我打算给这种现象起个名字，叫“外包式去中心化”。说起来，起因是我翻 @TermMax 白皮书时，在 2.2 节角落里看到一行小字：市场由专业 curator 管理，名单上写着 Keyrock、Edge Capital、AlphaPing 等五家做市商。
这几位 curator 可不是摆设。他们设定定价曲线、管理风险参数，还管着钱具体往哪儿放。白皮书里写得很直白：没被借出去的资金，会自动投到 Aave、Morpho、Venus 这些浮动利率协议里吃利息，美其名曰“闲置资金部署”。
这就有点反直觉了：一个主打“固定利率”的协议，把闲置的本金反手塞进了“浮动利率”的池子里。想要稳定感，却把本钱押在了每天波动的利率上。而这一切的开关，握在几家机构手里。
TMX 在这套设计里扮演的角色挺关键：持币者把币质押成 sTMX，换来“增强治理权”，理论上可以去调整 curator 白名单和市场风险参数。换句话说，你对这几位看门人的唯一制衡，就是手里的币。
所以我把 #TermMax 这套设计叫做“外包式去中心化”——它没有消灭信任，只是把信任从“代码”转移到了“委员会”。代码可以审计，人却会犯错。DYOR 之前，先问问自己：你信的是协议，还是那几家做市商？
这几位 curator 可不是摆设。他们设定定价曲线、管理风险参数，还管着钱具体往哪儿放。白皮书里写得很直白：没被借出去的资金，会自动投到 Aave、Morpho、Venus 这些浮动利率协议里吃利息，美其名曰“闲置资金部署”。
这就有点反直觉了：一个主打“固定利率”的协议，把闲置的本金反手塞进了“浮动利率”的池子里。想要稳定感，却把本钱押在了每天波动的利率上。而这一切的开关，握在几家机构手里。
TMX 在这套设计里扮演的角色挺关键：持币者把币质押成 sTMX，换来“增强治理权”，理论上可以去调整 curator 白名单和市场风险参数。换句话说，你对这几位看门人的唯一制衡，就是手里的币。
所以我把 #TermMax 这套设计叫做“外包式去中心化”——它没有消灭信任，只是把信任从“代码”转移到了“委员会”。代码可以审计，人却会犯错。DYOR 之前，先问问自己：你信的是协议，还是那几家做市商？