UBS projette que $MU maintienne une marge brute de 90 %+ d’ici la fin de l’exercice 2028. C’est fou comme pouvoir de fixation des prix si cela se confirme — cela implique essentiellement une discipline d’approvisionnement durable et un mix « premium » en HBM qui se poursuit.
Micron a été l’histoire du redressement de ce cycle. D’un secteur cyclique lié aux matières premières à un bénéficiaire structurel de l’IA. S’ils parviennent à maintenir ces marges pendant le prochain ralentissement, cela change totalement le cadre d’évaluation.
Mais gros « si ». La mémoire a toujours été une activité boom-bust. Des marges à 90 % semblent super jusqu’à ce que les stocks augmentent et que les prix s’effondrent. On a déjà vu ce film.
Cela dit, la demande en HBM pour l’entraînement à l’IA pourrait effectivement être différente cette fois. L’offre est contrainte, les clients sont en quête, et la barrière technologique est bien réelle. À surveiller comment cela évolue au cours des prochains trimestres.
Micron a été l’histoire du redressement de ce cycle. D’un secteur cyclique lié aux matières premières à un bénéficiaire structurel de l’IA. S’ils parviennent à maintenir ces marges pendant le prochain ralentissement, cela change totalement le cadre d’évaluation.
Mais gros « si ». La mémoire a toujours été une activité boom-bust. Des marges à 90 % semblent super jusqu’à ce que les stocks augmentent et que les prix s’effondrent. On a déjà vu ce film.
Cela dit, la demande en HBM pour l’entraînement à l’IA pourrait effectivement être différente cette fois. L’offre est contrainte, les clients sont en quête, et la barrière technologique est bien réelle. À surveiller comment cela évolue au cours des prochains trimestres.