Les ETF de levier cotés aux États-Unis : l’exposition nette est déjà nettement supérieure à l’encours des actifs sous gestion. Il s’agit du mode de calcul de l’exposition des produits à effet de levier sur le marché américain, et non des flux entrants/sortants de fonds des ETF spot sur le Bitcoin, ni de la position propre de telle ou telle action.

Je viens de tomber sur cette image de Goldman Sachs que Kobeissi a republiée le 17 août : le titre est « US-Listed Levered ETF AUM vs. Net Exposure », avec des unités en milliards de dollars, et une fenêtre allant d’août 2025 à août 2026. Le post indique que l’exposition nette est d’environ 4200 milliards de dollars, et que l’AUM est d’environ 1800 milliards de dollars ; il affirme aussi qu’au cours des trois dernières semaines, l’exposition a augmenté d’environ 1000 milliards et que l’AUM a augmenté d’environ 400 milliards. Ces chiffres précis sont dans le post ; sur le graphique, les cadres rouges ne couvrent que le segment le plus récent et n’affichent pas 420 et 180 comme des étiquettes lisibles. L’écart entre les deux courbes provient des multiples de levier : il ne faut donc pas assimiler l’AUM directement à l’impact sur le marché.

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