Selon l'analyse de Katusa Research, le cuivre devient un facteur clé limitant l'infrastructure mondiale de l'IA, l'électrification et l'expansion des systèmes de défense, et avertit que la demande s'accélère à un rythme beaucoup plus rapide que celui auquel l'offre peut répondre.
Katusa Research cite les prévisions de cuivre de S&P Global de janvier 2026, indiquant que la demande mondiale de cuivre passera d'environ 28 millions de tonnes par an actuellement à 42 millions de tonnes d'ici 2040.
Le rapport estime qu'en l'absence d'interventions massives, le marché pourrait être confronté à une pénurie potentielle d'environ 10 millions de tonnes, un écart structurellement difficile à gérer avec le calendrier d'approvisionnement actuel.
Le prix du cuivre a atteint ce mois-ci un pic quotidien unique proche de 6 dollars la livre, ce qui reflète qu'il reste peu de marge de manœuvre dans les stocks mondiaux, selon Katusa Research.
L'IA et l'infrastructure énergétique tirent la demande.
Katusa Research souligne que la consommation d'énergie basée sur l'IA est un facteur clé d'accélération.
Selon les données de S&P Global citées dans le rapport, les centres de données américains représentaient environ 5 % de la demande d'énergie au moment du lancement de ChatGPT fin 2022, et cette part devrait augmenter à 14 % d'ici 2030.
On estime qu'environ 30 à 47 tonnes de cuivre sont nécessaires par mégawatt (MW) de capacité des centres de données AI pour le câblage, les systèmes de refroidissement et la distribution d'énergie.
En Chine, où les installations AI sont souvent construites en structure redondante, l'intensité d'utilisation du cuivre est encore plus élevée.
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Selon les estimations de JPMorgan citées dans l'analyse, la seule demande supplémentaire de cuivre provenant des centres de données AI pourrait atteindre environ 110 000 tonnes d'ici 2026.
Les véhicules électriques et l'industrie de la défense exercent une pression inélastique supplémentaire.
L'électrification du secteur des transports exacerbe cette charge.
Le rapport indique que les véhicules électriques à batterie (VEB) utilisent presque trois fois plus de cuivre que les voitures à moteur à combustion interne, et que la demande mondiale de cuivre liée aux VE devrait passer d'environ 2,6 millions de tonnes par an actuellement à 6,3 millions de tonnes d'ici 2040.
L'augmentation des dépenses de défense constitue également une autre couche de demande inélastique.
Les pays membres de l'OTAN ont décidé d'augmenter substantiellement leurs budgets militaires, et les systèmes d'armement modernes, les infrastructures de communication et les drones sont tous caractérisés par une forte utilisation de cuivre, selon l'entreprise.
L'offre ne peut pas se développer suffisamment rapidement.
Du côté de l'offre, le rapport identifie la baisse de la qualité des minerais, les perturbations opérationnelles et les retards d'autorisation comme des facteurs de contrainte clés.
Selon les données de S&P Global, il faut en moyenne 17 ans pour qu'une nouvelle mine de cuivre passe de la découverte à la première production.
Selon les prévisions d'UBS citées par l'entreprise, le déficit d'approvisionnement en cuivre devrait dépasser 230 000 tonnes en 2025 et atteindre plus de 400 000 tonnes en 2026, les stocks étant déjà à un niveau faible.
Katusa Research a noté que 'le monde a besoin de 50 % de cuivre en plus, mais que le pipeline d'approvisionnement ne peut pas répondre à temps.'
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