#termmax @TermMax 、第二篇
这周我把自己的币安现货账户盘点了一下，原本想去 TermMax 做点稳健理财，但推演完它的业务逻辑就收手了。你看，总盘子 10 亿枚，资本和金库预留拿走了一大半。2727 万美元的活跃借款说明产品逻辑跑通了，但我越琢磨越觉得，它在“价值捕获”这个机制上存在天然的结构性矛盾。$BTC
一个借款人来用固定利率产品，图的就是成本完全可控、无需盯盘。可是如果平台为了给代币制造需求，强行规定借款人必须购买并持有一定比例的代币才能享受低息，这就把代币价格波动的风险重新转嫁给了用户。这就彻底打破了固定利率“隔离波动”的核心优势。
近 30 天协议收入才 1.99 万美元，这也反向证明了用户极其排斥任何额外的成本摩擦。这就陷入了死胡同：不绑定代币，代币没价值；强行绑定代币，就把最核心的业务用户赶跑了。怎么在不伤害固定利率体验的前提下，把这微薄的手续费反哺给代币？这是个极其复杂的工程。
目前协议本身的借贷框架立得住，可是价值传导链条完全是断裂的。这币能不能长拿，就看上线后有没有触及灵魂的利润分配方案。纯靠早期的控盘共识来撑场子，我觉得风险收益比有点失衡，大家不妨先看看前三天大户的换手情况，再决定要不要陪跑。@TermMax
这周我把自己的币安现货账户盘点了一下，原本想去 TermMax 做点稳健理财，但推演完它的业务逻辑就收手了。你看，总盘子 10 亿枚，资本和金库预留拿走了一大半。2727 万美元的活跃借款说明产品逻辑跑通了，但我越琢磨越觉得，它在“价值捕获”这个机制上存在天然的结构性矛盾。$BTC
一个借款人来用固定利率产品，图的就是成本完全可控、无需盯盘。可是如果平台为了给代币制造需求，强行规定借款人必须购买并持有一定比例的代币才能享受低息，这就把代币价格波动的风险重新转嫁给了用户。这就彻底打破了固定利率“隔离波动”的核心优势。
近 30 天协议收入才 1.99 万美元，这也反向证明了用户极其排斥任何额外的成本摩擦。这就陷入了死胡同：不绑定代币，代币没价值；强行绑定代币，就把最核心的业务用户赶跑了。怎么在不伤害固定利率体验的前提下，把这微薄的手续费反哺给代币？这是个极其复杂的工程。
目前协议本身的借贷框架立得住，可是价值传导链条完全是断裂的。这币能不能长拿，就看上线后有没有触及灵魂的利润分配方案。纯靠早期的控盘共识来撑场子，我觉得风险收益比有点失衡，大家不妨先看看前三天大户的换手情况，再决定要不要陪跑。@TermMax