La plupart des gens, quand ils voient $DUSK , réagissent d’abord comme : « Oh, encore une chaîne axée sur la confidentialité. »
Je l’avais classé à peu près de la même façon. Mais récemment, je suis revenu sur ses avancées et j’ai l’impression que ce libellé est assez trompeur.
Dusk ne met pas en avant le même slogan que Monero ou Zcash, à savoir « personne ne peut rien voir ». Son public cible ne cherche tout simplement pas à cacher de l’argent : ce sont plutôt des organisations qui doivent régler des titres sur la chaîne, mais qui ne peuvent pas exposer les détails des transactions au monde entier. Les besoins de ces deux groupes sont quasiment à l’opposé.
En fin de compte, que cherche-t-il à résoudre ?
Dans la finance traditionnelle, la tokenisation sur la blockchain bute depuis toujours sur deux points.
Premièrement, un grand livre public équivaut à divulguer des secrets commerciaux. Une société de fonds qui achète et vend des titres on-chain : les positions, les prix et même les contreparties sont visibles de tous. Les institutions ne feraient tout simplement pas ça.
Deuxièmement, une confidentialité totale ne passera pas non plus la barrière de la réglementation. Les régulateurs n’ont pas besoin de connaître les détails exacts de chaque transaction, mais ils doivent avoir la capacité de vérifier que cette transaction est conforme : lutte contre le blanchiment d’argent, MiFID II, MiCA… toutes ces règles comptent.
La solution de Dusk s’appelle la divulgation sélective. Par défaut, les transactions ne sont pas visibles sur tout le réseau : on utilise des preuves à connaissance nulle (ZK) plus le chiffrement homomorphe. Mais les détenteurs peuvent générer une clé de consultation : ils autorisent uniquement le régulateur ou la contrepartie à voir la partie qu’ils doivent voir, et le processus de vérification ne révèle pas les données originales.
En clair : ce n’est pas un “patch” ajouté après coup aux fonctionnalités de confidentialité, c’est une logique intégrée dès la conception du protocole. Techniquement, ça tourne sur sa propre Layer 1 indépendante, avec des preuves ZK et un standard de jetons de confidentialité Zedger développé en interne ; en plus, DuskEVM est compatible avec l’écosystème Ethereum (les outils comme Solidity, Hardhat, etc. fonctionnent).
Pourquoi je l’ai mentionné maintenant seulement
Le 10 août, le réseau de test de DuskEVM a été lancé.
À mon avis, c’est le pas le plus concret de Dusk jusqu’à présent. Avant, la chaîne d’outils de développement était assez atypique et les développeurs EVM avaient du mal à s’y mettre. Maintenant, on peut déployer des applications directement avec Solidity et Hardhat. Les capacités de confidentialité sont intégrées nativement dans la couche EVM : les développeurs n’ont pas besoin de bricoler eux-mêmes des primitives cryptographiques. Le testnet est déjà ouvert : cela signifie que de vraies personnes peuvent commencer à construire dessus.
Pour $DUSK , si à l’avenir de vrais développeurs font des applications DeFi et RWA dessus, la demande associée en tant que frais de gas et jeton de règlement sera bien réelle. Bien sûr, il reste encore un long chemin entre le testnet et le mainnet, et entre le mainnet et de vrais utilisateurs — mais au moins la barrière est abaissée.
Ce qui m’intrigue vraiment, c’est la partie NPEX.
Parler de technique n’est pas forcément très sexy : le plus particulier chez Dusk, c’est sa relation avec la réglementation.
Le fondateur de Dusk est aussi le CTO de la bourse réglementée néerlandaise NPEX. NPEX dispose des licences MTF et de courtier, et a déjà tokenisé des actifs titres pour plusieurs centaines de millions d’euros dans un cadre de conformité.
Ce qu’ils veulent dire est très direct : Dusk n’est pas “un projet qui espère qu’un jour des institutions utiliseront la blockchain”, c’est déjà le cas — une bourse agréée l’utilise en pratique. Selon leur plan, ils transféreront plus de 200 millions d’euros d’actifs réels sur la chaîne Dusk via le dApp de NPEX. Et comme Chainlink CCIP est déjà en place, il permet le règlement de titres inter-chaînes.
Au moment même où la MiCA s’installe en Europe, ce type de stratégie “d’abord récupérer les cartes, puis agir” est plus fiable que beaucoup de projets RWA qui se contentent de lancer des slogans. D’après les données de Santiment, Dusk se classe mondialement au 8e rang en termes d’activité de développement sur la filière RWA ; et pour un projet dont la capitalisation n’est que de quelques dizaines de millions de dollars (à peine 30–40 millions, en gros), l’investissement a quand même quelque chose derrière.
Jetons et staking
Quelques chiffres : aujourd’hui, le prix se situe à peu près entre 0,064 et 0,071 dollar, la capitalisation est d’environ 32 à 35 millions de dollars, l’offre en circulation est d’environ 500 millions, et le total est de 1 milliard. Le plus haut historique était 1,17 dollar en décembre 2021 ; à ce prix-là, on est globalement dans une phase de creux.
Le staking passe par leur Hyperstaking : en clair, c’est du staking programmable, qui prend en charge les délégations de conditions et les rendements composés. L’APY actuel est d’environ 12%, ce qui le place dans la tranche moyenne-haute au niveau L1. Mais il faut rappeler que ce rendement évoluera avec le nombre de participants : un taux élevé au début ne veut pas dire qu’il restera élevé.
Mais je ne vais pas faire semblant qu’il n’y a aucun risque.
Écrire tout ça n’est pas pour vous pousser à foncer. Les pièges de DUSK sont aussi assez évidents.
Du côté des bourses, ça se resserre. En juin, Binance a listé la paire DUSK/BTC, puis en juillet Bitget a aussi listé plusieurs paires spot. Il y a donc moins d’endroits où acheter, et comme les ordres acheteurs sont moins présents, la liquidité se fait plus fine : la volatilité sera plus forte.
Les données on-chain sont un peu gênantes. Le TVL est encore inférieur à 1 million de dollars, alors que de l’extérieur on dit que des centaines de millions d’euros d’actifs ont déjà été tokenisés. Cela suggère que beaucoup d’institutions n’ont peut-être pas du tout fait tourner ces activités sur la blockchain ; pour les utilisateurs DeFi “ordinaires”, l’eau à laquelle ils peuvent participer est en réalité peu profonde.
Dans le secteur, il n’y a pas non plus de manque d’adversaires. Du côté RWA, il y a Hedera, Chainlink, Mantra et d’autres acteurs avec des capitalisations bien plus élevées. Et pour la confidentialité, il y a Midnight (fait par l’équipe Cardano) et Secret Network. Dusk n’est tête dans aucun des deux sens.
On ne sait pas quand le dApp de NPEX sera mis en ligne, comment se déroule le vote du trésor d’OpenDusk, ni à quelle date le mainnet de DuskEVM sera programmé : tout est incertain.
Mon avis
La logique de Dusk tient en une phrase : si “la confidentialité conforme” est vraiment une condition préalable à l’onboarding des institutions, alors Dusk est l’un des rares projets qui a été conçu dès le niveau du protocole pour cela.
Le réseau de test de DuskEVM a abaissé les barrières d’entrée pour les développeurs, NPEX a fourni une vraie porte d’accès à la réglementation, et le positionnement de conformité MiCA tombe pile dans la fenêtre de politique en Europe. Mais à l’inverse, la liquidité est faible, l’écosystème est plutôt calme et les adversaires sont forts : ce sont là des réalités bien tangibles.
Je pense que c’est un actif à hauts rendements potentiels, qui demande de la patience. Ça convient à ceux qui croient à la ligne RWA + confidentialité conforme et qui sont prêts à attendre que l’infrastructure se construise progressivement. Si vous cherchez à gagner vite, il y a de bonnes chances que vous ne le voyiez pas se concrétiser.
À ce niveau de prix, cela montre que le marché reste en mode attentiste. Quand le mainnet de DuskEVM sera vraiment lancé et que NPEX commencera à transférer des actifs on-chain, alors on verra si ce prix tient encore.
(Ce qui précède est uniquement mon propre regroupement d’informations et mon avis, ce n’est pas un conseil en investissement. Avec la crypto, le risque est extrêmement élevé : pesez-le vous-même.)