Hier soir, le ministère américain du Commerce a publié des données : en juillet, les ventes au détail ont reculé de 0,6 % en variation mensuelle, alors que le marché s’attendait à +0,1 %.
En juin, la croissance restait encore positive à 0,2 %. Mais en un seul mois, tout a basculé.
La consommation représente 70 % du PIB américain. Si ça s’effondre, il faudra réécrire l’ensemble du récit économique.
Le même jour, l’Université du Michigan a publié : pour août, l’indice initial de confiance des consommateurs était de 51,0, contre une attente de 54,5. En juillet, il était à 55,2. C’est la première baisse depuis trois mois : en rythme mensuel, il recule de 7,6 %.
Les Américains n’ont pas seulement moins d’argent à dépenser : ils ont aussi perdu la confiance dans l’idée d’avoir de l’argent à l’avenir.
On étale les cartes de la semaine passée pour voir :
En juillet, l’inflation CPI en glissement annuel est à 3,4 %, en dessous du chiffre précédent (3,5 %) ; le CPI “core” en glissement annuel est tombé à 2,5 %. L’inflation se calme.
En juillet, le PPI a été à 0 % en variation mensuelle, alors que l’attente était de 0,2 %. Les prix producteurs sont restés au point mort.
En juillet, l’emploi non agricole a reculé de 23 000 postes, alors que l’attente était une hausse de 80 000. Les données de mai et juin ont en plus été révisées à la baisse cumulée de 103 000.
Quatre flèches d’un coup : CPI en refroidissement + PPI au ralenti + effondrement des non-agricoles + chute brutale des ventes au détail.
La consommation s’éteint, l’emploi s’effondre, les prix n’arrivent plus à monter… Sur quelle base la Réserve fédérale aurait-elle une raison de continuer à augmenter ses taux ?
Le 5 août : le CME FedWatch indique que la probabilité de hausse des taux en septembre est encore à 58,4 %.
Le 7 août, les non-agricoles sont sortis : il est tombé à 55 %.
Le 12 août, le CPI est sorti : il est tombé à 48 %.
Le 13 août, le PPI est sorti : il est tombé à 38 %.
En l’espace d’une semaine, la probabilité de hausse des taux est passée de 58 % à 38 %, soit un rabais “6,5 fois”. La probabilité de maintenir les taux inchangés est déjà montée à 59,9 %.
Un dossier de données après l’autre : brique par brique, on a démantelé la forteresse des faucons.
Le 14 août, le BTC est retombé à 62 773 dollars. Il continue de tourner autour des 60 000 dollars.
QCP Capital le dit franchement : le risque géopolitique, le pétrole élevé, et l’incertitude de la liquidité mondiale — ces vents macro défavorables écrasent toutes les données économiques favorables.
Autrement dit : quand il fallait monter, ça n’a pas monté.
Les bottes du relèvement des taux doivent être remises au placard : le point d’inflexion de la liquidité arrive — mais le BTC ne décolle toujours pas.
La probabilité de hausse des taux est passée de 58 % à 38 %, et le BTC reste en train de faire du surplace autour de 60 000 dollars.
Soit le marché se trompe, soit quelque chose de plus grand est en train de se préparer.
Pour ma part, je penche pour la seconde option.
Trois mois consécutifs de données majeures sur l’inflation n’ont pas réussi à faire bouger le cours du BTC. Cet actif, qui aurait dû être acheté sur la base d’anticipations de baisse des taux, est désormais totalement piloté par d’autres facteurs : le conflit Iran-États-Unis, le pétrole au-dessus de 100 dollars, et les ventes des institutions.
Les bonnes nouvelles macro ont été compensées intégralement par de mauvaises nouvelles géopolitiques.
Le prix du pétrole ne peut pas rester éternellement à 100 dollars, le Moyen-Orient ne peut pas rester éternellement en guerre, mais la décision de taux de la Réserve fédérale, elle, tombe chaque mois.
Quand ces bruits à court terme s’éloigneront, la tendance de fond à un assouplissement de la liquidité arrivera en retard, mais elle ne manquera pas à l’appel.
Pour finir, disons les choses franchement —
Ce n’est pas le moment de paniquer : c’est le moment d’ouvrir grand les yeux.
La probabilité de hausse des taux est déjà passée sous les 40 %, et le marché est en train de réévaluer la situation. Si en septembre la hausse n’a vraiment pas lieu, voire si l’on commence à évoquer une baisse des taux, alors le prix actuel du BTC, c’est littéralement le “fossé de l’or”.
Mais si vous n’avez pas de liquidités, le trou peut être encore plus profond : ça n’a rien à voir avec vous.