J’ai récemment ouvert un emprunt à taux fixe de @TermMax : j’ai mis en gage des PT-sUSDe pour emprunter des USDC, avec une durée de trente jours. L’interaction en un clic est vraiment plus simple que de faire, d’habitude, des cycles d’emprunt sur Aave. En voyant ce taux annualisé de 8 %, ça paraît vraiment alléchant… mais en repassant mon PNL réel hier soir, je me suis rendu compte que ce “fixe” derrière, en fait, c’est acheter de la certitude. #termmax
Le mécanisme consiste à packager la dette en FT, puis à les racheter au nominal à l’échéance. Sauf que sur le marché secondaire via l’AMM, le prix fluctue en temps réel. Quand j’ai attendu jusqu’au quinzième jour et que j’ai voulu clôturer plus tôt pour récupérer mes fonds, j’ai vu que le prix des FT avait déjà été poussé très haut. Les obligations à coupon zéro deviennent plus chères à mesure que l’échéance approche : comme les taux du marché baissaient, cela a directement fait grimper le coût de clôture. J’ai racheté les FT au prix du marché et j’ai calculé : le coût annualisé réel a explosé jusqu’à 14 %. Les autres me disent de conserver jusqu’à l’échéance pour verrouiller le rendement… mais ici, qui accepterait de bloquer totalement la liquidité pendant tout un mois ? $BTC
Même si tu veux faire un Rollover pour “recycler” et faire un pont, les frictions à l’intérieur ne sont pas négligeables. Le taux de la nouvelle période est re-déterminé par l’AMM : ce jour-là, j’ai vu que le taux de l’emprunt de même durée est passé de 8 % à 11 %. Qu’est-ce que c’est, sinon une reconduction à un taux élevé ? Autre point dur : le Gas use. Comme il faut frapper des FT et gérer le routage, le coût par transaction est 40 % plus élevé qu’avec Aave. Sur mon deal de 5 000 u, j’ai payé 12 $ de frais ; converti en annualisé, je perds encore environ 3 points. Pour des petits montants, faire ça revient vraiment à “offrir” de l’argent. $ETH
En réalité, vendre un produit à taux fixe, c’est vendre une prime. Les institutions traditionnelles ont besoin de cette mécanique pour couvrir la durée (duration), mais nous, particuliers, on a surtout une logique spéculative. Si tu es sûr de garder PT jusqu’au bout, sans bouger, alors la transaction est rentable. Mais si tu n’es même pas certain à 100 % sur la liquidité, alors peut-être que le modèle à taux variable d’Aave est plus concret : la flexibilité compte parfois plus que de s’acharner sur un revenu “fixe”. #TermMax $BNB
Le mécanisme consiste à packager la dette en FT, puis à les racheter au nominal à l’échéance. Sauf que sur le marché secondaire via l’AMM, le prix fluctue en temps réel. Quand j’ai attendu jusqu’au quinzième jour et que j’ai voulu clôturer plus tôt pour récupérer mes fonds, j’ai vu que le prix des FT avait déjà été poussé très haut. Les obligations à coupon zéro deviennent plus chères à mesure que l’échéance approche : comme les taux du marché baissaient, cela a directement fait grimper le coût de clôture. J’ai racheté les FT au prix du marché et j’ai calculé : le coût annualisé réel a explosé jusqu’à 14 %. Les autres me disent de conserver jusqu’à l’échéance pour verrouiller le rendement… mais ici, qui accepterait de bloquer totalement la liquidité pendant tout un mois ? $BTC
Même si tu veux faire un Rollover pour “recycler” et faire un pont, les frictions à l’intérieur ne sont pas négligeables. Le taux de la nouvelle période est re-déterminé par l’AMM : ce jour-là, j’ai vu que le taux de l’emprunt de même durée est passé de 8 % à 11 %. Qu’est-ce que c’est, sinon une reconduction à un taux élevé ? Autre point dur : le Gas use. Comme il faut frapper des FT et gérer le routage, le coût par transaction est 40 % plus élevé qu’avec Aave. Sur mon deal de 5 000 u, j’ai payé 12 $ de frais ; converti en annualisé, je perds encore environ 3 points. Pour des petits montants, faire ça revient vraiment à “offrir” de l’argent. $ETH
En réalité, vendre un produit à taux fixe, c’est vendre une prime. Les institutions traditionnelles ont besoin de cette mécanique pour couvrir la durée (duration), mais nous, particuliers, on a surtout une logique spéculative. Si tu es sûr de garder PT jusqu’au bout, sans bouger, alors la transaction est rentable. Mais si tu n’es même pas certain à 100 % sur la liquidité, alors peut-être que le modèle à taux variable d’Aave est plus concret : la flexibilité compte parfois plus que de s’acharner sur un revenu “fixe”. #TermMax $BNB