TermMax exécute un desk obligataire sur chaîne et la plupart des gens ne l’ont pas remarqué
La plupart des protocoles de prêt DeFi appellent leur taux « variable » et s’en tiennent là.
TermMax l’appelle « fixe ». Ils le font vraiment.
Le mécanisme précis qui leur permet de tenir cette promesse m’a ramené dans leurs documents trois fois ce mois-ci.
Sur @TermMax , lorsqu’un marché de prêt s’ouvre, deux tokens sont créés : FT et XT.
FT est le Token à taux fixe.
Il s’échange avec une décote par rapport à la valeur nominale.
Si l’entrée est à 0,94 USDC, que le remboursement à l’échéance rend 1 USDC, et que l’écart constitue votre rendement, ce taux est fixé au moment de l’émission et n’est plus ajusté ensuite.
Le côté emprunteur fonctionne à l’envers.
Ils émettent des FT, puis vendent immédiatement la composante XT afin de capter la liquidité dès le départ, avec un coût d’emprunt intégralement fixé au moment où cette transaction se règle.
Le taux ne dérive pas.
⚠️ Ce qui me fait revenir sans cesse, c’est la liquidité à des échéances courtes.
Si un marché de 90 jours compte 12 positions actives et que cinq d’entre elles veulent sortir tôt, l’AMM à ordres de type « range » doit absorber cette pression, et avec le TVL actuel, certains marchés à plus longue durée pourraient afficher une distorsion de taux significative avant qu’un gestionnaire (curator) n’intervienne.
Ce risque n’a pas encore été résolu.
Mais l’architecture sous-jacente est propre.
La découverte du taux se fait via la courbe de l’AMM, et non via un flux d’oracle ou un vote de gouvernance.
Quand le signal de taux provient d’une offre et d’une demande réelles sur chaîne plutôt que d’un flux de prix susceptible de prendre du retard ou d’être manipulé à la marge, le chiffre que vous voyez reflète ce que les participants de ce marché précis pensent que le taux devrait être.
Les protocoles qui ont réellement conçu un marché à taux fixe fonctionnel sur chaîne sans s’appuyer sur des flux externes peuvent se compter sur une main.
Cette liste est courte.
Que $TMX le change dépend de la manière dont cette architecture se présente avec dix fois le TVL actuel.
#termmax
$BTC $GPS
Qu’est-ce qui compte le plus pour des taux fixes sur chaîne ?
La plupart des protocoles de prêt DeFi appellent leur taux « variable » et s’en tiennent là.
TermMax l’appelle « fixe ». Ils le font vraiment.
Le mécanisme précis qui leur permet de tenir cette promesse m’a ramené dans leurs documents trois fois ce mois-ci.
Sur @TermMax , lorsqu’un marché de prêt s’ouvre, deux tokens sont créés : FT et XT.
FT est le Token à taux fixe.
Il s’échange avec une décote par rapport à la valeur nominale.
Si l’entrée est à 0,94 USDC, que le remboursement à l’échéance rend 1 USDC, et que l’écart constitue votre rendement, ce taux est fixé au moment de l’émission et n’est plus ajusté ensuite.
Le côté emprunteur fonctionne à l’envers.
Ils émettent des FT, puis vendent immédiatement la composante XT afin de capter la liquidité dès le départ, avec un coût d’emprunt intégralement fixé au moment où cette transaction se règle.
Le taux ne dérive pas.
⚠️ Ce qui me fait revenir sans cesse, c’est la liquidité à des échéances courtes.
Si un marché de 90 jours compte 12 positions actives et que cinq d’entre elles veulent sortir tôt, l’AMM à ordres de type « range » doit absorber cette pression, et avec le TVL actuel, certains marchés à plus longue durée pourraient afficher une distorsion de taux significative avant qu’un gestionnaire (curator) n’intervienne.
Ce risque n’a pas encore été résolu.
Mais l’architecture sous-jacente est propre.
La découverte du taux se fait via la courbe de l’AMM, et non via un flux d’oracle ou un vote de gouvernance.
Quand le signal de taux provient d’une offre et d’une demande réelles sur chaîne plutôt que d’un flux de prix susceptible de prendre du retard ou d’être manipulé à la marge, le chiffre que vous voyez reflète ce que les participants de ce marché précis pensent que le taux devrait être.
Les protocoles qui ont réellement conçu un marché à taux fixe fonctionnel sur chaîne sans s’appuyer sur des flux externes peuvent se compter sur une main.
Cette liste est courte.
Que $TMX le change dépend de la manière dont cette architecture se présente avec dix fois le TVL actuel.
#termmax
$BTC $GPS
Qu’est-ce qui compte le plus pour des taux fixes sur chaîne ?
🔒 Rate certainty
💧 Deep liquidity
📈 Accurate price discovery
⚙️ Scalable execution
3 heure(s) restante(s)