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La saison des résultats des entreprises a été exceptionnellement solide ce trimestre. À quel point elle l’est dépend beaucoup de quels chiffres on examine.
Le détail : avec 88 % des entreprises du S&P 500 ayant publié leurs résultats du deuxième trimestre, d’après FactSet, 86 % ont enregistré des surprises bénéficiaires positives — au-dessus à la fois de la moyenne sur 5 ans de 78 % et de celle sur 10 ans de 76 %, ce qui rapproche ce trimestre du plus fort taux de dépassement depuis le T2 2021. Le taux de croissance des bénéfices, en glissement annuel, sur l’ensemble du trimestre s’élève à 50,4 % : ce serait la croissance la plus forte depuis le T2 2021 si elle se maintient jusqu’au reste de la saison des publications. Les tendances des revenus sont également solides : 76 % des entreprises ont dépassé leurs estimations de revenus, et le chiffre global des revenus se situe à 3,2 % au-dessus des attentes, soit la meilleure surprise sur les revenus depuis le T2 2022. La progression est aussi large : dix des onze secteurs ont affiché des hausses en glissement annuel, dont huit en chiffres à deux digits, portés par l’Énergie, les Services de communication, la Consommation discrétionnaire, la Technologie de l’information et les Matériaux, tandis que la Santé est le seul secteur en baisse.
Pourquoi c’est important : La hausse des résultats citée en première page s’accompagne d’une réserve importante. Une large part de la surprise bénéficiaire particulièrement forte de ce trimestre s’explique par deux entreprises — Alphabet et Amazon — qui ont toutes deux publié des gains GAAP inhabituellement élevés liés à des réévaluations de portefeuille d’investissements, plutôt qu’à la performance opérationnelle de base (Amazon, en partie, en lien avec son investissement dans Anthropic). En retirant ces deux noms, le pourcentage de surprise bénéficiaire de l’indice chute nettement, de 29,2 % à 10,9 % — un trimestre toujours solide, mais un tableau nettement différent de celui que suggère le chiffre principal. Parallèlement, les analystes anticipent une croissance à deux chiffres qui se poursuit tout au long du reste de 2026, et la valorisation prospective du marché, avec un ratio C/A prospectif de 20,0, se situe déjà au-dessus de ses moyennes sur 5 et 10 ans, ce qui signifie qu’une bonne partie de cet optimisme est peut-être déjà intégrée dans les cours.
Conclusion : Alors que la croissance des bénéfices au premier plan enregistre son rythme le plus rapide depuis des années, mais qu’une part significative de cette progression tient à quelques gains ponctuels particulièrement élevés, cette saison reflète-t-elle une vigueur réellement largement diffusée — ou un chiffre qui paraît plus solide qu’il ne l’est en réalité une fois qu’on le regarde de plus près ?
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