#termmax Hier soir, j’ai essayé sur TermMax de mettre en place un prêt avec le taux d’intérêt minimum acceptable, et j’ai soudain eu l’impression que la logique de l’emprunt et du prêt n’était plus tout à fait la même qu’avant. Dans le passé, dans un pool de liquidité, le taux d’intérêt était calculé automatiquement à partir du taux d’utilisation : l’emprunteur n’avait alors d’autre choix que d’accepter passivement un APR. Aujourd’hui, le prêteur peut fixer un plancher, l’emprunteur peut fixer un plafond : les deux parties expriment à l’avance leurs prix psychologiques du coût des fonds. Le taux d’intérêt n’est plus un résultat qui apparaît seulement une fois la transaction conclue ; il ressemble plutôt à un ordre de cotation que l’on peut afficher en attendant d’être apparié.$SNDKB
Ce changement n’est pas sans lien avec la séparation de FT et XT. Une unité de dette correspond conjointement à FT et XT : FT ressemble davantage à un billet zéro-coupon destiné à être remboursé à l’échéance, tandis que XT capte la valeur restante et la volatilité. La dette passe donc d’un simple enregistrement dans le grand livre à un actif pouvant être valorisé séparément et transféré. Une fois les ordres à prix limite ajoutés, l’utilisateur ne se contente plus d’emprunter de l’argent ou d’en prêter : il fait des offres pour le prix futur des fonds. En superposant des cotations à différentes échéances et en différents points, on commence à voir un semblant de carnet d’ordres.$SPCXB
Mais je me le rappelle aussi : à l’heure actuelle, cette structure dépend encore fortement de l’épaisseur des ordres affichés. Si, pour une échéance donnée, seules quelques liquidités participent, quelques grosses ordres peuvent pousser le prix de façon très biaisée. Dans ce cas, le taux d’intérêt fixe que l’on observe n’est peut-être qu’un nombre temporairement dessiné par un petit groupe de fonds, qui ne reflète pas le véritable coût des capitaux. Le taux fixe verrouille le chiffre, mais ne prouve pas que ce chiffre est juste.
C’est pourquoi je veux surtout observer autre chose : peut-il exister une concurrence soutenue entre les ordres à prix limite, et est-ce que des écarts de taux stables se formeront entre différentes échéances ? Ce n’est que si ces phénomènes apparaissent que je considérerai que TermMax ne fait pas seulement passer le taux d’intérêt du flottant au fixe, mais tente de construire une couche d’offres de coûts des fonds on-chain. #TermMax @TermMax Pour l’étape suivante, le point clé pourrait être exactement là.