⚡️RÉSUMÉ
La SEC a proposé le « Réglementation des actifs crypto », en créant de nouvelles exemptions qui permettent aux projets de cryptomonnaies répondant aux exigences de lever jusqu’à 5 millions de dollars et 75 millions de dollars sans enregistrement complet des valeurs.
Le cadre introduit une exemption pour les entreprises émergentes jusqu’à 5 millions de dollars sur quatre ans et une voie d’échelle supérieure jusqu’à 75 millions de dollars pour chaque période de 12 mois, avec des règles de divulgation adaptées.
Ajoute un port sûr conditionnel qui peut permettre que les jetons cessent d’être traités comme des valeurs une fois que les émetteurs ont mené à terme ou interrompu de manière permanente l’ensemble des efforts de gestion qu’ils ont promis, en plus de la prééminence fédérale sur de nombreuses normes étatiques d’enregistrement.
La réglementation n’est qu’une proposition, avec une période de 60 jours de commentaires et des efforts parallèles au Congrès ; par conséquent, les détails et les critères d’éligibilité pourraient changer avant que toute mesure n’entre en vigueur.
Analyse approfondie
Quelles sont les nouvelles exemptions
Dans le Règlement sur les cryptoactifs, la SEC propose deux voies principales de levée de fonds pour les contrats d’investissement liés aux cryptoactifs. Une exemption pour les startups permettrait à un émetteur de lever jusqu’à 5 millions de dollars sur une période de quatre ans, en utilisant des divulgations narratives fondées sur des principes plutôt que des dépôts traditionnels de type prospectus.
Une deuxième « exemption de levée de fonds », inspirée de parties de la Regulation A, permet jusqu’à 75 millions de dollars sur une période unique de 12 mois, avec des exigences plus strictes, comme des états financiers et des rapports continus pour les émetteurs qui l’utilisent. Les deux voies maintiennent les projets soumis aux règles fédérales contre la fraude et la manipulation, et cherchent à réduire les barrières qui ont poussé les équipes vers la levée de fonds offshore ou de manière plus informelle.
On peut comprendre le fait que la SEC propose un point d’intermédiaire spécifique pour les crypto-monnaies entre les offres non enregistrées et l’enregistrement public complet.
Port sûr et statut de valeur
Une caractéristique centrale est un port sûr conditionnel qui traite du moment où un jeton doit cesser d’être considéré comme faisant partie d’un « contrat d’investissement ». Si un émetteur a achevé ou interrompu de manière permanente tous les efforts de gestion essentiels promis aux investisseurs et présente une certification publique, le jeton associé pourrait alors cesser d’être considéré comme une valeur en vertu du droit fédéral.
La proposition supprimerait également certains exigences étatiques d’enregistrement et d’homologation pour les offres et certaines transactions secondaires en vertu de ces exemptions, réduisant ainsi la fragmentation réglementaire pour les projets conformes.
Interprétation clé : Si elle est adoptée, des projets sérieux auraient une voie plus claire pour lever des fonds aux États-Unis et un point de sortie plus clair concernant le statut des jetons en tant que valeurs, mais uniquement s’ils respectent des conditions détaillées et maintiennent les obligations de reporting.
Calendrier, politique et incertitude
Le Règlement sur les cryptoactifs reste un projet de norme. Il entre dans une période de 60 jours de commentaires publics après sa publication au Federal Register. La SEC peut revoir, limiter, voire abandonner le cadre en fonction des commentaires reçus.
Parallèlement, des projets législatifs plus vastes, comme la CLARITY Act, qui définiraient les rôles de la SEC et de la CFTC sur les actifs numériques, restent bloqués au Sénat, et les groupes de l’industrie débattent déjà de la question de savoir si la SEC dépasse ses prérogatives. Cela signifie que les projets et les investisseurs doivent traiter les exemptions et le port sûr comme des outils potentiels à l’avenir, et non comme une loi en vigueur.
Conclusion
Si la Regulation Crypto Assets de la SEC est finalisée sous une forme similaire à l’actuelle, elle pourrait rendre beaucoup plus viable la levée de fonds onshore pour les équipes de crypto et clarifier quand les jetons cessent d’être des valeurs. Toutefois, tant que la règle et la législation parallèle ne sont pas définies, les projets aux États-Unis continuent de faire face à une incertitude réglementaire importante, et l’impact réel dépendra de la manière dont les exemptions finales, les normes de divulgation et les conditions du port sûr seront ajustées.
