Tout le monde parle des résultats de forte croissance de NBIS, mais peu de gens clarifient un point : ce pari ne porte pas sur les revenus déjà encaissés, mais sur la capacité de l’entreprise à absorber d’énormes dépenses d’investissement à l’avenir.
La société fournit de la puissance de calcul pour l’IA via un cloud : elle construit ses propres centres de données, loue des grappes de GPU aux fournisseurs de modèles, et vient d’être détachée de Yandex ; elle est immatriculée aux Pays-Bas et cotée en bourse, avec pour référence CoreWeave. Au T2, son chiffre d’affaires a bondi de 454 % en glissement annuel : le marché a reçu une très forte dose d’optimisme. Le jour même de la publication des résultats, le cours a directement franchi 278 dollars, a atteint un plus haut sur 52 semaines à 299,86 dollars : il ne reste plus qu’à un pas de l’objectif “300+” largement relayé sur les réseaux. Les institutions comme Goldman Sachs détiennent des positions, et de nombreux vendeurs affichent des objectifs plutôt optimistes. Mais en interne, sur les trois derniers mois, les initiés ont vendu au total 138 millions de dollars, sans aucun achat interne.
La logique des haussiers est assez directe : l’entreprise augmente en continu la capacité électrique contractée, dispose de contrats long terme avec des clients de grande taille comme Microsoft et Meta, fait bondir l’ARR à grande vitesse, et la demande en puissance de calcul pour l’IA est brûlante—le marché est prêt à payer une prime de croissance.
Mais la réalité comptable est là : la valorisation en chiffre d’affaires (P/S) dépasse 65 fois, et l’entreprise n’est pas encore sur une rentabilité stable. Pour poursuivre l’expansion, elle doit continuer à investir massivement. Les plus gros contrats sont concentrés sur un petit nombre de clients : si une grande entreprise coupe ses budgets de calcul, les revenus sont immédiatement impactés.
Et il y a un enjeu de plus en plus intéressant : le grand vendeur à découvert Burry a renforcé sa position short sur NBIS à 247 dollars. Ses mots exacts : « Voilà à quoi devrait ressembler le sommet de la prospérité. » Il remet en question l’écart de tarification entre le court terme et le long terme pour la capacité de calcul : est-ce que, à court terme, des prix élevés ne reflètent qu’une demande d’urgence par palier, et peut-elle être maintenue durablement ? D’un côté, des institutions jouent la hausse pour pousser les objectifs de cours ; de l’autre, un hedge fund renommé renforce le short après la flambée liée aux résultats. Le marché long et le marché short se sont désormais totalement retrouvés face à face.
Sur le plan des cotations, 250–260 constitue un support clé à court terme. En haut, 275 et 299 représentent de fortes résistances. Si 250 ne tient pas, la prise de profits pourrait être très violente. Inversement, si le titre reste au-dessus et franchit les plus hauts précédents, le récit optimiste pourra continuer d’être matérialisé.
Le risque ne vient pas d’une histoire pas assez séduisante : il vient du fait que l’histoire doit se transformer en liquidités—à coup de combustion massive de cash. Si l’offre en puissance de calcul devient abondante, les prix de location baissent, et des valorisations aussi élevées peuvent s’effondrer rapidement.
Ne prenez pas les intentions de commande pour des profits déjà encaissés.
Clause de non-responsabilité : uniquement des observations de marché, ne constitue pas un conseil en investissement.
La société fournit de la puissance de calcul pour l’IA via un cloud : elle construit ses propres centres de données, loue des grappes de GPU aux fournisseurs de modèles, et vient d’être détachée de Yandex ; elle est immatriculée aux Pays-Bas et cotée en bourse, avec pour référence CoreWeave. Au T2, son chiffre d’affaires a bondi de 454 % en glissement annuel : le marché a reçu une très forte dose d’optimisme. Le jour même de la publication des résultats, le cours a directement franchi 278 dollars, a atteint un plus haut sur 52 semaines à 299,86 dollars : il ne reste plus qu’à un pas de l’objectif “300+” largement relayé sur les réseaux. Les institutions comme Goldman Sachs détiennent des positions, et de nombreux vendeurs affichent des objectifs plutôt optimistes. Mais en interne, sur les trois derniers mois, les initiés ont vendu au total 138 millions de dollars, sans aucun achat interne.
La logique des haussiers est assez directe : l’entreprise augmente en continu la capacité électrique contractée, dispose de contrats long terme avec des clients de grande taille comme Microsoft et Meta, fait bondir l’ARR à grande vitesse, et la demande en puissance de calcul pour l’IA est brûlante—le marché est prêt à payer une prime de croissance.
Mais la réalité comptable est là : la valorisation en chiffre d’affaires (P/S) dépasse 65 fois, et l’entreprise n’est pas encore sur une rentabilité stable. Pour poursuivre l’expansion, elle doit continuer à investir massivement. Les plus gros contrats sont concentrés sur un petit nombre de clients : si une grande entreprise coupe ses budgets de calcul, les revenus sont immédiatement impactés.
Et il y a un enjeu de plus en plus intéressant : le grand vendeur à découvert Burry a renforcé sa position short sur NBIS à 247 dollars. Ses mots exacts : « Voilà à quoi devrait ressembler le sommet de la prospérité. » Il remet en question l’écart de tarification entre le court terme et le long terme pour la capacité de calcul : est-ce que, à court terme, des prix élevés ne reflètent qu’une demande d’urgence par palier, et peut-elle être maintenue durablement ? D’un côté, des institutions jouent la hausse pour pousser les objectifs de cours ; de l’autre, un hedge fund renommé renforce le short après la flambée liée aux résultats. Le marché long et le marché short se sont désormais totalement retrouvés face à face.
Sur le plan des cotations, 250–260 constitue un support clé à court terme. En haut, 275 et 299 représentent de fortes résistances. Si 250 ne tient pas, la prise de profits pourrait être très violente. Inversement, si le titre reste au-dessus et franchit les plus hauts précédents, le récit optimiste pourra continuer d’être matérialisé.
Le risque ne vient pas d’une histoire pas assez séduisante : il vient du fait que l’histoire doit se transformer en liquidités—à coup de combustion massive de cash. Si l’offre en puissance de calcul devient abondante, les prix de location baissent, et des valorisations aussi élevées peuvent s’effondrer rapidement.
Ne prenez pas les intentions de commande pour des profits déjà encaissés.
Clause de non-responsabilité : uniquement des observations de marché, ne constitue pas un conseil en investissement.