#termmax @TermMax 第一次看懂一键循环杠杆的时候，我一直绕不开一个问题：为什么有人愿意借了再存、存了再借，来回折腾？后来想明白了——循环不是多此一举，它是把一笔息差放大成收益。借来的钱再存回去，存一笔就多赚一层存贷息差，循环 N 次，息差被放大 N 倍。 $ACE
但这里藏着一个很容易骗到人的地方。同样的息差，循环 5 次，页面上的 APY 就好看 5 倍，好像真多赚了很多钱。拆开算一下就知道，你的本金没变，变化的只是杠杆倍数——APY 高了，不意味着你赚得更多，只意味着同样的息差被放大了更多倍，而风险也跟着放大更多倍。这就是循环产品的杠杆幻觉：高 APY 里，可能九成是倍数撑出来的，一成才是真实息差。$BTW
那怎么分辨？看两件事。第一，息差本身厚不厚：资产收益减借息，这个差如果是几个点，循环到 5 倍也就放大那几个点，APY 看着十几二十，净值其实没多少增量。第二，借息是不是锁死的：浮动借贷里，借息随时可能涨过资产收益，息差瞬间倒挂，循环层越滚越亏；固定利率把借息锁死，息差在进场前就能算清楚，循环才从"赌行情"变成"确定的薄利乘倍数"。
也要清醒：循环放大收益的同时，也放大清算。抵押品跌一点，杠杆层层传导，清算是连锁反应的；固定利率只锁住了利息这一格，锁不住价格。所以循环适合的从来不是追高的人，而是算得清息差、扛得住传导的人。
我评估一个循环产品，就拆它 APY 的构成：多少是息差、多少是倍数。@TermMax 的一键循环把杠杆封装进 GT，省了操作和 Gas，但如果有人只看 APY 不看构成，照样会在杠杆幻觉里栽跟头。工具给你了，账还得自己算。
#termMax
但这里藏着一个很容易骗到人的地方。同样的息差，循环 5 次，页面上的 APY 就好看 5 倍，好像真多赚了很多钱。拆开算一下就知道，你的本金没变，变化的只是杠杆倍数——APY 高了，不意味着你赚得更多，只意味着同样的息差被放大了更多倍，而风险也跟着放大更多倍。这就是循环产品的杠杆幻觉：高 APY 里，可能九成是倍数撑出来的，一成才是真实息差。$BTW
那怎么分辨？看两件事。第一，息差本身厚不厚：资产收益减借息，这个差如果是几个点，循环到 5 倍也就放大那几个点，APY 看着十几二十，净值其实没多少增量。第二，借息是不是锁死的：浮动借贷里，借息随时可能涨过资产收益，息差瞬间倒挂，循环层越滚越亏；固定利率把借息锁死，息差在进场前就能算清楚，循环才从"赌行情"变成"确定的薄利乘倍数"。
也要清醒：循环放大收益的同时，也放大清算。抵押品跌一点，杠杆层层传导，清算是连锁反应的；固定利率只锁住了利息这一格，锁不住价格。所以循环适合的从来不是追高的人，而是算得清息差、扛得住传导的人。
我评估一个循环产品，就拆它 APY 的构成：多少是息差、多少是倍数。@TermMax 的一键循环把杠杆封装进 GT，省了操作和 Gas，但如果有人只看 APY 不看构成，照样会在杠杆幻觉里栽跟头。工具给你了，账还得自己算。
#termMax