#termmax @TermMax
Frères, quand Lao Ma a étudié la documentation de TermMax, il a découvert qu’il fallait analyser séparément le “point fort” des taux fixes. Le taux est bien “verrouillé”, mais cela ne verrouille que la partie des intérêts : le risque de liquidation du collatéral reste en réalité présent.
Le mécanisme de TermMax repose sur trois types de tokens. L’emprunteur verrouille son collatéral dans quelque chose appelé Gearing Token, puis émet un Fixed-Rate Token (FT). Le FT se décompose en deux éléments : le principal et les intérêts. La partie “intérêts” est vendue aux prêteurs et transformée en XToken, tandis que la partie “principal” du FT, une fois combinée avec les XToken, permet de racheter le token de dette.
Du côté des prêteurs, la logique ressemble davantage à celle des obligations traditionnelles : acheter les FT avec une décote, puis recevoir le remboursement à la valeur nominale à l’échéance. Par exemple, acheter pour 100 des FT qui valent 110 à l’échéance : à terme, vous récupérez directement 110. Le rendement annualisé est verrouillé à l’avance. Cette conception retire effectivement le risque de variation des taux de l’équation.
Mais Lao Ma a aussi regardé la partie “liquidation” et a relevé une phrase à ne pas oublier : si l’emprunteur ne rembourse pas sa dette à l’échéance, le liquidateur viendra liquider la position. Le produit de la liquidation est réparti entre le prêteur, le liquidateur et le protocole. Cette phrase montre que, même si le taux d’intérêt est verrouillé, le collatéral doit toujours être sur-garanti : avec la volatilité du prix, la liquidation peut être déclenchée. En fait, ce ne sont pas du tout les mêmes sujets. Les taux fixes résolvent le problème d’une hausse soudaine des intérêts, mais ne résolvent pas la question : si le prix du collatéral baisse, seriez-vous liquidé ? La phrase de communication officielle “verrouiller le coût des intérêts pour le rendre maîtrisable” doit être précisée : cela ne couvre que la partie des intérêts.
Pour les emprunteurs, cette différence est cruciale. Avant, la crainte était l’envolée soudaine des intérêts ; maintenant, cette anxiété a vraiment diminué. Mais si le prix du collatéral passe sous la ligne de liquidation, il faut rester vigilant : les taux fixes ne te mettent pas sous “assurance complète”. Ils ne font que souder l’un des paramètres. La documentation mentionne que TermMax a obtenu 93% sur le score de sécurité DeFi, au même niveau que Aave V3, et qu’ils utilisent Hypernative pour une surveillance on-chain sur 24 heures. Sur le papier, la sécurité semble avoir été travaillée, mais un score élevé et l’existence même du mécanisme de liquidation sont deux choses qui n’ont rien à voir. Même avec un score élevé : si la sur-garantie n’est pas suffisante et si le prix passe sous le seuil, vous serez quand même liquidé.
Frères, avez-vous calculé attentivement à quel niveau se situe la ligne de liquidation de votre collatéral ? Ne vous contentez pas de vous détendre parce que le taux est verrouillé : allez vérifier. Parlons-en dans les commentaires.
Frères, quand Lao Ma a étudié la documentation de TermMax, il a découvert qu’il fallait analyser séparément le “point fort” des taux fixes. Le taux est bien “verrouillé”, mais cela ne verrouille que la partie des intérêts : le risque de liquidation du collatéral reste en réalité présent.
Le mécanisme de TermMax repose sur trois types de tokens. L’emprunteur verrouille son collatéral dans quelque chose appelé Gearing Token, puis émet un Fixed-Rate Token (FT). Le FT se décompose en deux éléments : le principal et les intérêts. La partie “intérêts” est vendue aux prêteurs et transformée en XToken, tandis que la partie “principal” du FT, une fois combinée avec les XToken, permet de racheter le token de dette.
Du côté des prêteurs, la logique ressemble davantage à celle des obligations traditionnelles : acheter les FT avec une décote, puis recevoir le remboursement à la valeur nominale à l’échéance. Par exemple, acheter pour 100 des FT qui valent 110 à l’échéance : à terme, vous récupérez directement 110. Le rendement annualisé est verrouillé à l’avance. Cette conception retire effectivement le risque de variation des taux de l’équation.
Mais Lao Ma a aussi regardé la partie “liquidation” et a relevé une phrase à ne pas oublier : si l’emprunteur ne rembourse pas sa dette à l’échéance, le liquidateur viendra liquider la position. Le produit de la liquidation est réparti entre le prêteur, le liquidateur et le protocole. Cette phrase montre que, même si le taux d’intérêt est verrouillé, le collatéral doit toujours être sur-garanti : avec la volatilité du prix, la liquidation peut être déclenchée. En fait, ce ne sont pas du tout les mêmes sujets. Les taux fixes résolvent le problème d’une hausse soudaine des intérêts, mais ne résolvent pas la question : si le prix du collatéral baisse, seriez-vous liquidé ? La phrase de communication officielle “verrouiller le coût des intérêts pour le rendre maîtrisable” doit être précisée : cela ne couvre que la partie des intérêts.
Pour les emprunteurs, cette différence est cruciale. Avant, la crainte était l’envolée soudaine des intérêts ; maintenant, cette anxiété a vraiment diminué. Mais si le prix du collatéral passe sous la ligne de liquidation, il faut rester vigilant : les taux fixes ne te mettent pas sous “assurance complète”. Ils ne font que souder l’un des paramètres. La documentation mentionne que TermMax a obtenu 93% sur le score de sécurité DeFi, au même niveau que Aave V3, et qu’ils utilisent Hypernative pour une surveillance on-chain sur 24 heures. Sur le papier, la sécurité semble avoir été travaillée, mais un score élevé et l’existence même du mécanisme de liquidation sont deux choses qui n’ont rien à voir. Même avec un score élevé : si la sur-garantie n’est pas suffisante et si le prix passe sous le seuil, vous serez quand même liquidé.
Frères, avez-vous calculé attentivement à quel niveau se situe la ligne de liquidation de votre collatéral ? Ne vous contentez pas de vous détendre parce que le taux est verrouillé : allez vérifier. Parlons-en dans les commentaires.