausse immédiate.
4. L’écart reste important entre le marché et la Fed.
Avant et après la publication des minutes, la tarification la plus récente des taux tourne encore autour de 66% de probabilité de ne pas augmenter et 34% d’augmenter de 25 points de base. Or, ce que les minutes laissent entendre, c’est : « beaucoup de gens pensent que si l’inflation ne baisse pas, il faudra encore augmenter ». Donc, le marché mise désormais sur le fait d’attendre d’abord en septembre, tandis qu’à l’intérieur de la Fed, l’idée ressemble davantage à une pause, sans pour autant signifier la fin du cycle de hausse.
Comment interpréter le dollar, les bons du Trésor US et le BTC
Ces minutes relèvent elles-mêmes d’un risque d’actifs plutôt baissier (marginal) : en théorie, elles devraient soutenir le dollar et les rendements des bons à court terme, et exercer une certaine pression sur le BTC. Mais ce soir, il y a un facteur encore plus important : le Trésor américain a élargi ses rachats de bons du Trésor à long terme, ce qui a nettement fait baisser les rendements à 30 ans et le dollar est même tombé à un plus bas récent ; du coup, pour l’instant, le marché ne traite pas uniquement les minutes du FOMC.
Le BTC évolue encore autour de 68 160 dollars, soit environ +5,45% sur la journée ; le plus haut intraday est d’environ 68 849 dollars. Autrement dit, pour l’instant, le propre « short squeeze » du secteur Crypto et des nouvelles positives réglementaires surpassent clairement ces minutes plutôt faucon.
1. Les faucons ne se limitent absolument pas à ces 3 votes contre.
Les minutes sont très explicites : « several » (plusieurs) responsables avaient déjà prévu de soutenir la hausse des taux, tandis que « many » (beaucoup) d’entre eux pensaient que si l’inflation ne continue pas de baisser, il faudra encore resserrer la politique à l’avenir. Ainsi, Hammack, Kashkari et Logan ne sont que les 3 personnes qui ont finalement voté contre : ils ne signifient pas que seuls 3 s’inquiètent d’un taux trop bas.
2. L’inflation est le problème central, écrasant, et il n’y a pas de camp clair en faveur d’une baisse des taux.
Ceux qui soutiennent une hausse estiment que la pression sur les prix est déjà assez répandue. Si l’on ne resserre pas maintenant, l’avenir pourrait nous contraindre à rattraper avec des hausses de taux plus rapides et plus douloureuses, sous forme de hausses consécutives. Reuters a aussi souligné qu’aucune discussion en faveur d’une baisse des taux n’apparaît dans l’ensemble des minutes. C’est clairement plutôt faucon.
3. Mais il s’agit d’un « Fed faucon du 29 juillet », pas de la Fed d’aujourd’hui.
Lors de la réunion de juillet, les responsables pensaient encore que l’économie se développait à un rythme solide et que l’emploi était globalement équilibré ; en revanche, après coup, les données américaines de juillet ont déjà révélé : -2,3 millions d’emplois (non agricoles), -0,6% pour les ventes au détail, et l’IPC s’est aussi montré plus modéré que précédemment. Autrement dit, les minutes révèlent le vrai « fond faucon », mais les nouvelles données économiques affaiblissent la nécessité d’une hausse immédiate.
4. L’écart reste important entre le marché et la Fed.
Avant et après la publication des minutes, la tarification la plus récente des taux tourne encore autour de 66% de probabilité de ne pas augmenter et 34% d’augmenter de 25 points de base. Or, ce que les minutes laissent entendre, c’est : « beaucoup de gens pensent que si l’inflation ne baisse pas, il faudra encore augmenter ». Donc, le marché mise désormais sur le fait d’attendre d’abord en septembre, tandis qu’à l’intérieur de la Fed, l’idée ressemble davantage à une pause, sans pour autant signifier la fin du cycle de hausse.
Comment interpréter le dollar, les bons du Trésor US et le BTC
Ces minutes relèvent elles-mêmes d’un risque d’actifs plutôt baissier (marginal) : en théorie, elles devraient soutenir le dollar et les rendements des bons à court terme, et exercer une certaine pression sur le BTC. Mais ce soir, il y a un facteur encore plus important : le Trésor américain a élargi ses rachats de bons du Trésor à long terme, ce qui a nettement fait baisser les rendements à 30 ans et le dollar est même tombé à un plus bas récent ; du coup, pour l’instant, le marché ne traite pas uniquement les minutes du FOMC.
Le BTC évolue encore autour de 68 160 dollars, soit environ +5,45% sur la journée ; le plus haut intraday est d’environ 68 849 dollars. Autrement dit, pour l’instant, le propre « short squeeze » du secteur Crypto et des nouvelles positives réglementaires surpassent clairement ces minutes plutôt faucon.