Pourquoi certains actifs "doivent" être mis sous contrat, tandis que d'autres ne le seront jamais.
Premièrement, le contexte
1、Pour beaucoup, le passage d'un jeton d'Alpha à un contrat perpétuel (Perp) semble être simplement le résultat naturel d'un "engouement".
2、Mais du point de vue de l'échange, ce n'est pas un mécanisme de marketing ou de récompense, mais une décision de financiarisation stricte.
3、Alpha est en train de vérifier si l'actif peut être évalué par le marché, Perp confirme s'il vaut la peine d'être "financiarisé".
Deuxièmement, pourquoi les échanges veulent-ils promouvoir Alpha → Perp ?
1、Au sein de l'échange, la décision de lancer un contrat dépend essentiellement de trois choses : existe-t-il un désaccord continu et réel entre acheteurs et vendeurs ; y a-t-il une demande de trading stable et prévisible ; peut-on, dans un risque contrôlé, générer un flux de trésorerie de frais à long terme.
2、Le rôle de l’Alpha consiste à observer la capacité de l’actif à être valorisé et la structure des participants ;
3、Le rôle de Perp est de transformer ces divergences en un marché financier des transactions durable.
III. Actifs non-memes
1、Passer sur Perp n’est souvent pas « parce qu’on est optimiste », mais parce que c’est « nécessaire »
2、Actifs non-memes (Infra, IA, RWA, DePIN, etc.) : la capacité à monter rapidement sur des contrats ne dépend pas du récit, mais du « besoin de couverture ».
3、Pourquoi certains actifs montent-ils très souvent « rapidement » sur Perp ? Parce qu’ils présentent généralement trois caractéristiques en même temps : déverrouillage clair de la structure (placement privé, équipe, incitations), participants spécialisés (VC, market makers, trésor de projet), et une pression vendeuse certaine mais qu’on ne veut pas libérer d’un seul coup.
4、Naturellement, cela produit un résultat : il y a quelqu’un qui « doit » se couvrir en vendant à découvert, mais qui ne veut pas pour autant provoquer une chute du prix au comptant. Sur Perp, cela devient l’outil unique permettant une utilisation à grande échelle pour la gestion du risque.
IV. Qui utilise ces Perp ?
1、Investisseurs précoces : se couvrir contre le risque de déverrouillage
2、Équipe / trésor : lisser la courbe de capitalisation
3、Marcheurs (market makers) : couvrir le risque lié au stock
4、Fonds d’arbitrage : faire la base (basis), capter le funding
5、Point clé : ces shorts ne sont pas de la spéculation, mais « une existence forcée ».
6、C’est précisément pour cette raison que la bourse ose et doit lancer rapidement des contrats : sinon, on pourrait provoquer un retrait de liquidité ou une perte de contrôle des prix.
V. Quels Alpha non-memes ne montent pas sur Perp ?
1、L’ampleur du déverrouillage est fragmentée, et les participants sont surtout des particuliers
2、La capitalisation et la profondeur sont insuffisantes pour soutenir un système de liquidation forcée
4、Du point de vue de la bourse, pour ce type d’actifs : il existe un besoin de couverture, mais ce n’est « pas justifié » d’ouvrir un marché complet de contrats pour eux.
VI. Une logique d’évaluation unifiée de la bourse
1、La question finale que les bourses posent est toujours la même : sur ce marché, existe-t-il des contreparties « rationnelles ou semi-rationnelles » capables d’y rester durablement ?
2、Besoin de couverture, structure claire → passage rapide sur Perp
3、Il existe un jeu d’émotions soutenable et une confrontation des anticipations → on peut monter sur Perp
4、Chaleur à usage unique → ça ne vaut pas la peine d’aller sur Perp
VII. Le vrai point de bascule n’est pas « la hausse ou la baisse », mais la « financiarisation »
1、Beaucoup d’investisseurs se focalisent sur le prix et le récit
2、Et ce que la bourse surveille, c’est : qui sont les participants, si leurs comportements sont prévisibles, et si cet actif mérite d’avoir un marché de contrats.
3、Alpha est un filtre d’actifs,
4、Perp sert à filtrer la « structure des participants ».
VIII. Une fois que vous avez compris cela, vous pouvez comprendre pourquoi$FIGHT $SPACE $SKR il y a un passage rapide vers les contrats, et nous disposons alors aussi d’un espace pour gagner rapidement.
