On dit que faire les opérations sur la blockchain permet de réduire les coûts. J’ai donc listé, étape par étape, les frais liés à l’émission d’obligations par les PME selon le chemin traditionnel, et j’ai découvert que le plus gros des économies ne se situe pas au niveau des commissions, mais dans les intermédiaires, couche après couche. Cette différence est, pour les PME, une question de vie ou de mort.
Chemin traditionnel en cinq couches : frais de placement, frais de conservation, frais de compensation, frais d’enregistrement-dépositaire, plus les honoraires d’avocats, d’audit et d’intermédiaires. Chaque couche prélève un pourcentage selon le montant émis ou le volume de transaction. J’ai fait une estimation : pour une PME qui émet une dette, rien que les intermédiaires peuvent absorber de 3% à 5% du montant émis. Les grandes entreprises peuvent négocier pour faire baisser le prix ; les PME n’ont aucun pouvoir de négociation, elles doivent payer le tarif affiché. Dans ces 3% à 5%, la partie qui sert vraiment l’entreprise représente moins de 1% ; le reste correspond à des prélèvements sur les différentes étapes, et chaque couche considère que sa rémunération est justifiée.
Regardons maintenant le parcours sur la chaîne NPEX : une bourse de valeurs réglementée aux Pays-Bas, une supervision par l’AFM, et des licences complètes. Plus de 100 PME ont déjà levé plus de 200 millions d’euros. L’émission se fait sur la blockchain : la négociation et la compensation sont regroupées dans un seul système. La couche de la chambre de compensation disparaît directement, tandis que la conservation et le dépositaire se fondent dans le grand livre sur la chaîne. Le nombre de couches passe de cinq à deux. Les trois couches supprimées sont entièrement des intermédiaires ; les services nécessaires restent là, mais ils ne sont plus prélevés couche par couche. Voilà, de manière essentielle, la différence entre le parcours sur blockchain et le parcours traditionnel.
$DUSK
Après avoir fait ce calcul, je vois au contraire encore plus clairement une chose : l’argent économisé grâce au financement sur la chaîne @Dusk ne se trouve pas sur la grille des taux de frais, mais dans la liste des étapes.
Les commissions ne sont jamais le gros morceau ; ce sont les intermédiaires qui font la différence.
En supprimer une couche, c’est supprimer une couche de prélèvement — et ce qu’on économise n’est pas de la petite monnaie. Pour une PME réalisant quelques millions de bénéfices annuels, le coût d’émission passe de 5% à 2% : l’économie, à chaque couche, se transforme directement en argent de survie. En sens inverse, cela explique aussi pourquoi les PME ont davantage besoin d’un financement sur la blockchain que les grandes entreprises : les grandes entreprises peuvent négocier grâce aux volumes ; les PME ne peuvent compter que sur la structure. C’est la deuxième voie, en plus du volume.
Certains pensent qu’on ne peut pas vraiment calculer le bilan du financement sur la chaîne. Je ne suis pas de cet avis. Il suffit de dérouler les couches de coûts, une par une, pour voir clairement où se fait l’économie et combien elle représente. En supprimer un intermédiaire, c’est supprimer un prélèvement supplémentaire. C’est la source même de l’écart de coût du financement sur blockchain, et c’est la conclusion à laquelle j’arrive après avoir fait ce calcul.
#dusk
Chemin traditionnel en cinq couches : frais de placement, frais de conservation, frais de compensation, frais d’enregistrement-dépositaire, plus les honoraires d’avocats, d’audit et d’intermédiaires. Chaque couche prélève un pourcentage selon le montant émis ou le volume de transaction. J’ai fait une estimation : pour une PME qui émet une dette, rien que les intermédiaires peuvent absorber de 3% à 5% du montant émis. Les grandes entreprises peuvent négocier pour faire baisser le prix ; les PME n’ont aucun pouvoir de négociation, elles doivent payer le tarif affiché. Dans ces 3% à 5%, la partie qui sert vraiment l’entreprise représente moins de 1% ; le reste correspond à des prélèvements sur les différentes étapes, et chaque couche considère que sa rémunération est justifiée.
Regardons maintenant le parcours sur la chaîne NPEX : une bourse de valeurs réglementée aux Pays-Bas, une supervision par l’AFM, et des licences complètes. Plus de 100 PME ont déjà levé plus de 200 millions d’euros. L’émission se fait sur la blockchain : la négociation et la compensation sont regroupées dans un seul système. La couche de la chambre de compensation disparaît directement, tandis que la conservation et le dépositaire se fondent dans le grand livre sur la chaîne. Le nombre de couches passe de cinq à deux. Les trois couches supprimées sont entièrement des intermédiaires ; les services nécessaires restent là, mais ils ne sont plus prélevés couche par couche. Voilà, de manière essentielle, la différence entre le parcours sur blockchain et le parcours traditionnel.
$DUSK
Après avoir fait ce calcul, je vois au contraire encore plus clairement une chose : l’argent économisé grâce au financement sur la chaîne @Dusk ne se trouve pas sur la grille des taux de frais, mais dans la liste des étapes.
Les commissions ne sont jamais le gros morceau ; ce sont les intermédiaires qui font la différence.
En supprimer une couche, c’est supprimer une couche de prélèvement — et ce qu’on économise n’est pas de la petite monnaie. Pour une PME réalisant quelques millions de bénéfices annuels, le coût d’émission passe de 5% à 2% : l’économie, à chaque couche, se transforme directement en argent de survie. En sens inverse, cela explique aussi pourquoi les PME ont davantage besoin d’un financement sur la blockchain que les grandes entreprises : les grandes entreprises peuvent négocier grâce aux volumes ; les PME ne peuvent compter que sur la structure. C’est la deuxième voie, en plus du volume.
Certains pensent qu’on ne peut pas vraiment calculer le bilan du financement sur la chaîne. Je ne suis pas de cet avis. Il suffit de dérouler les couches de coûts, une par une, pour voir clairement où se fait l’économie et combien elle représente. En supprimer un intermédiaire, c’est supprimer un prélèvement supplémentaire. C’est la source même de l’écart de coût du financement sur blockchain, et c’est la conclusion à laquelle j’arrive après avoir fait ce calcul.
#dusk